#夏日创作营 Ціни на нафту за тиждень різко зросли на 16%. Чим по суті відрізняється цей відскок від попередніх геополітичних «імпульсів»?

Відмінність цього відскоку полягає в тому, що він не є короткочасним імпульсом, зумовленим однією подією, а є комплексною кризою пропозиції, сформованою повним руйнуванням протоколу припинення вогню, постійним розширенням обсягів ударів по цілях з обох боків і подвійною загрозою для морських транспортних коридорів. Пропускна спроможність Ормузської протоки вже тривало скорочується, а потенційна блокада Червоного моря ще й розширює зону ризику на альтернативні маршрути. Такий сценарій «головний коридор заблоковано, а резервний також нестабільний» змінює ціноутворення на обриви поставок: замість короткострокової паніки ринок переходить до середньострокових побоювань. Паралельно, після того як нафта впала з 119 доларів до 70 доларів, технічно вона перебуває в зоні перкупленості/перепроданості (надто низьких рівнів), а імпульс закриття шортів додатково підсилює відскок. Спекулянти збільшили чисті лонги лише на 4379 контрактів: чому здавалося б помірне нарощування може підтримувати такий різкий ріст? Зміни в позиціях чистих лонгів — це дані станом на 14 липня, а нинішній сплеск у п’ятницю, ймовірно, ще не повністю відображений.
Ще важливіше: цього разу відсутні дані частини контрактів NYMEX на фінансову нафту, тож реальний масштаб чистих лонгів може бути більшим за показники в обліку. Крім того, у період падіння цін загалом спекулятивні лонги самі по собі перебували на низькому рівні, і різке зростання цін часто зумовлене радше закриттям шортів, ніж масовим припливом нових лонгів. Помірні зміни в даних по відкритих позиціях, навпаки, можуть означати, що поточний ринок ще не є надмірно переповненим. Якщо геополітична ситуація й далі погіршуватиметься, простір для потенційного нарощування лонгів залишатиметься. Саудівська Аравія переорієнтувала експорт на порт Янбу — 4 млн барелів/день: чи повністю це застрахувало ризик Ормузської протоки? Розширення порту Янбу та переорієнтація справді значно підвищили стійкість саудівського експорту, але це не означає, що ризики повністю застраховані. Обсяг у 4 млн барелів/день уже наближається до понад 70% від звичайного обсягу експорту Саудівської Аравії, тобто стратегічна важливість самого порту Янбу зросла до безпрецедентно високого рівня. Як тільки маршрути через Червоне море зіткнуться з реальними загрозами внаслідок дій угруповання «хуситів», вразливість цього альтернативного шляху миттєво проявиться. Пропускна спроможність нафтопровідних систем «Захід—Схід» також не є безмежною: якщо одночасно обмежаться обидва коридори, експорт Саудівської Аравії опиниться в серйозних труднощах.
Наразі ситуація така: один коридор ризикують замінити іншим коридором залежності. Бренд наближається до верхньої межі Боллінджера — 88.54. Який ще простір угору лишається? Верхня межа Боллінджера — це динамічний технічний рівень тиску, а не абсолютний бар’єр. За умов впливу новин ціна може короткочасно спробувати пробити верхню межу. Однак потрібно враховувати, що нинішня ціна вже перебуває поблизу зон 38.2% і 50% відкату від зниження між попереднім максимумом 119.45 і мінімумом 70.13: технічна «відбивна сила» поступово посилюватиметься. Чи зможе Brent ефективно пробити верхню межу Боллінджера та закріпитися вище неї — залежить від того, чи з’явиться надалі суттєве переривання постачання, а не лише від перебування в площині словесних загроз.
Атаки ЗСУ на російські НПЗ: чому ринок реагує стримано? Цей інцидент — не перший. У ринку вже є певна «втома» від зіткнень енергетичних об’єктів Росії та України, пов’язаних із російсько-українським конфліктом. Порівняно з загрозами для Ормузської протоки та Червоного моря на Близькому Сході, нинішня атака спрямована на НПЗ, а не на об’єкти, що забезпечують експорт сирої нафти, тож прямий вплив на глобальну пропозицію сирої нафти обмежений. Але якщо частота й інтенсивність таких атак продовжуватимуть зростати та почнуть зачіпати інші інфраструктури, пов’язані з експортом, їхній граничний вплив (мarginal impact) не можна буде ігнорувати. Нині увага ринку максимально сфокусована на розвитку конфлікту між США та Іраном, а інші геополітичні змінні тимчасово відходять на другий план.