#夏日创作营 Після того, як також буде порушено Ормузьку протоку, який запас міцності ще має ціна на нафту?

Ключове судження сьогодні
У п’ятницю (17 липня) міжнародні ціни на нафту різко зросли. WTI піднялася до $82,49 за барель, тоді як Brent піднявся до $88,10 за барель; обидва показники оновили найвищі рівні більш ніж за місяць. Цього тижня два основні ф’ючерсні контракти на сиру нафту сумарно зросли приблизно на 16%. Ринок здійснює переоцінку ризику, який раніше недооцінювали: морські перевезення енергоносіїв на Близькому Сході можуть зіткнутися із загрозами одночасно на двох ключових маршрутах. Питання змістилися: занепокоєння перейшло від однієї загрози з боку Ормузької протоки до протоки Мандеб у Червоному морі.
Після того, як угода про припинення вогню між США та Іраном зірвалася, Іран оголосив танкери, що прямують транзитом, цілями для ударів, і обсяги транспортування нафти через Ормузьку протоку суттєво впали. Тим часом Іран заявив, що якщо США атакують інфраструктуру енергетики Ірану, це спонукає хуситів заблокувати протоку Мандеб. Це означає, що глобальні енергетичні ринки стикаються з новою комбінацією ризиків: Ормузька протока впливає на експорт сирої нафти з Перської затоки; протока Мандеб з’єднує Червоне море та Індійський океан, слугуючи важливим транзитним шляхом для постачання енергоносіїв Близького Сходу до Європи.
Якщо обидва маршрути буде порушено одночасно, глобальні витрати на морські перевезення сирої нафти, страхові витрати та ризики для постачання можуть істотно зрости. Аналітики PVM Oil Associates зазначили, що хоча Саудівська Аравія вже перекинула великі обсяги сирої нафти на узбережжя Червоного моря через східно-західні нафтопроводи, альтернативна транспортна спроможність залишається обмеженою, якщо проблеми виникатимуть одночасно в Ормузькій протоці та в протоці Мандеб. Дані показують, що Саудівська Аравія нещодавно відправляла сиру нафту через порт Янбу приблизно 4 млн барелів на день, тоді як у цей самий період минулого року — близько 973 тис. барелів на день, що вказує на те, що виробники в Перській затоці завчасно посилили будівництво альтернативних маршрутів. Однак ринок ще не повністю відпрацював за найекстремальнішим сценарієм. Кількість бурових установок у США продовжує зростати, і EIA очікує, що виробництво сирої нафти в США зростатиме ще далі наступного року. Водночас завантаження сирої нафти в Іраку в першій половині липня різко зросло, забезпечуючи певний буфер із боку пропозиції.
Дані нічного ринку вчора
Ціна розрахункового ф’ючерсу на WTI: $82,49 за барель, +$3,54, +4,48%
Ціна розрахункового ф’ючерсу на Brent: $88,10 за барель, +$3,87, +4,59%
Нафта Оман: $77,09 за барель, +$0,73, +0,96%
Нічна сесія на сирій нафті в Шанхаї: 542,90 юаня за барель, +27,00 юаня
Сира нафта Murban: $81,32 за барель, +$3,59
Dow Jones: 52 146,42, -406,55 пункта, -0,77%
Індекс долара США: 100,74, +0,01
Центральний паритет USD/CNY: 6,7934, +25 пунктів
Темп зміни нафти: +11,95%
Оцінка цін внутрішнього бензину та дизельного палива: +690 юанів за тонну
Розклад драйверів long/short
🔴 Позитивні фактори: Перекриття ризиків на двох маршрутах, ескалація занепокоєння щодо пропозиції
1 Військове протистояння США та Ірану ще більше ескалує.
У п’ятницю обидві сторони продовжували завдавати удари одна одній. США вдарили по мостах і аеропортах усередині Ірану; Іран атакував електростанції в Кувейті та об’єкти опріснення морської води, а вперше здійснив прямі удари по цілях США всередині Сирії. Конфлікт розширився від атак на військові об’єкти до ризиків, що стосуються енергетики та інфраструктури.
2 Обсяги транспортування через Ормузьку протоку суттєво знижуються.
Голівні експортні поставки сирої нафти з Перської затоки, відновлені під час режиму припинення вогню, знову потрапили під тиск. Оскільки танкери стають цілями для ударів, схильність судновласників, страховиків і трейдерів до ризику знижується, і фактичні обсяги перевезень можуть впасти ще більше.
