Капіталізація SpaceX зникла на 1 трильйон доларів США

Ціна акцій SpaceX безперервно падає: із моменту первинного розміщення компанія втратила капіталізацію понад 1 трлн доларів США. Цей ракето- та AI-гігант, заснований Ілоном Маском, стикається з найсуворішими за час IPO випробуваннями для оцінки.

У п’ятницю акції SpaceX знизилися на 5,4% і закрилися на рівні 123,99 долара за акцію, а загальна ринкова капіталізація впала до 1,63 трлн доларів США. Водночас 16 червня — на третій торговий день після IPO — капіталізація доходила до 2,64 трлн доларів США. Безпосереднім каталізатором цього падіння стало те, що флагманська ракета Starship була змушена зупинити місію через несправність двигуна.

Постійне зниження котирувань відкинуло SpaceX нижче ціни розміщення IPO у 135 доларів. Менеджер інвестиційного портфеля Integrity Asset Management Джо Гілберт заявив: "Час невдалого запуску не є ідеальним для наративу компанії, але невдача — це притаманний ризик саме цього наративу. Інвестори зменшують позиції, переглядають оцінки, оптимізм повільно згасає, і водночас це тисне на мультиплікатори оцінки, які раніше були завищеними".

Несправність двигуна Starship спричинила розпродаж

У четвер SpaceX припинила місію після того, як у частині двигунів ракети Starship не відбулося займання. Після цього Маск на платформі X повідомив, що компанія замінить два двигуни Raptor, а наступна спроба запуску може бути перенесена щонайраніше на початок наступного тижня.

SpaceX заявляє, що спробує здійснити запуск знову. Аналітик Raymond James Брайан Джезуал у звіті, який він у п’ятницю надіслав клієнтам, зазначив, що навіть у разі затримки, якщо запуск відбудеться на наступному тижні, інтервал між двома польотами Starship скоротиться з попередніх 221 дня до менш ніж 60 днів. Джезуал розпочав покриття SpaceX 7 липня з рекомендацією "сильна купівля", цільова ціна — 800 доларів США, що є найвищим показником на Уолл-стріт і на приблизно 545% перевищує ціну закриття в п’ятницю.

Джезуал також наголосив: "Такі аномальні ситуації триватимуть разом із агресивним процесом розробки Starship — це неминуча плата за прискорення в напрямі досягнення повторної використаності, можливостей щодо корисного навантаження, а також для розгортання Starlink V3 і майбутніх місій NASA Artemis".

Starship — ключова опора стратегічної мапи SpaceX

Стратегічне значення Starship для SpaceX важко переоцінити. Згідно з IPO-проспектом компанії, опублікованим у червні, SpaceX уже інвестувала понад 15 млрд доларів США у розробку Starship. Ця ракета є головним носієм для просування проєкту будівництва космічних дата-центрів, розширення мережі супутникового зв’язку Starlink, а також для досягнення в майбутньому пілотованих висадок на Місяць і місій на Марс.

Аналітик Clear Street Грег Пенді зазначив: "Будь-які відчутні затримки безпосередньо вплинуть на розширення масштабів Starlink і послуг прямого зв’язку з мобільними телефонами, адже нижча вартість запусків критично важлива для прискорення розгортання супутників".

Аналітики Королівського банку Канади Кен Герберт і Джонатан Аткин натомість вважають, що економія витрат, яку забезпечить Starship, стане ключовим каталізатором для розкриття амбіцій SpaceX — зокрема так званого бізнесу "орбітальних обчислень", — але водночас попереджають, що графік запусків із повторним використанням "має критичне значення". Обидва аналітики у звіті написали: "Ми розуміємо, що шлях до зниження ризиків є нелінійним, і вважаємо, що інвесторам також може доведеться змиритися з цією нелінійною динамікою".

Уолл-стріт загалом усе ще налаштована оптимістично

Незважаючи на недавні розпродажі, загальна позиція Уолл-стріт щодо SpaceX залишається переважно позитивною. За даними Bloomberg, понад 80% аналітиків дають цьому паперу рекомендацію "купити" або еквівалентну оцінку; середня цільова ціна — 235,34 долара США, що означає близько 90% потенційного зростання порівняно з поточним рівнем.

Однак на ринку існує і структурний тиск. на початку цього місяця SpaceX увійшла до індексу Nasdaq 100, а періоди блокування часток інсайдерів компанії в найближчі кілька місяців почнуть поетапно завершуватися, і тоді частина акцій поступово вийде на ринок. Головний інвестиційний директор Siebert Financial Марк Мелек заявив: "З огляду на те, що блокування зніматимуться надалі, багато інвесторів, імовірно, вже переосмислили початкову інвестиційну логіку, а потенційні покупці, які раніше чекали, очікують нижчого моменту входу — і з імовірністю дуже високо, що така можливість з’явиться у міру того, як оцінки поступово повертатимуться в розумніші діапазони".

За повідомленнями The Wall Street Journal, SpaceX веде переговори щодо продажу обчислювальних потужностей Міністерству оборони США; ця новина спричинила короткочасний відскок акцій. Компанія вже має подібні угоди з Alphabet (Google) та Anthropic PBC.

Безперервне падіння ціни акцій SpaceX створює потенційні ризики для нинішньої хвилі IPO, пов’язаних із штучним інтелектом. Штучний інтелект є важливою складовою основного наративу цієї IPO SpaceX: компанія позиціонує космічні дата-центри як стратегічний важіль для захоплення потенційного ринку вартістю близько 26,5 трлн доларів США. Це рекордне IPO принесли прибутки великим інвестбанкам Уолл-стріт і підштовхнули доходи від андеррайтингу акцій до найвищого квартального рівня з 2021 року. Нині, коли ціна акцій SpaceX опустилася нижче ціни розміщення, сумніви щодо того, чи зможе ринок зберегти сильні показники у компаній із завищеними оцінками після виходу на біржу, посилюються.