#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Уорш проводить межу: бум ШІ не роздує ціни — хіба що ФРС дозволить

Кевін Уорш щойно зайшов у своє перше слухання в Конгресі на посаді голови ФРС і дав зрозуміти одну річ: боротьба з інфляцією не завершена, незалежно від того, що показує червневий CPI.

Заголовна цифра — мінус 0,4% у місячному обчисленні, найрізкіше падіння з квітня 2020 року — змусила б його попередників метушитися в пошуках переможних “кульбітів”. Не Уорша. «Нульова толерантність до стійко підвищеної інфляції», — сказав він у Комітеті з фінансових послуг Палати представників, відмовившись оголошувати місію виконаною на підставі одного-єдиного набору даних. Цей чоловік не зацікавлений у картинці. Його цікавлять результати.

Але ось де починається цікаве. Уорш бореться не лише з інфляцією, яку ми вже знаємо. Він “бореться” з інфляцією, яку ми ще не розуміємо — тим самим видом, який у реальному часі формує бум інфраструктури ШІ.

Уорш назвав інвестиції в ШІ «найвиразнішою рисою економіки прямо зараз», і він не помиляється. Інвестиції в обладнання зросли приблизно на 8% у річному вимірі. Високотехнологічні витрати? Майже 25% у розрізі чотирьох кварталів. ЦОДи проростають, немов гриби після дощу. Ціни на чипи піднімаються. Зростає попит на електроенергію.

Традиційний сценарій каже, що це інфляційно. Більше попиту, вищі ціни — крапка.

«Чи збільшить це вимірювані ціни протягом наступних 12 місяців? Я припускаю, що так», — сказав він сенаторам. «Інфляційним це буде чи ні — це вже питання Федеральної резервної системи — і ми матимемо що сказати щодо цього».

Це тонке, але критично важливе розрізнення. Разове зростання цін, спричинене інвестиціями, — це не те саме, що стійка інфляція. Чому? Тому що пропозиція реагує. Нові потужності виходять на ринок. Згодом проявляються виграші продуктивності. Завдання ФРС — не придушувати кожен рух цін, а не дозволити очікуванням “відв’язатися”.

Робочі місця: короткостроковий біль, довгострокова вигода

Уорш також відштовхнув пророцтва апокаліптиків, які передбачають колапс зайнятості через ШІ. «ШІ не знищить робочі місця зі катастрофічною швидкістю», — сказав він, подаючи технологію як «робототвір у довгостроковій перспективі», який у середньостроковому періоді буде «деструктивним», але в підсумку розширить можливості в різних галузях.

Це виважена позиція — визнає тертя, але не капітулює перед панікою. І в короткостроковому, і в довгостроковому горизонті перспектива для зайнятості виглядає світлою. “Брудна середина”? Саме там значення має політика.

Під технічною нюансністю Уорш подає сигнал ринкам, законодавцям і Білому дому: незалежність ФРС не підлягає обговоренню, і її ціль з інфляції — також. Він не підтвердив, чи говорив з президентом Трампом після вступу на посаду. «Я просто не хочу займатися тим, щоб ділитися дискусіями, які президент і я вели», — сказав він, додавши, що Трамп «не намагався вплинути на перебіг монетарної політики».

Повідомлення зрозуміле: Уорш слухатиме дані, а не тиск.

Він також викладає інструменти ФРС на стіл — процентні ставки, управління балансом, — але відмовляється робити попередні зобов’язання. Комітет залишається розділеним щодо того, чи потрібно цього року підвищувати ставки далі. Уорш не розкриває свої карти.

Для трейдерів: не очікуйте, що “переможний круг” перетвориться на голубинні розвороти. Уорш залежить від даних, але його базовий сценарій — яструбиний, доки не буде доведено інше.

Для інвесторів у технології: розгортання ШІ привертає увагу ФРС, але не зустрічає опозиції. Уорш бачить ціновий тиск як тимчасовий і потенційно продуктивний.

Для всіх інших: інфляція останніх п’яти років справді може стати «справою минулого» — але лише якщо ФРС виконає все бездоганно. І Уорш, попри всю свою впевненість, ні на що не розраховує автоматично.

Червневий CPI був епізодом. Уорш грає в довгу дистанцію.
‍#SummerCreationCamp ‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square