3 Протока Мандеб стає новою змінною ризику.
Іран попросив хуситів підготуватися до блокади протоки Мандеб. Якщо буде порушено судноплавний маршрут через Червоне море, глобальне транспортування енергоносіїв зазнає додаткового тиску.
4 Одразу під тиском опиняються дві «економічні рятівні артерії» для енергетики.
Ормузька протока та протока Мандеб, які відповідно з’єднують Перську затоку та Червоне море, є важливими вузлами для глобального транспортування енергоносіїв. Якщо обидві будуть заблоковані, шок із постачанням може бути значно більшим, ніж те, що ринок раніше закладав у очікування.
5 Стратегічні резерви запасів скорочуються.
Barclays зазначили, що запаси наразі перебувають на низьких рівнях за останні роки, а більшість стратегічних нафтових резервів уже вивільнили, тобто нові шоки пропозиції можуть легше передаватися в ціни.
6 Goldman Sachs сигналізує про крайні ризики.
Goldman Sachs вважає, що якщо експорт із Перської затоки відновиться без руху (без просування), Brent може пробити рівень $110 за барель у четвертому кварталі цього року, що свідчить: ринок переглядає висхідні ризики, спричинені зривом постачання.
🟢 Негативні фактори: Зростання видобутку в США та відновлення постачання все ще забезпечують буфер
1 Діяльність бурових у США продовжує зростати. Дані Baker Hughes показують, що минулого тижня кількість бурових установок з видобутку нафти в США зросла на 7 до 452, що на 30% більше в річному вимірі. EIA очікує, що збільшення бурової активності підніме видобуток сирої нафти в США з 13,8 млн барелів на день цього року до 14 млн барелів на день наступного року.
2 Експорт Іраку відновлюється суттєво.
Дані Kpler показують, що нафтові танкери Іраку, завантажені в першій половині липня, зросли більш ніж у 2 рази — до приблизно 1,2 млн барелів на день. Відновлення експорту Іраку забезпечує певну додаткову підтримку глобальній пропозиції.
3 Починає працювати заміщувальна транспортна спроможність Саудівської Аравії.
Через східно-західні нафтопроводи Саудівська Аравія перекинула великі обсяги сирої нафти для експорту через порт Янбу. Зараз відправлення сирої нафти з порту Янбу становлять близько 4 млн барелів на день, що демонструє: країни-виробники нафти в Перській затоці заздалегідь підготували варіанти заміщення.
4 Високі ціни на нафту можуть, у свою чергу, пригнічувати попит.
Якщо ціни на нафту залишатимуться на високих рівнях, глобальне економічне зростання, тиск інфляції та споживання нафти будуть під впливом. Зниження попиту обмежить те, наскільки ціни на нафту зможуть і надалі зростати.
5 Очікування щодо майбутнього зростання пропозиції в США залишаються.
Хоча ризики з боку пропозиції в короткостроковій перспективі зростають, здатність нарощувати видобуток із сланцевої нафти США залишається важливим буфером для глобального ринку.
Поточна оцінка
У перший день нового циклу темп змін безпосередньо досяг +11,95%, зумовивши цей результат головним чином інерцією, спричиненою стрімким зростанням цін на нафту наприкінці попереднього циклу, а також переоцінкою ринком ризиків пропозиції після ескалації конфлікту США та Ірану. Це була ціна на нафту на момент завершення попереднього циклу, саме тоді, коли почався новий цикл; після цього все ще існує відносно тривалий період коригування.
У найближчі два тижні напрям по-справжньому визначатимуть:
чи продовжує падати потік нафти через Ормузьку протоку;
чи існує фактична блокада в протоці Мандеб;
чи розширює США удари проти енергетичних об’єктів, пов’язаних з Іраном;
чи можуть заміщувальні постачання, такі як Саудівська Аравія та Ірак, продовжувати збільшуватися.
Якщо конфлікт продовжить розширюватися, масштаб висхідного коригування в цьому раунді може ще більше зрости; якщо відновиться дипломатія та судноплавство запрацює знову, висхідні очікування можуть різко знизитися.
У перший день нового циклу ціни на нафту вже надіслали сильний сигнал. Але те, що по-справжньому визначає висоту цього ралі — це не те, наскільки інтенсивний конфлікт; це те, чи зможуть два енергетичні коридори залишатися відкритими одночасно.
Зміст і погляди цього звіту призначені лише для довідки та не становлять жодної прямої інвестиційної чи операційної поради$XTIUSD ‌