#我的七夕交易分享 Попит на AI змінює характеристики вартості кожного рівня ланцюга постачання, але темпи та визначеність на різних рівнях дуже відрізняються.

У короткостроковій перспективі споживчий NAND перебуває в боковому тренді, тоді як корпоративний сегмент продовжує зростати; Kioxia спрямовує 60% до 70% потужностей на корпоративний сегмент. Ціна модулів пам’яті зросла до рівня, коли 8 модулів по 64GB коштують майже як цілий сервер, а відвантаження корпоративних серверів у стійковому виконанні скорочуються. У жовтні 2026 року суперузли з 7000 стійками вийдуть на масове виробництво, а ціна повної стійки з 64 картами становитиме 1000 до 1100万. У 2026 році дефіцит фосфіду індію буде помітним, ціна червоного фосфору зросте в 3 рази, а термін постачання MOCVD становитиме 15 до 20 місяців. До кінця року Meta матиме 7GW обчислювальних потужностей, а Personal Super Intelligence Agent може бути представлений у вересні. Термін постачання ткацьких верстатів Toyota становить 1.5 року, дефіцит електронної тканини сягає однієї третини, а у вересні нова піч вивільнить виробничі потужності на рівні 400万 метрів на місяць.
У середньостроковій перспективі SanDisk зафіксувала дохід у розмірі 930亿美元 за три роки завдяки NBM; HBF надасть зразки у 2027 році та перейде до нарощування виробництва у 2028 році, а вартість опціону може сягнути 3300亿美元. До кінця 2027 року Meta матиме 16GW, при цьому навчання та інференс розподілятимуться порівну. У 2027 році суперузли налічуватимуть 22000 стійок, рівень проникнення становитиме 35% до 38%, а роз’єми об’єднавчої панелі 224G почнуть набирати обсяги. Попит на вітчизняні AI-чипи у 2027 році становитиме 400 до 500万 штук, але вузьким місцем буде техпроцес 7nm. Ризик дефіциту споживчого NAND у 2027 році зросте: матеріали, придбані раніше за 10亿, тепер потребуватимуть 160亿. У другій половині 2027 року пропозиція фосфіду індію перевищить попит, і ціна може знизитися. Дефіцит електронної тканини до кінця червня 2027 року буде частково подолано, а динаміку сегмента тканини низького класу визначить здатність вітчизняних ткацьких верстатів здійснити прорив. У 2027 році з Q1 до Q2 попит на електронну тканину високого класу зросте в кілька разів, і дефіцит зберігатиметься.
У довгостроковій перспективі NAND переоцінюється: з циклічного товару він перетворюється на накопичувач для AI-інференсу. HBF розміщує Flash в упаковці GPU, його місткість у 8 до 16 разів більша за HBM, а ціна становить 1/5 до 1/8 від ціни HBM. Базовий TAM HBF у 2030 році становитиме 470亿美元. Ринок інференсу розвиватиметься в різних напрямках, і частка NVIDIA буде розмиватися. Вітчизняні чипи переходять до етапу淘汰赛. Базова ринкова капіталізація SanDisk у 1000亿美元 є нижньою межею, а успішна валідація HBF відкриє другу криву зростання. На наступному етапі слід стежити за чотирма речами. Чи пройдуть зразки HBF у 2027 році валідацію у хмарних провайдерів. Чи представить Meta суперінтелектуального Agent на Connect у вересні. Чи перевищить пропозиція фосфіду індію попит у Q4 2027 року, як очікується. Чи зможуть вітчизняні ткацькі верстати здійснити прорив у 2026 році — це визначить динаміку електронної тканини у 2027 році.$SNDK ‌