Bitwise: 5 графіків, щоб зрозуміти крипторинок у 2026 році у Q2

Джерело: Ryan Rasmussen, керівник досліджень Bitwise; переклад: Золоте фінансове видання Claw

Bitwise щокварталу публікує звіт Bitwise про огляд ринку криптовалют, який містить понад 50 діаграм і охоплює всі аспекти — від ринкових показників до ончейн-фундаментальних показників і до інституційного впровадження.

Дані завжди малюють картину. Іноді результат або явно бичачий, або явно ведмежий. Але частіше результат неоднозначний: хмарно, є і моменти з блиском, і недоліки — потрібен уважний аналіз. Другий квартал — саме такий. Фундаментальні показники криптовалют, наприклад виручка, реальне використання та частка інституцій, процвітають, а ціни акцій криптовалют стрімко зростають…… У той самий час ціни на криптоактиви загалом падають. Що ж усе це означає?

Щоб швидко зрозуміти найважливіші моменти, нижче наведені п’ять діаграм, які я вважаю найважливішими.

1）Спостерігається гігантський розрив між криптоакціями та криптоактивами

Половина 2026 року вже минула: ціни на криптоактиви впали на 36%. Єдиною іншою основною категорією активів, яка також знизилася, є золото — мінус 7%. Усі інші активи зросли. **Ось одна з причин, чому ця криптовалютна «зима» така жорстока — це самотня зима. **

А ключ у тому, що: за перше півріччя дохідність криптовалютних акцій становила 23%, що перевищує всі основні категорії активів, окрім акцій ринків, що розвиваються. Насправді індекс Bitwise Crypto Innovators 30, який відстежує 30 найбільших публічних компаній, що формують криптоекономіку, має дохідність понад удвічі більшу, ніж у американських акцій.

Це підказує мені, що навіть у ведмежому ринку інвестиційні можливості в криптосфері все одно з’являються знову й знову. Майнерів біткоїна підхоплює хвиля, яку рухає штучний інтелект. Емітенти стейблкоїнів і платформи токенізації розквітають на хвилі з боку Волл-стріт. Зв’язок між традиційними фінансами та криптовалютами стає дедалі тіснішим. Хоча я очікую відскок криптоактивів у другій половині року, перше півріччя також підтверджує важливий факт: криптовалюти — це не єдина річ. Це диверсифікована, жива сфера, яку потрібно розглядати ширше.

Порівняння ефективності криптовалют і основних категорій активів

Джерело: Bitwise Asset Management, дані з Bloomberg. Дані станом на 30 червня 2026 року.

Примітка: категорії активів відображаються за такими показниками. Товари: сукупна дохідність індексу диверсифікованих товарів DBIQ найкращої дохідності від Deutsche Bank. Акції розвинених ринків: MSCI EAFE у доларах, сукупна дохідність. Акції ринків, що розвиваються: MSCI Emerging Markets у доларах, сукупна дохідність. Золото: ціна спотового золота. Американські облігації: індекс широко інвестованих облігацій інвестиційного рівня США від FTSE. Американські акції: сукупна дохідність S&P 500. Американські REITs (інвестиційні трасти нерухомості): MSCI USA REITs, сукупна дохідність.

Усі обчислення є сукупною дохідністю, включно з дивідендами за зазначений період. Результати індексів не відображають показників жодної конкретної інвестиції. Індекс напряму інвестувати неможливо. Показники індексу не включають будь-які комісії та витрати, які стягуються будь-яким фондом. Дохідність фондів може суттєво відрізнятися від дохідності індексів. Минулі результати не гарантують майбутніх доходів. Будь ласка, зверніться до інших важливих розкриттів інформації в кінці цього документа.

2）Криптовалютні застосунки забезпечують суттєві надходження

За останні 12 місяців загальна виручка десяти провідних криптовалютних застосунків становила 5,9 млрд доларів США. Серед них найбільші три застосунки (PancakeSwap, Hyperliquid і Aave) мають виручку приблизно по 1 млрд доларів США кожен.

Навіть у ведмежому ринку ці компанії продовжують працювати — заробляючи комісії через торгівлю, кредитування та стейкінг.

Коли скептики кажуть мені, що у криптовалют немає фундаментальних показників, я надсилаю їм цю діаграму.

Топ-10 криптовалютних застосунків за виручкою

Джерело даних: Bitwise Asset Management, дані з Token Terminal. Період даних: з 1 січня 2025 року до 30 червня 2026 року.

（1）Виручка складається із загальних комісій, сплачених користувачами.

