#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Кевін Уорш та оцінка інфляції ІІ Федеральною резервною системою:

Кевін Уорш, колишній губернатор Федеральної резервної системи та нинішній голова Феду, став ключовим голосом у новому підході центрального банку до штучного інтелекту та його макроекономічних наслідків. Його заяви мають значну вагу, оскільки він має глибокі інституційні знання та нині очолює монетарну політику. Уорш прямо заявив, що Федеральна резервна система проведе ретельну оцінку того, як ІІ впливає на інфляцію за поточних економічних умов, і це оцінювання фундаментально визначить майбутні рішення щодо відсоткових ставок і рамки монетарної політики.

ДОСЯГНЕННЯ ПРИРОДИ ДВОЇСТОГО ВПЛИВУ ШІ НА ІНФЛЯЦІЮ

Зв’язок між штучним інтелектом і інфляцією виявляє складну двоїстість, яку політикам потрібно виважено враховувати. З боку дезінфляції ІІ стимулює зростання продуктивності, знижуючи виробничі витрати в багатьох секторах. Згідно з дослідженням Penn Wharton Budget Model, прогнозується, що ІІ підвищить продуктивність і ВВП на 1,5% до 2035 року, майже на 3% до 2055 року та на 3,7% до 2075 року. Приріст продуктивності, зумовлений ІІ, досяг приблизно 0,6% у 2025 році, причому найсильніші ефекти були зосереджені у висококваліфікованих сервісах і фінансових секторах, де автоматизація на базі ІІ є найбільш розвиненою. Приблизно 42% нинішніх робочих місць потенційно піддаються автоматизації за допомогою ІІ, що може призвести до довгострокового зниження витрат.

Водночас інфляційний тиск від ІІ є негайним і відчутним. Масштабне розгортання інфраструктури для ІІ створює значний попит-орієнтований інфляційний тиск у конкретних секторах. За дослідженням Goldman Sachs, ціни на електроенергію зросли на 6,9% у 2025 році в річному обчисленні, що більш ніж удвічі перевищує загальний рівень інфляції 2,9%. Це зростання безпосередньо пояснюється енергетичними потребами дата-центрів. Очікується, що дата-центри для ІІ становитимуть 40% приросту попиту на електроенергію до кінця цього десятиліття. Міжнародне енергетичне агентство оцінює, що енергетичний попит дата-центрів у США зросте на 130% до 2030 року. Економісти JPMorgan Chase оцінюють, що деякі витрати на чипи пам’яті для комп’ютерів можуть зрости аж до 400% між 2024 роком і кінцем 2026 року через попит, що формується ІІ.

ПОТОЧНІ ПОКАЗНИКИ ІНФЛЯЦІЇ ТА ПОЗИЦІЯ ФЕДУ

Інфляційний ландшафт, який Уоршу доводиться враховувати, демонструє стійке перевищення цільових 2% Феду. Базовий індекс цін витрат на персональне споживання (PCE), який є пріоритетним індикатором інфляції Феду, сягнув 3,4% у травні 2026 року — найвищого рівня з жовтня 2023 року. Усеохоплювальний PCE показав інфляцію на рівні 4,1% у річному вираженні — найвищий показник з квітня 2023 року. Річна інфляція Індексу споживчих цін (CPI) становила 3,5% у червні 2026 року, знизившись із 4,2% у травні, але все ще суттєво перевищуючи ціль. Медіанна інфляція PCE зафіксувала щомісячне зростання на 0,3% у травні 2026 року, що свідчить про широкий спектр цінового тиску.

Уорш зайняв тверду позицію щодо інфляції, заявивши у своїх свідченнях у Конгресі, що він і його колеги з центрального банку «не мають терпимості до стійко підвищеної інфляції». Ці рішучі формулювання сигналізують, що Фед залишається відданим своєму мандату боротьби з інфляцією, попри складні фактори, що діють.

СТРАТЕГІЧНІ ІНІЦІАТИВИ УОРША ЩОДО ОЦІНКИ ІІ

Щоб відповісти на зв’язку «ІІ-інфляція», Уорш запустив п’ять спеціалізованих робочих груп у межах Федеральної резервної системи. Ці робочі групи вивчатимуть: практики комунікацій Феду, управління його балансовим рахунком, методології збору та аналізу економічних даних, вплив ІІ на продуктивність і зайнятість, а також рамки, що використовуються для аналізу інфляції. Зокрема, Уорш залучив Марка Андрессена, відомого венчурного капіталіста та прихильника ІІ, щоб стати співголовою робочої групи щодо продуктивності та робочих місць. Це призначення сигналізує про те, що Фед визнає: для розуміння економічного впливу ІІ потрібні внески фахівців із технологічного сектору.

Протоколи засідання Феду 16–17 червня 2026 року показали, що «багато» з 19 посадовців у комітеті з встановлення ставок визнали, що «постійно сильний попит на інфраструктуру для ІІ, ймовірно, підтримуватиме висхідний тиск на ціни на технологічні продукти та електроенергію». Це є суттєвою зміною в розумінні Федом ситуації: ІІ розглядають не лише як майбутній підсилювач продуктивності, а як теперішнє джерело інфляційного тиску.

