#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation Голова Федеральної резервної системи Кевін Уорш провів чітку межу: штучний інтелект ось-ось штовхне ціни вгору, але те, чи це вважатиметься «інфляцією», цілком і повністю вирішує Федеральна резервна система.

Під час слухань у Сенаті у Комітеті з питань банківської діяльності Уорш торкнувся масштабного проєкту вартістю $700 млрд із розбудови інфраструктури для ШІ, який здійснюють найбільші технологічні компанії Америки. Коли законодавці поставили йому запитання щодо власних протоколів ФРС, де зазначалося, що розширення ШІ може мати інфляційні наслідки й слугувати підставою для жорсткішої політики, Уорш дав відповідь, яка була одночасно технічно точною та стратегічно важливою.

Ключове розмежування: зростання цін vs інфляція

Аргумент Уорша ґрунтується на критично важливій відмінності: зростання вимірюваних цін не автоматично дорівнює інфляції. Він визнав, що інвестиції в ШІ вже спричиняють зростання витрат по всьому спектру — дата-центри, комп’ютерні чипи, електроенергія, спеціалізовані будівельні трудові ресурси та висококласне програмне забезпечення. Насправді високотехнологічні витрати зросли майже на 25% у річному вираженні за чотири квартали. «Чи збільшить це вимірювані ціни протягом наступних 12 місяців? Я підозрюю, що так», — сказав Уорш.

Однак він відмежував це від справжньої інфляції, яку визначив як самопідсилювальний цикл, коли зростання цін запускає вимоги щодо підвищення зарплат, що, своєю чергою, ще більше штовхає ціни вгору. «Я не вважаю разову зміну цін обов’язково інфляційною, тому що думаю, що буде реакція з боку пропозиції», — пояснив Уорш. На відміну від шоків пропозиції від закордонних конфліктів, які зменшують виробничі потужності, інвестиції в ШІ, як очікується, зрештою підвищать продуктивність і збільшать пропозицію.

Він зазначив, що наразі ми спостерігаємо шок попиту через розбудову ШІ, тоді як виграші з боку пропозиції залишаються припущеннями. «Ми робимо висновок — це просто вишуканий спосіб сказати, що ми здогадуємося — коли саме проявляться ефекти зі сторони пропозиції», — визнав він.

Повноваження ФРС щодо ухвалення рішень

Найважливіший висновок із свідчень Уорша — це його твердження про повноваження ФРС: «Чи це інфляційно, чи ні — це вирішує Федеральна резервна система, і ми будемо мати що сказати з цього приводу». Це ставить центральний банк у позицію визначати, чи є цінові зростання, спричинені ШІ, тимчасовими, чи ж вони становлять справжню інфляцію, що вимагає політичних дій.

Така позиція проводить прямий зв’язок із рішеннями щодо процентних ставок:

· Якщо ФРС розглядатиме цінові зростання, зумовлені ШІ, як реальну інфляцію, то знижки ставок ставатимуть менш імовірними, а підвищення залишатимуться на столі
· Якщо ФРС вважатиме їх тимчасовими шоками капітальних витрат, які згодом підвищать продуктивність, шлях до нижчих ставок лишається відкритим

Розбіжності всередині ФРС

Центральний банк не є єдиним у цьому питанні. Деякі посадовці бачать витрати на ШІ як чинник зростання цін у короткостроковій перспективі, який згодом призведе до дезінфляції. Інші попереджають, що ставка на те, що ШІ полегшить тиск на ціни, є ризикованою. Протоколи засідання за червень показали, що «багато учасників зазначили» ШІ як зростаючу проблему — тема, якої навіть не було в порядку денному на початку року.

Ширша візія Уорша

Уорш послідовно підтримує тезу, що ШІ може стати «значною дезінфляційною силою». Він стверджує, що застарілі моделі ФРС не враховують дезінфляційний вплив ШІ на продуктивність. «Шок ШІ веде до буму капітальних витрат. Ми бачимо це насамперед у попиті, але я впевнений, що побачимо це і в пропозиції з часом», — сказав він на форумі Європейського центрального банку.

Він також натякнув на потенційні інституційні зміни, припускаючи, що ФРС може знадобитися переглянути свій підхід до індикаторів цін і зупинити惯性 of forward guidance.

Ринкові наслідки

Для інвесторів усе зрозуміло. Якщо Уорш зберігатиме жорстку лінію щодо зростання цін, спричиненого ШІ, ризикові активи можуть зіткнутися з зустрічним вітром. Якщо він перейде до своєї попередньої позиції, що ШІ підвищить продуктивність і послабить тиск на ціни, апетит до ризику може посилитися. Наступне засідання ФРС — лише за два тижні, і ще три заплановано цього року. Дані CPI, показники інфляції за trimmed mean, цифри капітальних витрат на ШІ, ціни на чипи та споживання електроенергії будуть усі ключовими індикаторами, за якими варто стежити.

#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation #FedPolicy #AIEconomics #MonetaryPolicy