#USPPIComesInBelowExpectations

Наратив про інфляцію щойно змістився, але шампанське поки не відкривати

PPI розчарував великим чином. ФРС затамувала подих.

Индекс цін виробників (PPI) за червень щойно приземлився гуркотом, що відгукнувся на торгових майданчиках: 5,5% у річному вимірі, на повні 70 базисних пунктів нижче консенсусу 6,2%. Місяць-до-місяця? Зниження на 0,3% — найкрутіше падіння з квітня 2020 року, коли світ переходив на локдауни, а ф’ючерси на нафту ненадовго торгувалися в негативній зоні.

Відтік очолив бензин: падіння на 12% за один місяць і приблизно дві третини всього зниження по товарах. Це той тип цифри, який змушує авторів заголовків хапатися за тезауруси, а трейдерів миттєво переглядати ставки щодо ФРС.

Охолодження PPI не відбувається у вакуумі. Воно слідує за несподіванкою по CPI у вівторок: щомісячне падіння на 0,4% у споживчих цінах — перше зниження за чотири роки. Разом із цим ми маємо найпереконливіші докази, які ще бачили, що ціновий тиск слабшає, принаймні на оптовому рівні.

Але якщо копнути глибше, картина стає туманнішою. Базовий PPI без урахування їжі, енергії та торгівлі залишився на рівні 5,1%. Інфляція послуг залишається “липкою”. І не забуваймо: ціни на бензин усе ще на майже 43% вищі, ніж у червні 2025 року, підтримувані триваючим конфліктом з Іраном, який вносить волатильність у кожен енергетичний прогноз.

Реакція ринку: від “яструбів” до вагань

Переоцінка на ринках ставок відбулася швидко й рішуче. CME FedWatch тепер показує, що ймовірність підвищення ставки у липні впала нижче 15% — з майже 50% лише кілька днів тому. Вересень? Трейдери закладають приблизно 45% шансів на посилення, що далеко від 65%+ імовірностей, які ми бачили раніше цього тижня.

Переклад: ринок облігацій дає ФРС простір для паузи. Поки що.

Але пауза не означає розворот. І тут у гру вступає Кевін Уорш.

Голова ФРС Кевін Уорш не добирав слів під час своїх слухань у Конгресі цього тижня. Коли його запитали, чи означає “завершення місії” охолодження показника CPI, його відповідь була миттєвою й однозначною: “Звісно, ні”.

Повідомлення Уорша законодавцям — а отже й ринкам — було кришталево чітким: у ФРС “нульова терпимість до стійко підвищеної інфляції”. Один місяць м’якших даних не стирає п’ять років нестабільності цін. Ціль центрального банку в 2% — це не рекомендація; це мандат.

Цікаво, як Уорш обрамляє шлях уперед. Вперше з моменту вступу на посаду в травні він натякнув на інструменти, які ФРС може зрештою застосувати — “добру сімейну сварку” — щодо масштабу та строків коригувань політики. Економісти Fitch зазначили, що це було найближче, до чого Уорш підходив, визнаючи, що підвищення ставок усе ще на столі, навіть якщо він не зайшов у явні “forward guidance”.

Що стоїть між рядками? ФРС спостерігає. Дуже уважно. І якщо інфляція виявиться “липкішою”, ніж натякають ці червневі дані, “пропуск” у липні цілком може перетворитися на “підвищення” у вересні або й далі.

Є ще одна сила, що діє тут: вона не відображається у таблицях PPI, але забарвлює кожен прогноз інфляції — Іран.

Конфлікт уже загнав ціни на нафту на волатильну територію. Будь-яке загострення в Ормузській протоці (Strait) може “розмотати” падіння цін на бензин, яке спричинило промах у PPI цього місяця. Сам Уорш визнав, що геополітичні ризики зсувають баланс назад у бік інфляції, навіть попри те, що занепокоєння щодо ринку праці відступили.

Це нагадування, що прогнозування інфляції в 2026 році — це не лише про внутрішній попит і ланцюги постачання. Це про енергетичну безпеку, воєнну позицію та непередбачувану математику конфлікту.

Червневий реліз PPI — безсумнівно добра новина для споживачів, бізнесу та ФРС, яка стикалася з дедалі більшим тиском діяти. Але оголошувати перемогу було б передчасно.

Кевін Уорш провів межу: цінова стабільність не підлягає обговоренню. Ринок закладає паузу, але при цьому тримає в полі зору ще й вересень та геополітичні події, які можуть миттєво відновити інфляційний тиск.

Для інвесторів повідомлення чітке: насолоджуйтеся охолодженням даних, але не розслабляйтеся. Політика ФРС “нульової терпимості” означає, що наступний розділ цієї історії про інфляцію ще дописують і перо в руці Уорша
.#SummerCreationCamp

‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square