#USCoreCPIMissesExpectations

Зниження інфляції в США знову: чи нарешті Федеральна резервна система наближається до зміни політики?
Ще один інфляційний сюрприз змінив ринковий наратив
Останній інфляційний звіт США приніс ринкам ще одну позитивну несподіванку. Базовий CPI зріс на 2,7% у річному вимірі (р/р), що нижче за очікування ринку 2,8% і менше за попередні 2,9%. Тим часом загальний CPI знизився на 0,1% у місячному вимірі (м/м), зафіксувавши перше щомісячне падіння з 2020 року, а річна інфляція послабшала з 4,2% до 3,8%.
Негайна реакція ринку була очевидною. Доходності казначейських облігацій знизилися, очікування чергового підвищення ставки в липні різко скоротилися, і інвестори почали переоцінювати часові рамки майбутніх змін політики Федеральної резервної системи.
Однак звіт також виявив важливе попередження — базова інфляція послуг залишається вперто високою, що означає: боротьба з інфляцією ще не завершена.
Огляд ринку
Інфляція залишається одним із найважливіших макроекономічних факторів для глобальних фінансових ринків.
Кожен звіт CPI безпосередньо впливає на політику Федеральної резервної системи, дохідності облігацій, оцінки акцій, курс долара США, сировинні товари та криптовалюти. Нижча інфляція загалом покращує очікування щодо ліквідності та підтримує ризикові активи, тоді як стійка інфляція змушує центральні банки зберігати монетарну політику обмежувальною.
Оскільки і CPI, і PPI тепер демонструють ознаки охолодження, інвестори все більше оптимістично налаштовані, що агресивний цикл посилення може наближатися до своєї завершальної стадії.
Розбір звіту CPI
Дані інфляції за червень містили кілька важливих сигналів.
Ключові моменти
• Базовий CPI (р/р): 2,7% проти 2,8% очікуваних.
• Попередній базовий CPI: 2,9%.
• Загальний CPI (м/м): -0,1%, перше щомісячне зниження з 2020 року.
• Загальний CPI (р/р): 3,8%, нижче за 4,2%.
Важливим чинником зниження інфляції стали дешевші ціни на енергоносії, що допомогло зменшити загальний тиск з боку цін на споживчі товари в економіці.
Однак покращення було не в усіх категоріях.
Витрати на житло та автострахування продовжували зростати, утримуючи базову інфляцію послуг на підвищеному рівні та нагадуючи інвесторам, що прихована інфляція все ще перевищує довгострокову ціль Федеральної резервної системи в 2%.
Чому ринки відреагували позитивно
Ринки не просто спостерігають за інфляцією — вони закладають у ціни майбутню монетарну політику.
Після звіту:
• Очікування підвищення ставки в липні знизилися з приблизно 50%.
• Дохідності казначейських облігацій США опустилися.
• Інвестори підвищили очікування, що майбутні зниження ставок можуть відбутися раніше, якщо інфляція й далі пом’якшуватиметься.
Нижчі очікування щодо відсоткових ставок зазвичай підтримують:
• Акції технологічних компаній.
• Компанії в сфері штучного інтелекту.
• Bitcoin і Ethereum.
• Сектори зростання.
• Активи ринків, що розвиваються.
Покращення очікувань щодо ліквідності часто є одним із найсильніших каталізаторів для глобальних ризикових активів.
Перспектива Федеральної резервної системи
Хоча ринки привітали більш м’які дані, Федеральна резервна система навряд чи оголосить перемогу вже зараз.
Найбільше занепокоєння залишається через базову інфляцію послуг, зокрема витрати, пов’язані з житлом.
Ці категорії, як правило, значно повільніше знижуються, ніж ціни на енергоносії.
Для політиків стале просування до 2% інфляційної цілі лишається критично важливим, перш ніж розглядати суттєве пом’якшення політики.
Ось чому інвестори й далі розділені в тому, коли саме може відбутися перше зниження ставки.
Вплив через різні ринки
Фондовий ринок
Нижча інфляція підтримує вищі оцінки, особливо для компаній зі зростанням та секторів, пов’язаних із ШІ.
Криптовалюта
Bitcoin і Ethereum зазвичай виграють, коли покращуються очікування щодо ліквідності та знижуються дохідності казначейських облігацій.
Ринок облігацій
Падаюча інфляція зазвичай підвищує попит на облігації, штовхаючи дохідності вниз.
Долар США
Менш агресивна Федеральна резервна система може знизити висхідний тиск на долар, підтримуючи сировинні товари та міжнародні ринки.
Інституційні настрої
Інституційні інвестори залишаються обережно оптимістичними.
Багато керівників портфелів вважають, що інфляція рухається в правильному напрямку, але вони також визнають, що одного-двох переконливих звітів недостатньо, щоб гарантувати зміну політики.
Ринки й далі зосереджуватимуться на майбутніх публікаціях інфляції, даних щодо зайнятості та комунікації Федеральної резервної системи, перш ніж коригувати довгострокові позиції.
Бичий сценарій
Кілька подій підтримують конструктивний погляд.
• Послідовні звіти про охолодження інфляції.
• Нижчі дохідності казначейських облігацій.
• Зменшені очікування щодо додаткових підвищень ставок.
• Покращення фінансових умов.
• Сильніші перспективи для акцій і цифрових активів.
Якщо інфляція й далі пом’якшуватиметься протягом найближчих кількох місяців, ринки можуть почати закладати в ціни більш сприятливу монетарну політику.
Ведмежий сценарій
Інвесторам варто залишатися уважними до ключових ризиків.
• Вперта інфляція послуг.
• Зростання витрат на житло.
• Сильні ринки праці, що підтримують інфляцію зарплат.
• Несподівані відскоки цін на енергоносії.
• Федеральна резервна система зберігає обмежувальну політику довше, ніж очікується.
Ці ризики можуть відтермінувати майбутні зниження ставок і спричинити нову ринкову волатильність.
Прогноз щодо інвестицій
Короткостроково
Ризикові активи можуть залишатися підтриманими, оскільки інвестори позитивно реагують на покращення інфляційних тенденцій, хоча слід очікувати волатильність навколо майбутніх економічних звітів.
Середньостроково
Якщо інфляція й далі знижуватиметься, а економічне зростання залишатиметься стійким, акції та криптовалюти можуть виграти від покращення очікувань щодо ліквідності.
Довгостроково
Успішне повернення до інфляційної цілі Федеральної резервної системи без тригеру рецесії забезпечило б одну з найсильніших основ для тривалого розширення глобального ринку.
Останні думки
Звіт CPI за червень дає ще один заохочувальний сигнал того, що інфляція поступово рухається вниз.
Однак стійка базова інфляція послуг нагадує інвесторам: робота Федеральної резервної системи ще не завершена.
Наступні кілька звітів щодо інфляції можуть виявитися ще важливішими, ніж нинішні цифри, адже вони визначать, чи почнуть політики готуватися до майбутніх зниженнь ставок, чи ж збережуть обмежувальну політику довше.
Для інвесторів баланс між оптимізмом і дисциплінованим управлінням ризиками залишається найрозумнішою стратегією.
Dragon Fly Official
Що ви думаєте?
Чи зможе охолодження інфляції нарешті дозволити Федеральній резервній системі почати зниження відсоткових ставок, чи стійка базова інфляція змусить політику залишатися обмежувальною довше, ніж зараз очікують ринки?