#USCoreCPIMissesExpectations – Вражаючий сюрприз по інфляції

Інфляційний звіт США за червень 2026 року, оприлюднений 14 липня, приніс один із найшокуючих негативних сюрпризів за останню пам’ять. Дані кардинально переписали очікування щодо політики Федеральної резервної системи та спричинили негайні хвилі на глобальних фінансових ринках.

Цифри: Масивний промах

Напередодні релізу консенсус Bloomberg прогнозував зниження загального CPI на -0.12% місяць-до-місяця, тоді як базовий CPI мав зрости на +0.23%. Фактичні дані розповіли зовсім іншу історію:

· Загальний CPI (щомісячний): -0.42% проти -0.1% очікуваних
· Загальний CPI (річний): 3.5% проти 3.8% очікуваних (нижче за 4.2% у травні)
· Базовий CPI (щомісячний): -0.02% проти +0.2% очікуваних (без змін, технічно негативний)
· Базовий CPI (річний): 2.6% проти 2.8% очікуваних (нижче за 2.9% у травні)

Зниження загального CPI на -0.4% стало першим від’ємним щомісячним показником із 2020 року та найбільшим щомісячним падінням за шість років. Ще більш вражаюче: базовий CPI насправді знизився в річному обчисленні — надзвичайно рідкісна подія поза межами великих економічних криз. Це було найбільше зниження базового компонента — без урахування пандемійного періоду березень–травень 2020 року — з березня 2017.

Чому інфляція так швидко впала?

Енергія проклала шлях униз: Приблизно половина падіння загального CPI була зумовлена нижчими цінами на енергоносії. Ціни на бензин злетіли вниз на 9.7% місяць-до-місяця, тоді як загалом енергоносії знизилися на 5.7% — найбільше падіння з 2022 року. Тимчасове припинення вогню США–Іран зменшило геополітичну премію ризику, вбудовану в ціни на нафту.

Широкомасштабна слабкість базового показника: Інша половина падіння прийшла через повсюдне пом’якшення в усіх складових базового індексу:

· Орендна плата охолола: первинна орендна плата зросла лише на +0.15% щомісяця (з +0.36% раніше), тоді як Owners' Equivalent Rent (OER) зросла на +0.24% (з +0.30% раніше). Інфляція по житлу загалом зросла лише на 0.1% — найменше збільшення з січня 2021.
· Базові товари знецінилися: вживані автомобілі, одяг та інші базові товари всі знизилися.
· Послуги показали слабкість: премії зі страхування авто впали другий місяць поспіль, витрати на послуги мобільного зв’язку суттєво знизилися, а витрати на готелі/проживання значно скоротилися — потенційно відображаючи нормалізацію попиту після Чемпіонату світу.
· Ефект від повернення мит: митні надходження США стали від’ємними в червні вдруге з травня, що свідчить про те, що бізнеси відкочують частину тарифних витрат, раніше перекладених на споживачів.

Історія інфляції «у два швидкості»: Незважаючи на такі обнадійливі показники загальної та базової інфляції, інфляція послуг — включно з житлом, автострахуванням і охороною здоров’я — лишалася «липкою». Такий наратив «двох швидкостей» залишається для ФРС найбільшим головним болем.

Реакція ринку: Рет-он ралі

Промах по інфляції спричинив негайну та потужну реакцію в усіх класах активів:

· Ймовірність підвищення ставки обвалилася: ймовірність підвищення ставки в липні впала приблизно з 50% до менше ніж 17%. Імовірності, закладені ринком, знизилися приблизно до 15% з близько 40% до релізу.
· Облігації Treasuries різко зросли: дохідності впали по всій кривій, а 10-річна наближалася до 4.55%.
· Долар послабшав: курс долара США знизився відносно основних валют.
· Золото виросло: золото підскочило більш ніж на 2%, рухаючись у напрямку $4,000 за унцію.
· Акції піднялися: ф’ючерси на S&P 500 перейшли в плюс, при цьому найбільше вигравали сектори зростання та технологій завдяки нижчим очікуванням щодо ставок.
· Криптовалюти злетіли: біткоїн виріс приблизно на $900 протягом 30 хвилин після релізу, ненадовго наближаючись до $65,000, тоді як Ethereum піднявся приблизно до $1,900.

Що це означає для Федеральної резервної системи

Лише за один день до релізу член ФРС Крістофер Воллер попереджав, що ще один «гарячий» звіт з базовою інфляцією змусить FOMC «розглянути посилення монетарної політики в найближчій перспективі». Натомість вони отримали холодні дані.

«Ці дані знищують аргумент на користь підвищення ставки в найближчому періоді», — сказав Джош Джамнер із ClearBridge Investments. Економісти загалом погодилися: звіт дає ФРС простір тримати ставки без змін.

Однак ФРС не може ще оголосити перемогу. Базовий CPI залишається на рівні 2.6% — все ще на 60 базисних пунктів вище цільових 2%. Інфляція послуг лишається вбудованою в динаміку «зарплати–ціни», яка не розвернеться за одну ніч.

Голова ФРС Кевін Уорш у своїй заяві 14 липня взяв тон «підбадьорення та обережності» — зазначивши, що в нього «немає толерантності до стійко високої інфляції», водночас припускаючи, що недавній сплеск «минe».

Обережний оптимізм

Кілька економістів попередили, що падіння, зумовлене енергією, ймовірно частково повернеться, враховуючи рух цін на початку липня. Ціни на газ уже зросли, відколи конфлікт знову загострився: WTI вирубрався назад вище $80 за барель. ФРС, імовірно, знадобляться ще кілька прохолодних звітів, перш ніж вона послабить подальші підвищення — «червень став великим кроком у правильному напрямку, але потрібно ще більше».

Поки що дані прибрали з порядку денного можливість підвищення ставки в липні. Але оскільки інфляція послуг усе ще «липка», а геополітичні ризики нависають, боротьба з інфляцією далеко не завершена.

#USEconomy #InflationData #FederalReserve #CoreCPI