Глибокої ночі шалена ейфорія раптово зникла

——CPI відтягнув ринок від небезпечної межі, але не привів його до нової ейфорії.

Рух ринку в середу можна описати одним реченням: розворот, розворот, ще один розворот — і зрештою без руху.

- Американські фондові індекси закрилися різноспрямовано: індекс Доу-Джонса знизився на 0.04%, S&P 500 зріс на 0.26%, Nasdaq — на 0.54%;

- Ціна на золото знову різко зросла, а потім відкотилася, але закрилася вище 4400 доларів;

- Індекс долара спочатку знизився, а потім зріс, протягом сесії він торкнувся рівня 100;

- Дохідність 10-річних казначейських облігацій США після публікації CPI спочатку знизилася, а потім знову повернулася до рівня близько 4.68%.

Знову візьмімо золото як приклад.

У першу хвилину після публікації вчора ввечері даних CPI у США ціна на золото впала майже на 50 доларів. Але вже з другої хвилини почався розворот: ціна не лише відіграла все падіння, а й оновила максимум поточного висхідного руху. Через другу годину після публікації даних стався ще один розворот, і ціна віддала весь приріст після публікації.

Приблизно так само розвивалися події й на інших ринках. Зрештою ми побачили таку картину: акції не можуть зростати, золото не може продовжити підйом, долар не може падати, а дохідність казначейських облігацій США також не може знижуватися. Дані позитивні, але ціни не продемонстрували реакції, що відповідала б масштабам цієї позитивної новини.

Цього разу «дивним» є те, що CPI явно зняв найпряміший сигнал про підвищення ставки — кількість підвищень ставки цього року скоротилася з двох до одного. Здавалося б, ринок мав перейти до ейфорії, але до закриття він так і не розвинув сценарій «торгівлі на охолодженні інфляції». У першу годину ринок повірив CPI, а в наступні кілька годин почав сумніватися: чи справді одного помірного показника CPI достатньо, щоб розв’язати нинішні проблеми?

Найбільше насторожує не зростання американського фондового ринку на 0.26% (індекс S&P 500), а рівень 4.68% (дохідність 10-річних казначейських облігацій США). Незалежно від того, що відбувається, дохідності довгострокових казначейських облігацій США дуже важко знизитися. Якщо навіть помірний CPI не здатен по-справжньому віддалити дохідність 10-річних облігацій від 4.70%, то ситуація на цьому рівні значно складніша, ніж здається. Це навіть можна розуміти так: «усі сигнали тривоги тимчасово знято, але жоден ринок насправді в це не повірив». CPI розв’язав питання «чи варто Федеральній резервній системі негайно підвищувати ставку», але не розв’язав питання «чому дохідність довгострокових казначейських облігацій США залишається такою високою».

Погляньмо також на американські акції — про захоплення не йдеться. Ризик підвищення ставки знизився, це дуже позитивна новина, але ринок зріс лише трохи — хороші новини дедалі слабше штовхають ціни вгору. Ще більш промовисто те, що зараз ринок зовсім не надто наляканий. Навпаки, VIX уже знизився приблизно до 14, і на ринку майже немає паніки. Паніки немає, імовірність підвищення ставки знизилася, CPI відповідає очікуванням, але американські акції все одно зросли лише трохи.

Якщо сьогодні ввечері (20:30 за пекінським часом) PPI знову виявиться нижчим за очікування або відповідатиме їм, а американські акції знову відреагують так само, цьому слід приділити пильну увагу.

P.S.: Сьогодні ми опублікували «Нотатки про золото: жадібність наближається». Нещодавно цей звіт зазнав двох важливих оновлень:

По-перше, додано «Тактичну карту золота», призначену для відображення тактичної структури ринку золота протягом дня. Вона допомагає швидко визначати напрямок, розрізняти ключові цінові рівні, окреслювати торговий маршрут і завчасно готуватися до рухів ринку під час важливих подій.

По-друге, додатково оптимізовано модель розрахунку ціни: зменшено похибку між щоденними розрахунковими максимумами й мінімумами та фактичним рухом ринку, а також підвищено точність і практичність визначення діапазону.