Покупець опціонів завжди думає, що він фактично купує лотерейні квитки, а продавець, по суті, продає парасольки. Те, що називають часовою вартістю — це штука, яка щодня, щойно ти прокидаєшся, висмоктує кров у покупця, але продавець теж боїться, що раптом піде злива — наприклад, коли викрадають кросчейн-мост. Тоді волатильність миттєво стрибає, і theta в позиції продавця не вистачає, щоб компенсувати vega.

Останнім часом я дедалі більше переконуюся, що в опціонному ціноутворенні найскладніше — не грецькі літери, а толерантність до «очікування підтвердження». Під час випадку з аномальними котируваннями оракула: ончейн-затримка тривала десятки хвилин, перш ніж вийшов остаточний результат. У проміжок між цим покупець грався в те, що затримка буде виправлена, а продавець — у те, що система визнає помилку. Якщо сказати прямо: обидві сторони ставлять на те, що інша першою не витримає.

Зараз я сам більше схиляюся до ролі продавця, але роблю лише такі позиції, які «навіть у разі програшу не буде боляче». Я розкладаю ризик на три рівні: рівень безпеки основного капіталу, рівень коливань прибутку та чисто спекулятивний рівень. Позицію продавця опціонів я тримаю лише на другому рівні: навіть якщо часову вартість з’їдять, вона не добереться до моїх «штанів» знизу.

А ти що — на чиєму боці: покупець чи продавець? Чи пробував і те, й те, а потім зрозумів, що краще просто назбирати спотові активи?