#10年期国债收益率再跌破1.7% Дохідність 10-річних казначейських облігацій знову опустилася нижче 1,7%: очікування ведуть ринок, але тренд ще не сформувався

#10年期国债收益率再跌破1.7% Прибутковість 10-річних державних облігацій знову опустилася нижче 1,7%: спочатку очікування, а не сформований тренд

12 серпня прибутковість 10-річних державних облігацій за підсумками торгів становила 1,694%, знову опустившись нижче ключового рівня 1,7%. На перший погляд, цей прорив виглядає стрімким, однак насправді приховує розбіжності — ринок облігацій переважно оцінює «очікування», а не отримав чіткого сигналу від фундаментальних факторів.

Падіння ставок спричинили три сили. По-перше, виробничий PMI у липні знизився до 49,2%, динаміка економічного відновлення виявилася слабкою, а очікування посилення політики підтримки економічного зростання на ринку зросли; по-друге, ситуація з ліквідністю залишалася збалансованою та дещо м’якою, а ставка овернайт знову опустилася нижче 1,40%, зміцнивши впевненість «биків» у збереженні позицій; по-третє, установи продовжили нарощувати позиції, а попит на збільшення дюрації з боку інвестиційних коштів, зокрема страхових компаній, зріс, що підштовхнуло зростання прибутковості наддовгострокових облігацій.

Однак після прориву односпрямованого зниження не відбулося. 1,70% є ключовою психологічною межею для центрального банку — раніше після прориву прибутковістю цього рівня центральний банк одразу повертався до операцій мінімального обсягу, що свідчить: бажаний рівень і надалі обмежуватиме простір для зниження. Водночас короткострокові ставки не знизилися, а навпаки зросли: прибутковість 1-річних і 2-річних державних облігацій підвищилася порівняно з початком липня, а крива прибутковості стала більш пласкою.

Ринок уже перейшов до етапу вичікування та протистояння. Кілька аналітиків зазначили, що нинішнє зниження ставок є радше пробною динамікою, зумовленою очікуваннями. Bosera Fund вважає, що для подальшого зниження ставок необхідно дочекатися фактичного зниження норми обов’язкових резервів і процентних ставок. Поки додаткові заходи політики та ключові економічні дані не стануть зрозумілими, протистояння поблизу рівня 1,7%, імовірно, триватиме.