$BTC

Ландшафт біткойн-трезорі: 734,000 BTC IBIT і зміщення балансу сил
Цифри малюють чітку картину концентрації. Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock тепер утримує приблизно 734,000 BTC, тоді як FBTC від Fidelity тримає близько 183,000 BTC, що ставить IBIT більш ніж на 550,000 BTC попереду найближчого конкурента серед ETF. Лише Strategy, корпоративний піонер біткойн-трезорі, який раніше був відомий як MicroStrategy, тримає більше — 843,775 BTC .
Масштаб позиції IBIT
Утримання IBIT становлять приблизно 3.5% від максимальної пропозиції біткойна в 21 мільйон токенів, роблячи це одним із найбільших ідентифікованих пулів криптовалюти . Чисті активи фонду наблизилися до $48 мільярдів, що забезпечує приблизно 61% усіх біткойнів, розміщених у межах обгорток US spot ETF .
Зростання було стрімким. З моменту запуску в січні 2024 року IBIT залучив від $50 мільярдів до $63 мільярдів чистих припливів . У пікові періоди інвестування IBIT і FBTC разом поглинули понад 90% щоденних припливів на ринку Bitcoin ETF, залишивши меншим конкурентам лише незначні частки .
Структурна відмінність: ETF проти корпоративної трезорі
Ключову відмінність у цих порівняннях часто недооцінюють. Біткойн IBIT зберігається довірителем/трастом на користь його акціонерів, а не як необмежений корпоративний резерв. BlackRock керує та просуває продукт через свій бізнес iShares і отримує спонсорську комісію, але не розглядає ці утримання як активи компанії . Біткойн зберігається в Coinbase Custody Trust Company, а баланс фонду коливається щодня залежно від попиту інвесторів, а не від прямих рішень щодо купівлі, ухвалених корпоративною трезорі BlackRock .
FBTC пропонує іншу структурну особливість. Fidelity Digital Assets зберігає власний біткойн напряму, а не маршрутизує його через третю сторону-кастодіана на кшталт Coinbase Prime . Для інвесторів, які турбуються про ризик концентрації платформи всередині обгортки ETF, така модель самокастоді є суттєвою відмінністю.
Позиція Strategy: утримання позиції під тиском
Strategy залишається найбільшим корпоративним утримувачем з 843,775 BTC, оціненими приблизно у $53 мільярди . Однак позиція компанії еволюціонувала. Її середня ціна покупки становить близько $75,500 за один біткойн, а за того, що BTC торгується біля $64,500, компанія має приблизно $99 мільярдів нереалізованих збитків на папері .
У відповідь Strategy змістилася від агресивного нагромадження до захисного управління капіталом. У червні та липні компанія продала 3,620 BTC, що становить лише 0.43% від її залишкових утримань, переважно для формування резерву в $3 мільярди USD, щоб покривати відсоткові платежі за боргом і дивіденди за привілейованими акціями . Вона призупинила нові покупки біткойна та залучила приблизно $466.7 мільйона через свою програму акцій “at-the-market”.
Контекст інституційної концентрації
Концентрація утримань в IBIT і FBTC відображає ширші динаміки на ринку Bitcoin ETF. Інституційні розподілювачі коштів — включно з фінансовими радниками, хедж-фондами, сімейними офісами та консультантами пенсій — надають пріоритет ліквідності, торговому обсягу та репутації емітента поряд із самим базовим біткойн-експозицією . Базис активів BlackRock понад $10 трильйонів і розгалужена пенсійна та брокерська інфраструктура Fidelity дають обом компаніям переваги в дистрибуції, яких не можуть досягти менші конкуренти .
Цей патерн зберігався на тлі волатильності ринку. У періоди продажного тиску на ринку ETF IBIT часто публікував менші викупи, ніж конкуренти, або залишався в плюсі, коли інші бачили відтоки . Концентрація видна в даних: у червні IBIT забезпечив приблизно $3.3 мільярда з $4.06 мільярда відтоків, зафіксованих у цьому місяці, що є відображенням його домінантної частки в загальних ETF-активах .
На що дивитися
Кілька факторів визначать, чи збережеться ця концентрація, чи вона зрушить:
По-перше, подальше зростання IBIT додає стійкого покупця на ринки біткойна, але з іншого боку — потоки IBIT можуть рухати базовий ринок у обидва напрямки . По-друге, призупинення нагромадження Strategy та її захисна позиція вказують, що корпоративна модель трезорі стикається з зустрічними вітрами, коли ціни падають нижче середньої бази собівартості . По-третє, відмінність FBTC у самокастоді може стати ціннішою, якщо зростатимуть занепокоєння щодо концентрації кастодіана третьої сторони.
Цифри говорять самі за себе: IBIT зараз утримує понад у 16 разів більше біткойна, ніж наступна за величиною публічна компанія трезорі, але структура цього утримання принципово відрізняється від позиції в корпоративному балансі. Модель ETF забезпечує інституційний масштаб, але також інституційну чутливість до ринкових умов.
NFA 👉 DYOR 🔎
#SummerCreationCamp