#USCoreCPIMissesExpectations – Неймовірна несподіванка з інфляцією

Інфляційний звіт США за червень 2026 року, оприлюднений 14 липня, дав одне з найшокуючих негативних сюрпризів за останню пам’ять. Дані кардинально переписали очікування щодо політики Федеральної резервної системи та спричинили негайні хвилі на глобальних фінансових ринках.

Числа: Гігантське розчарування

Перед публікацією консенсус-прогноз Bloomberg припускав зниження загального CPI на -0.12% місяць-до-місяця, при цьому очікувалося зростання базового CPI на +0.23%. Фактичні дані розповіли зовсім іншу історію:

· Загальний CPI (місячний): -0.42% проти -0.1% очікуваних
· Загальний CPI (річний): 3.5% проти 3.8% очікуваних (нижче за 4.2% у травні)
· Базовий CPI (місячний): -0.02% проти +0.2% очікуваних (без змін, технічно негативний)
· Базовий CPI (річний): 2.6% проти 2.8% очікуваних (нижче за 2.9% у травні)

Зниження загального CPI на -0.4% стало першим негативним місячним показником з 2020 року та найбільшим місячним падінням за шість років. Ще більш вражаюче: базовий CPI фактично знизився на місячній основі — надзвичайно рідкісна подія поза межами великих економічних криз. Це було найбільше зниження базового CPI — без урахування пандемійного періоду березень–травень 2020 — з березня 2017 року.

Чому інфляція так швидко впала?

Енергія проклала шлях до зниження: Приблизно половина зниження загального CPI була зумовлена нижчими цінами на енергоносії. Ціни на бензин обвалилися на 9.7% місяць-до-місяця, тоді як загалом енергоносії впали на 5.7% — найбільше зниження з 2022 року. Тимчасове припинення вогню США–Іран зменшило геополітичну премію ризику, вбудовану в ціни на нафту.

Широкомасштабна слабкість у базових компонентах: Інша половина падіння прийшла через повсюдне послаблення в ключових складових:

· Вартість оренди охолола помітно: базова орендна плата зросла лише на +0.15% щомісяця (з +0.36%), тоді як Орендна плата, що відповідає власникам (OER), зросла на +0.24% (з +0.30%). Інфляція житла загалом зросла лише на 0.1% — найменше збільшення з січня 2021.
· Базові товари подешевшали: вживані авто, одяг та інші базові товари — усі знизилися.
· Послуги показали слабкість: премії з автострахування впали другий місяць поспіль, витрати на послуги мобільного зв’язку помітно знизилися, а витрати на готелі/проживання суттєво скоротилися — потенційно відображаючи нормалізацію попиту після ЧС з футболу.
· Ефект від повернення мит: митні доходи США стали від’ємними у червні вдруге з травня, що свідчить про те, що бізнеси частково відкочують деякі витрати на мита, які раніше перекладали на споживачів.

Історія інфляції «двошвидкісного» типу: Попри обнадійливі показники загального та базового CPI, інфляція послуг — включно з житлом, автострахуванням та охороною здоров’я — залишалася «липкою». Ця «двошвидкісна» інтерпретація досі є найбільшим головним болем для ФРС.

Реакція ринку: Рейд «Risk-On»

Прогалина в інфляції спричинила негайну та потужну реакцію на крос-активних ринках:

· Імовірність підвищення ставки зруйнувалася: імовірність підвищення ставки у липні обвалилася з приблизно 50% до менш ніж 17%. Ринкова оцінка з урахуванням цін інструментів знизилася до близько 15% з приблизно 40% до виходу звіту.
· Облігації США (Treasuries) злетіли: прибутковості знизилися по всій кривій, а 10-річні наближалися до 4.55%.
· Долар послабшав: долар США знизився відносно основних валют.
· Золото різко зросло: золото стрибнуло більш ніж на 2%, рухаючись у напрямку $4,000 за унцію.
· Акції зросли: ф’ючерси на S&P 500 перейшли в позитивну зону, найбільше виграли сектори зростання та технологій на тлі зниження очікувань щодо ставок.
· Криптовалюти злетіли: біткоїн виріс приблизно на $900 протягом 30 хвилин після релізу, ненадовго наближаючись до $65,000, тоді як ефір піднявся приблизно до $1,900.

Що це означає для Федеральної резервної системи

Лише за один день до релізу губернатор ФРС Крістофер Воллер попереджав, що ще один «гарячий» звіт з базової інфляції змусить FOMC «розглянути посилення монетарної політики в найближчій перспективі». Натомість вони отримали холодні дані.

«Ці дані гасять аргумент на користь підвищення ставки в найближчому часі», — сказав Джош Джамнер із ClearBridge Investments. Економісти загалом погодилися, що звіт дає ФРС простір утримувати ставки без змін.

Однак ФРС ще не може оголосити перемогу. Базовий CPI залишається на рівні 2.6% — все ще на 60 базисних пунктів вище цільових 2%. Інфляція послуг залишається вбудованою в динаміку зарплат і цін, яка не розвернеться миттєво.

Голова ФРС Кевін Уорш 14 липня у своєму виступі задав тон «підбадьорення та обережності» — заявивши, що в нього «немає толерантності до стійко високої інфляції», а також натякнувши, що недавній сплеск «минеться».

Обережний оптимізм

Кілька економістів попередили, що енергетичне падіння, імовірно, частково відкотиться, зважаючи на ранні рухи цін у липні. Ціни на газ уже зросли з моменту повторного загострення конфлікту, а WTI повернувся вище $80 за барель. ФРС, ймовірно, знадобиться ще кілька прохолодних звітів, перш ніж зупиняти подальші підвищення — червень був «великим кроком у правильному напрямку, але потрібно більше».

Поки що дані вивели підвищення ставки у липні з порядку денного. Але оскільки інфляція послуг усе ще «липка», а геополітичні ризики нависають, боротьба з інфляцією ще далека від завершення.

#USEconomy #InflationData #FederalReserve #CoreCPI