#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Дилема ШІ від ФРС: Уорш проводить межу між ціновими шоками та справжньою інфляцією

Кевін Уорш цього тижня зайшов до Сенатського банківського комітету з меседжем, який пробиває шум: інвестиції в ШІ підштовхнуть ціни вгору, але це не означає, що вони стають інфляційними.

Це розрізнення важливіше, ніж більшість усвідомлює.

Новий голова ФРС, щойно два місяці на посаді, визнав те, що ринок уже бачить: розбудова інфраструктури для ШІ нарощує капітальні витрати, підвищує ціни на чипи та навантажує електромережі. «Чи зростатимуть вимірювані ціни протягом наступних 12 місяців? Я підозрюю, що так», — визнав Уорш. Але потім відбулася зміна акцентів: «Інфляційний це ефект чи ні — це вже справа Федеральної резервної системи, і ми матимемо що сказати щодо цього».

Його подача тут навмисна. Він проводить чітку лінію між разовими корекціями цін і стійкою інфляцією. Шокові збої пропозиції — чи то через сплеск попиту з боку ШІ, чи через геополітичний конфлікт — поводяться інакше. «Я не вважаю, що разова зміна цін обов’язково є інфляційною, тому що я думаю, що існує відповідь з боку пропозиції», — сказав він, протиставляючи інвестиції в ШІ «іноземному конфлікту та тому, що він може зробити, що зазвичай зменшує пропозиційну сторону економіки».

Переклад: ШІ нарощує спроможності. Війни їх знищують. ФРС поводиться з цим відповідно.

Робочі місця: Короткостроковий підйом, Середньострокові збої

Щодо зайнятості Уорш запропонував більш нюансовану оцінку, ніж звичний алармізм навколо ШІ. Він робить ставку на те, що ШІ створює робочі місця в короткостроковій і довгостроковій перспективі, навіть якщо в середині періоді стане «брудно». Саме середньостроковий горизонт — там, де відбувається витіснення, перш ніж вигоди від продуктивності повністю проявляться — це і є зона тертя. Це реалістична оцінка, яка визнає витрати переходу, не впадаючи в техно-песимізм.

Нульова толерантність, нульові «переможні кола»

Мабуть, найпоказовішою була реакція Уорша на опубліковані в червні дані CPI. Споживчі ціни впали на 0.4% — найбільше зниження з квітня 2020 року — а річна інфляція охолола до 3.5%. Більшість голів могли б зробити переможне коло. Уорш не зробив.

Він зберіг те, що називає своєю «нульовою толерантністю» до стійкої інфляції, і відмовився оголошувати перемогу на основі даних за один місяць. «Я не оголошуватиму перемогу через охолодження CPI у червні», — дав він зрозуміти, залишивши двері відчиненими для підвищення ставок пізніше цього року, попри поліпшення показників. ФРКС залишається різко розділеною щодо напряму дій, а протоколи показують, що «багато» посадовців усе ще стурбовані тим, що попит на інфраструктуру для ШІ підтримуватиме висхідний тиск на ціни технологій та електроенергії.

Уорш вибудовує політичну рамку, яка відокремлює сигнал від шуму. Підвищення цін, спричинене ШІ, є реальним, вимірюваним і, ймовірно, тимчасовим. Завдання ФРС — не придушувати кожен рух цін; його завдання — не дати інфляційним очікуванням стати «незаякореними».

Він також сигналізує незалежність. Коли його запитали про розмови з президентом Трампом, Уорш це відрубав: «Я просто не хочу бути в бізнесі з обміну обговореннями, які відбуваються між президентом і мною». Повідомлення ринку: ця ФРС не буде вестися політичним тиском або окремими одиничними даними.

Бум ШІ нікуди не дінеться. Так само не дінеться і пильність ФРС. Уорш робить ставку, що зможе «пробити» правильний курс — дозволити технологічній революції йти своїм шляхом, утримуючи інфляційного джина в пляшці. Чи спрацює ця ставка, визначить його перебування на посаді голови
.#SummerCreationCamp

‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square