#10年期国债收益率再跌破1.7% Розбіжність на ринку посилюється, короткострокова торгівля переходить у фазу очікування

Після того як дохідність 10-річних державних облігацій пробила ключовий рівень 1.7%, розбіжність між бичачими та ведмежими настроями на ринку швидко посилилася, установи загалом уповільнили темпи торгівлі, а ринок облігацій офіційно увійшов у фазу очікування, що ускладнило короткострокові рухи, зумовлені трендами.

Bosera Funds проаналізувала, що наприкінці липня ліквідність була достатньою, а очікування пом’якшення політики посилилися, що спричинило швидке скорочення спредів на наддовгому кінці кривої та підштовхнуло дохідність 10-річних державних облігацій нижче 1.7%. Однак наразі на ринку відсутня реалізація суттєвих додаткових заходів політики. Очікується, що в короткостроковій перспективі ринок облігацій залишатиметься в певному діапазоні, а подальше зниження дохідності потребуватиме фактичної реалізації заходів пом’якшення, таких як зниження норми обов’язкових резервів і процентних ставок.

Лян Вейчао, головний аналітик з облігацій у China Post Securities, додатково зазначив, що пробиття дохідністю 10-річних державних облігацій рівня вниз значною мірою стало побічним продуктом торгових настроїв на наддовгому кінці кривої. Щодо потенціалу зростання після пробиття існує значна розбіжність в очікуваннях. Ставки міжбанківських депозитних сертифікатів уже демонструють стійку тенденцію «легше зростати, ніж знижуватися», а ринкові очікування навіть вказують на можливе тестування рівня 1.5%; водночас стабільно високі витрати на фінансування й надалі створюватимуть граничний тиск на витрати банків із залучення коштів, впливаючи таким чином на попит банків на короткострокові облігації та певною мірою обмежуючи короткострокові показники ринку облігацій.

Підсумовуючи, наразі ринок облігацій перебуває у фазі торгівлі за принципом «спочатку очікування, а фундаментальні показники відстають», а співвідношення ризику та дохідності дещо погіршилося після того, як дохідність на довгому кінці кривої пробила ключові рівні. У короткостроковій перспективі ринок неодноразово реагуватиме на темпи реалізації політики, дані про економічне відновлення та зміни умов ліквідності. Стійкі односпрямовані трендові рухи будуть складними, тому рекомендується торгівля в діапазоні з акцентом на відстеженні подальшої реалізації грошово-кредитної політики та щомісячних макроекономічних даних для виявлення структурних можливостей розподілу активів.$CHCUSD