ЙМОВІРНОСТІ РІШЕНЬ ЩОДО ВІДСОТОКОВИХ СТАВОК ТА ОЧІКУВАННЯ РИНКУ

Згідно з CME FedWatch Tool станом на 18 липня 2026 року, існує 86,7% імовірності, що Федеральна резервна система збереже відсоткові ставки без змін на найближчому засіданні 28–29 липня. Водночас ринкові настрої помітно змінилися щодо майбутніх рухів ставок. Трейдери вже закладають вищі шанси підвищення ставок пізніше у 2026 році, причому ймовірності вперше перевищили 50% за даними CME Group. Зміна зумовлена зростаючими побоюваннями щодо зростання інфляції через геополітичні напруження та бум інфраструктури для ІІ.

Федеральний комітет з відкритого ринку різко розділився щодо того, чи підвищувати ставки пізніше цього року. Президент Cleveland Fed Бет Гаммак публічно заявила, що Фед може потребувати підвищення короткострокових витрат на запозичення для боротьби зі стійко високою інфляцією, що означає помітний «яструбиний» зсув серед президентів регіональних Федів. Внутрішні розбіжності комітету відображають реальну невизначеність щодо того, чи буде чистий вплив ІІ на інфляцію інфляційним або дезінфляційним у середньостроковій перспективі.

АНАЛІЗ ВПЛИВУ НА РИНОК КРИПТОВАЛЮТ

Рішення Федеральної резервної системи щодо відсоткових ставок мають глибокі наслідки для ринків криптовалют. Коли Фед утримує ставки стабільними або сигналізує про потенційні зниження, ризикові активи, зокрема Bitcoin і Ethereum, зазвичай виграють від зростання ліквідності та зменшення альтернативних витрат. Натомість підвищення ставок зміцнює долар і збільшує дохідність безризикових активів, створюючи зустрічні вітри для інвестицій у крипто.

Поточні рівні цін на криптовалюту показують, що станом на 13 липня 2026 року Bitcoin торгується близько $63,745, а Ethereum — приблизно $1,805. За минулий тиждень Bitcoin зріс на 2,8%, тоді як Ethereum піднявся на 2,7%. Однак ці здобутки залишаються вразливими до змін політики Феду. Історичні дані вказують, що ринки криптовалют демонструють підвищену волатильність навколо дат засідань FOMC і комунікацій голови Феду.

Якщо Фед вирішить, що ІІ зрештою є дезінфляційним, і рухатиметься до зниження ставок, Bitcoin може отримати користь від зростання інституційного впровадження та потоку роздрібних інвестицій, які прагнуть вищих доходів у середовищі нижчих ставок. Аналітики великих інвестиційних компаній припускали, що значні зниження ставок Федом можуть підштовхнути Bitcoin до нових історичних максимумів, коли покращаться умови ліквідності. І навпаки, якщо Фед дійде висновку, що ІІ додає інфляційного тиску, і підвищить ставки, Bitcoin та Ethereum можуть зіткнутися з корекціями на 10–15% у разі зниження апетиту до ризику.

КРИТИЧНА РАМКА ПРИЙНЯТТЯ РІШЕНЬ

Оцінка Уорша, ймовірно, зосередиться на кількох ключових метриках: темпах зростання продуктивності порівняно з підвищенням витрат на інфраструктуру, поширенні вигод від ІІ на сектори поза технологіями, впливі на зростання зарплат і зайнятість, а також на стійкості цінового тиску з боку електроенергії та напівпровідників. Фед має визначити, чи є поточні інфляційні імпульси від інвестицій в ІІ тимчасовими ефектами пропозиції, чи вони означають більш стійку зміну структури витрат.

Таймінг вигод ІІ для продуктивності залишається невизначеним. Хоча довгострокові прогнози вказують на суттєві прирости ВВП, найближча реальність така, що впровадження ІІ потребує масивних капітальних витрат, які підвищують витрати до того, як матеріалізуються вигоди продуктивності. Ефект «J-подібної кривої» означає, що інфляційний тиск може тривати 12–24 місяці, перш ніж дезінфляційні вигоди стануть помітними в сукупних даних.

ВИСНОВОК ТА ІНВЕСТИЦІЙНІ НАСЛІДКИ

Лідерство Кевіна Уорша в Федеральній резервній системі означає критичний момент для монетарної політики в епоху ІІ. Його рішення ретельно оцінити вплив ІІ на інфляцію через спеціалізовані робочі групи демонструє інституційне визнання того, що технологічні зрушення потребують оновлених аналітичних рамок. Докази наразі вказують, що ІІ сприяє інфляційному тиску через попит на інфраструктуру та енергетичні витрати, тоді як вигоди від продуктивності залишаються локалізованими та орієнтованими на майбутнє.

Для інвесторів ключовий висновок полягає в тому, що політика Феду залишатиметься залежною від даних і реагуватиме на еволюцію зв’язки «ІІ-економіка». 86,7% імовірність стабільних ставок у липні забезпечує короткострокову стабільність, але зростання шансів майбутніх підвищень свідчить, що ринкам варто готуватися до потенційного посилення, якщо інфляція виявиться стійкою. Інвесторам у криптовалюту слід уважно стежити за комунікаціями Феду, оскільки оцінка Уорша щодо ІІ може спричинити значні рухи ринку, коли її оприлюднять. Взаємодія технологічних інновацій і монетарної політики визначатиме інвестиційні прибутки на різних класах активів у найближчі роки, тож оцінка Уоршем ІІ є однією з найвагоміших ініціатив політики за час його перебування на посаді.
#SummerCreationCamp @Gate_Square