Шокуюча бомба! Невидиме підвищення ставок ФРС уже відбулося, скільки днів залишилося в останньому вікні втечі $BTC $ETH ?

Ринок облігацій фактично працює на ФРС замість неї: нахил кривої ставок уже інвертований як мінімум два роки, а дохідність дворічних казначейських облігацій злетіла на 75 базисних пунктів — значно вище за діапазон облікової ставки політики. Це рівнозначно одному позаплановому підвищенню ставки: і ставки за іпотекою, і вартість корпоративного фінансування по всьому спектру зростають, а гальмівна сила для економіки сильніша, ніж від будь-якого раніше оголошеного підвищення.

Дані CPI за червень показали перше щомісячне зниження з 2020 року, ринок навіть трохи видихнув, закривши позиції, зроблені в розрахунку на підвищення ставки цього місяця. Але Уолш на Капітолійському пагорбі вилив холодну воду: місячні дані не означають, що завдання виконано. Далі поспіль висловилися голова ФРБ Канзас-Сіті Джефф Шмід, голова ФРБ Даллас Лорі Логан та голова ФРБ Клівленд Бет Гаммак — їхні формулювання були майже ідентичні.

Зараз трейдери майже не закладають підвищення ставки в липні, але ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів у вересні або жовтні вкрай висока, а до кінця року ще одне підвищення майже гарантоване. Дохідність дворічних держборгових паперів США від рівня близько 3,45% на кінець лютого зросла аж до 4,2%, тоді як federal funds rate — лише 3,5%-3,75%. Це означає, що ринкові ставки вже майже на 50 базисних пунктів вищі за політичну ставку: фактичне надмірне/жорсткіше стримування вже відбулося.

Тиск інфляції не зник. Після зриву угоди про припинення вогню між США та Іраном ціни на нафту знову пішли вгору, а колосальні капітальні витрати в сфері AI продовжують підживлювати економіку стимулами; у частини технологічних акцій уже з’явилися ознаки мильної бульбашки. Протягом останніх п’яти років інфляція стабільно трималася вище цільових 2%, тож ринок не наважується легковажно говорити про розворот. Інвестменеджер Columbia Threadneedle Ед Аль-Хусейні сказав це без обиняків: якщо нічого не робити, ви можете бути впевнені, що інфляція повернеться до 2% або 2,5%? Відповідь — ні. Наразі він тримає позицію в довгострокових облігаціях, що обганяє короткострокові; ця стратегія базується на більш “яструбиних” очікуваннях щодо ФРС.

Економісти Bank of America очікують, що ФРС підвищить ставку тричі: у вересні, жовтні та грудні відповідно. Після публікації CPI за червень у своїх звітах для клієнтів вони підкреслили: інфляція суттєво вища за ціль, і для перегляду оцінок потрібно ще побачити кілька разів подібні дані.

Заступник голови з інвестицій DoubleLine Джеффрі Шерман вказав на ключову зміну: раніше ринок облігацій часто випереджав ФРС, але тоді завжди випереджав саме її в зниженні — тобто коли ринок очікував зниження, ФРС довго його не робила. Тепер усе інакше: форвардне ціноутворення показує, що ринок починає закладати можливість підвищення ставки в наступні 12 місяців. Шерман сказав: фактично ринок зробив роботу за ФРС — крива ставок пішла вгору, а політична ставка нижча за всі інші ставки на кривій. Тому Уолшу зараз можна просто спостерігати: хай ринок облігацій продовжує виконувати свою роль.

Уолш очолив посаду голови два місяці тому, і після вступу неодноразово наголошував, що боротьба з інфляцією — головний пріоритет. На першій пресконференції він знову й знову повторював цю позицію; на минулому тижні, даючи свідчення в Конгресі, він знову заявив, що CPI за червень не означає успіх. Важливо, що він не дав чіткої часової точки для підвищення ставки та навмисно приглушив форвардне керівництво: занадто чіткі орієнтири можуть загнати ухвалювачів рішень у пасивне становище.

ФРС цього тижня входить у “тишу” перед засіданням 28 липня, тож ринок не має нових сигналів щодо політики. Після останнього зниження ставок у грудні минулого року ринок праці відскочив від лютневого мінімуму, а військові дії адміністрації Трампа проти Ірану принесли новий виток інфляційного шоку. Раніше ринок повністю прорахував очікування відновлення циклу зниження ставок — але всі ці очікування виявилися марними. Уолш прямо заявив, що має намір зберігати незалежність ФРС і не піддаватиметься тиску Трампа щодо зниження ставок.

Ринок не є одностайним у прогнозі “за” подальші підвищення ставок. Счень Ци Чень, співкеруючий менеджер 18-мільярдного Total Return Fund від BlackRock, вважає: ціноутворення ринку щодо траєкторії політики є більш “яструбиним”, ніж вона сама очікувала, за умови що оцінка щодо другої половини року — інфляція йде вниз, а зростання сповільнюється — правильна. ФРС може й далі триматися “яструбиної” позиції, очікуючи, доки дані зрештою стануть помірнішими. Її команда зараз схиляється до середньострокових і короткострокових облігацій, вважаючи, що розпродаж після іранської війни зробив оцінки більш привабливими.

Шерман також висловив застереження щодо порогу для підвищення ставки у вересні: щоб змусити ФРС діяти, потрібно багато даних, особливо коли вибори дедалі ближчі, і політичний тиск ще відчутний. Врешті-решт Аль-Хусейні дав найпростішу пораду: зараз не час ризиковано “виходити попереду паровоза”, за умов, коли траєкторія політики неясна, не робіть ставку надто великими обсягами на чутливі позиції ФРС.

Дивіться мене: щоб отримувати більше крипто-ринкової аналітики в реальному часі та інсайтів!

#PreIPOs第二期OpenAI认购 #GateDEX повністю інтегровано RobinhoodChain #Чіппроизводитель TSMC прибуток за 2 квартал зріс на 77,4% $BTC $ETH $SOL