#MyQixiTradingShare

#China10YearYieldFallsBelow1.7%
Ринок облігацій Китаю подає важливий макроекономічний сигнал

Дохідність 10-річних державних облігацій Китаю опустилася до історично низького рівня, торгуючись близько 1.69%–1.70% 13 серпня, тоді як дохідність 30-річних облігацій становить близько 2.16%–2.17%. Офіційні дані ChinaBond показують, що 12 серпня дохідність 10-річних облігацій становила 1.7141%, а 30-річних — 2.1731%, тоді як інші ринкові джерела сьогодні показують дохідність 10-річних облігацій близько 1.695%.

Цей рух — більше, ніж просте зростання облігацій. Зниження дохідності свідчить про те, що інвестори дедалі більше позиціонуються з розрахунком на поєднання м’якших монетарних умов, слабшого інфляційного тиску та нижчих очікувань щодо економічного зростання. Рівень інфляції в Китаї у липні становив лише 0.5%, тоді як дохідність 10-річних облігацій продовжила знижуватися, незважаючи на й без того пригнічені рівні.

Ключове питання зараз полягає в тому, чи стане 1.70% дном, чи це лише черговий рівень на шляху вниз.

Якщо очікування щодо додаткової політичної підтримки посиляться, наступною зоною для спостереження може стати рівень близько 1.65%, за яким іде зона 1.60%–1.62%. Стійке падіння нижче 1.60% стало б значно сильнішим сигналом того, що ринки закладають тривалий період низьких ставок, а не тимчасовий цикл пом’якшення.

Але з іншого боку є важливий ризик: наднизька дохідність може перетворитися на переповнену позицію. На таких рівнях навіть помірна зміна очікувань щодо PBOC, сильніші економічні дані, вищі інфляційні очікування або більша пропозиція державних облігацій можуть спровокувати різкий розворот дохідності.

Також варто стежити за різницею між ставками Китаю та США. Дохідність 10-річних облігацій Китаю становить близько 1.70%, тоді як дохідність 10-річних казначейських облігацій США — приблизно 4.68%, що залишає дуже широкий розрив у дохідності.

Моя думка: напрямок руху китайської дохідності важливіший за точне значення. Якщо дохідність продовжить знижуватися, а економічні дані залишатимуться слабкими, ринки можуть сприйняти це як посилення очікувань щодо подальшої політичної підтримки. Якщо дохідність стабілізується в діапазоні 1.65%–1.70%, ринок може входити у фазу консолідації після значного зростання облігацій.

Наступне важливе випробування є простим:

Чи зможе дохідність 10-річних облігацій Китаю рішуче опуститися нижче 1.65% — чи 1.70% стане новим макроекономічним дном?

Відповідь може мати наслідки далеко за межами китайських облігацій, особливо для RMB, азійських акцій, сировинних товарів та очікувань щодо глобальної ліквідності.

Як ви вважаєте, що буде далі: 1.60%, 1.65% чи відскок назад вище 1.75%?

@Gate_Square