（2）Надлишкова ліквідність (overliquidity) не включає комісії HyperEVM 4）2) (примітка збережена як у вихідному тексті).

3）Бичачий ринок реальних активів (RWA)

За кілька тижнів до цього міністр фінансів США Скотт Бессент також сказав: «Цифрові активи, стейблкоїни, токенізація та нові платіжні системи допоможуть сформувати майбутнє грошей».

У певному сенсі майбутнє, яке він описує, уже настало. У другому кварталі масштаб токенізованих реальних активів (RWA) досяг рекордних 33 млрд доларів США, що на 12% більше в порівнянні з попереднім кварталом; з початку року — на 45%. Це в першу чергу сталося завдяки швидкому зростанню токенізованих казначейських облігацій США, корпоративного кредиту, акцій і венчурного капіталу.

Коли я побачив цю діаграму, мені стало ясно, що найбільші у світі компанії з управління активами переводять активи на ончейн у промислових масштабах на повній швидкості. На це варто звернути увагу.

Вартість токенізованих реальних активів (RWA)

Джерело даних: Bitwise Asset Management, дані з RWA.xyz. Період даних: з 1 січня 2020 року до 30 червня 2026 року.

Примітка: емітенти стейблкоїнів, такі як Circle і Tether, навмисно не включені.

4）Прогнозні ринки продовжують розширювати масштаб

У другому кварталі обсяг відкритих позицій (open interest) на прогнозних ринках досяг історичного максимуму — 1,8 млрд доларів США, причому спортивні прогнози стали категорією з найбільшою вагою. Обсяг торгів у цьому кварталі також встановив рекорд — 4,3 млрд доларів США.

Такі застосунки, як Polymarket, є прихованим проявом роздрібного впровадження криптовалют: сотні мільйонів людей використовують криптовалютні канали для торгівлі результатами реальних подій, але більшість із них не знає або не переймається тим, що криптовалюти забезпечують базову технологію.

Я очікую, що в міру наближення проміжних виборів у США цього року обсяг торгів і відкритих позицій на прогнозних ринках установлять кілька історичних максимумів. Адже політика — це та сфера, яка вивела прогнозні ринки на загальний огляд у 2024 році, і з того часу масштаб цього ринку вже збільшився вдвічі.

Відкриті позиції на прогнозних ринках

Джерело даних: Bitwise Asset Management, дані з Blockworks Research. Період даних: з 1 січня 2023 року до 30 червня 2026 року.

5）Кореляція криптовалютних акцій із основними активами є нижчою

Повернімося до теми криптовалютних акцій: одна з найцікавіших діаграм показує 90-денну ковзну кореляцію індексу Bitwise Crypto Innovators 30 з іншими основними класами активів. Особливо помітно, що порівняно з американськими акціями він має нижчу кореляцію майже з усіма іншими активами: акціями розвинених ринків, акціями ринків, що розвиваються, американськими REITs, американськими облігаціями та золотом. (Єдине виключення — товари: їх кореляція всюди є від’ємною.)

Іншими словами: у першому півріччі 2026 року дохідність криптовалютних акцій становила більш ніж удвічі більшу, ніж у американських акцій, і водночас кореляція з майже всіма іншими активами в інвестиційному портфелі була ще нижчою. Саме ці переваги щодо дохідності та диверсифікації — те, чого прагнуть інвестори.

Кореляція конкретних активів і класів активів: 90-денна ковзна

Джерело: Bitwise Asset Management, дані з Bloomberg. Дані станом на 30 червня 2026 року.

Примітка: категорії активів відображаються за такими показниками. Американські акції: сукупна дохідність S&P 500. Акції розвинених ринків: MSCI EAFE у доларах, сукупна дохідність. Акції ринків, що розвиваються: MSCI Emerging Markets у доларах, сукупна дохідність. Товари: сукупна дохідність індексу диверсифікованих товарів DBIQ найкращої дохідності від Deutsche Bank. Американські REITs (інвестиційні трасти нерухомості): MSCI USA REITs, сукупна дохідність. Американські облігації: індекс широко інвестованих облігацій інвестиційного рівня США від FTSE. Золото: ціна спотового золота.

Ось як я трактую цей квартал. Звісно, усі ці понад 50 діаграм не можуть відповісти на питання, які нам останнім часом ставлять найбільше: «Чи вже досяг криптовалютний ринок “дна”?»

Але вони справді показують, що фундаментальні показники криптовалют залишаються стійкими, і що навіть у ведмежому ринку кількість використання криптовалют, їхні доходи та поширеність продовжують зростати.

Для мене це дуже цікава сфера — і фундамент, на якому буде побудований наступний цикл.