#USCoreCPIMissesExpectations

Точка інфляційного перелому, на яку ми чекали, але ще не варто влаштовувати святкування

Цього тижня ринки видихнули колективне полегшення, коли звіт щодо CPI за червень дав те, чого ми не бачили роками: справжній імпульс до зниження інфляції. Загальний CPI знизився на 0.1% у місячному порівнянні — це перший негативний результат з 2020 року — а річний темп скоротився з 4.2% до 3.8%. Базовий CPI, улюблений показник Федрезерву, становив 2.7% рік до року, не дотягнувши до консенсусу 2.8% і демонструючи відчутне падіння з травневих 2.9%.

Давайте чітко визначимо, що саме це зумовлює. Ціни на енергоносії обвалилися: лише бензин у червні впав на 9.7%, тягнучи індекс енергетики вниз на 5.7%. Це найбільше падіння енергетики за місяць більш ніж за шість років. Це не органічне руйнування попиту і не якась структурна зміна в економіці; це значною мірою механічне “розкручування” попередніх шоків пропозиції та сезонних чинників.

Бондовий ринок відреагував миттєво. Доходності казначейських облігацій знизилися по всій кривій, а 10-річний бенчмарк відступив від нещодавніх максимумів. Очікування підвищення ставки на засідання липневого FOMC, які раніше трималися близько 50%, — тепер обвалилися до приблизно 15%. Ймовірність підвищення ставки в вересні також практично зникла: ринки тепер закладають приблизно 44.5% шансів, тоді як ще кілька днів тому це було майже 50%.

Ось де досвідченим трейдерам варто залишатися скептичними. Якщо прибрати енергію та їжу, картина стає туманнішою. Базова інфляція послуг, зокрема житла та автострахування, все ще вперто залишається підвищеною. Витрати на житло, хоча й демонструють ознаки послаблення з приростом лише на 0.1% щомісяця (найменший з січня 2021 року), і досі “гарячі” в річному еквіваленті.

Показник Федрезерву “super core”, який виключає житло та зосереджується на послугах без урахування енергії, практично не зрушив з місця. Саме це фактично відстежують посадовці Феду, і це говорить їм, що робота не завершена. Пам’ятайте: ціль Феду — 2%, а не 2.7%. Ми все ще на 70 базисних пунктів вище цілі по core, і траєкторія звідси стає крутішою, а не легшою.

Реакція Bitcoin була “за підручником”: з $62,900 до понад $63,800 протягом 30 хвилин після виходу даних, зрештою торкнувшись тритижневих максимумів приблизно біля $65,000. Крипто стала дедалі чутливішою до очікувань щодо реальних ставок, і будь-який сигнал, що Фед може призупинити цикл або навіть у перспективі скоротити ставки, діє як ракетне паливо для активів з ризиком.

Але ось неприємна правда: цей CPI-звіт, навіть якщо він вселяє оптимізм, фундаментально не змінює розрахунки Феду. Голова Пауелл і FOMC прямо заявили, що вони хочуть побачити кілька місяців сприятливих даних, а не один. Ринок праці залишається стійким, тиск на зарплати зберігається, і інфляція в секторі послуг виявилася надзвичайно “липкою” протягом усього цього циклу.

Зараз ринки оцінюють можливе зниження ставки до кінця року, але я застерігаю від надмірного оптимізму. Репутація Феду під загрозою після того, як у 2021 році вони передчасно оголосили перемогу. Вони не підуть на ризик політичної помилки, скоротивши занадто рано, лише щоб через шість місяців зіткнутися з відновленням інфляції.

Для трейдерів це створює тактичне “вікно”. Активи з ризиком мають знайти підтримку в найближчій перспективі, оскільки страхи щодо підвищення ставок слабшають. Але структурні зустрічні вітри, що підтримують підвищену інфляцію базових послуг, все ще жорсткий ринок праці та терпляча позиція Феду не зникли. Вони просто тимчасово приховані заголовковим “перевищенням” завдяки енергетичному фактору.

Цей CPI-звіт — крок у правильному напрямку, але це один крок на марафонській дистанції, а не спринті. Ціль Феду в 2% усе ще далеко, і центральному банку потрібно побачити стійкий прогрес, перш ніж перейти до нового курсу. Торгуйте ралі на полегшенні, але тримайте свій ризик-менеджмент під контролем. Війна з інфляцією ще не завершена — вона просто перейшла в нову, більш нюансовану фазу .#SummerCreationCamp

‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square