Суперечка Circle із фондом, що забезпечений Tether, виходить на перший план

• Арбітраж був зосереджений на рішенні Circle призупинити доступ Heka Funds до погашень USDC під час турбулентності навколо Silicon Valley Bank.
• Арбітр дійшов висновку, що Heka не розкрила ступінь своєї фінансової взаємодії з Tether.
• Заявлений Heka позов про збитки у розмірі $49 мільйонів було відхилено, тоді як Circle присудили юридичні та експертні витрати.
• Справа підкреслює важливість прозорості та ризику контрагента на інституційних ринках стейблкоїнів.

Згідно з Financial Times, оприлюднені цього тижня матеріали судових подань пролили нове світло на приватний арбітраж між Circle та Heka Funds, детально описуючи події, які призвели до того, що емітент USDC призупинив привілеї погашення фонду під час турбулентності навколо Silicon Valley Bank у 2023 році. Подання є частиною зусиль Circle домогтися підтвердження арбітражного рішення після завершення проваджень у лютому 2026 року. Хоча результат уже був відомий, підтверджувальні документи розкривають раніше конфіденційні докази, представлені під час справи. Circle висловила занепокоєння щодо торговельної активності Heka На підставі наявної інформації Circle почала турбуватися після того, як Heka погасила надзвичайно великі обсяги USDC, тоді як стейблкоїн тимчасово торгувався нижче своєї прив’язки до долара після краху Silicon Valley Bank. Компанія стверджувала, що погашення не були просто стратегією арбітражу. Натомість вона заявила, що виручені кошти спрямовувалися на Tether, підсилюючи USDT у той час, коли довіра до USDC ослабла. Центральним питанням в арбітражі була взаємодія Heka з Tether. Докази, представлені під час проваджень, показали:

• Tether інвестував приблизно $800 мільйонів у Heka, що становило близько 75% активів фонду.
• Tether відмовився від певних комісій за карбування USDT для фонду.
• Circle стверджувала, що ці домовленості мали бути розкриті, коли Heka встановлювала з компанією свої відносини щодо погашення.

Емітент USDC наполягав, що знання про взаємовідносини Heka з Tether змінило б її оцінку ризиків під час оцінювання відносин щодо погашення. Арбітр дійшов висновку, що Heka діяла недобросовісно Колишній суддя Роберт Дондеро, який головував на арбітражі, ухвалив рішення на користь Circle. Згідно з ухвалою, Heka навмисно не розкрила свою взаємодію з Tether, попри те, що вона усвідомлювала: таке розкриття, ймовірно, підняло б те, що арбітр описав як «дзвінки й свистки занепокоєння» всередині Circle. Рішення відхилило позов Heka приблизно на $49 мільйонів у втрачених прибутках і зобов’язало фонд відшкодувати Circle приблизно $166,000 юридичних та експертних гонорарів. Heka заперечує участь у маніпулюванні ринком і стверджує, що її ніколи не було предметом жодного регуляторного розслідування. Фірма також заявила, що зусилля Circle зробити матеріали арбітражу публічними призначені для того, щоб змістити увагу від питань щодо поводження з USDC під час кризи SVB. Справа виходить за межі спору за контрактом Хоча арбітраж зосереджувався на договірних зобов’язаннях, а не на звинуваченнях у маніпулюванні ринком, нові розкриті записи дають рідкісну можливість побачити, як емітенти стейблкоїнів контролювали інституційних контрагентів під час одного з найнестабільніших періодів у секторі. Провадження також ілюструють, як відносини щодо погашення стали важливим інструментом управління ризиками для емітентів стейблкоїнів. Окрім підтримання резервів, компанії дедалі більше перевіряють, хто отримує доступ до ліквідності, і як кошти, що були погашені, можуть впливати на ширшу динаміку ринку. Оскільки ринок стейблкоїнів продовжує залучати більшу інституційну участь і регуляторний нагляд, цей спір підкреслює, що прозорість, управління та розкриття інформації про контрагентів стають не менш важливими, ніж ліквідність і частка ринку в конкуренції між основними емітерами