Японські реформи в криптосфері рухаються до остаточного голосування

Наймасштабніша реформа крипторинку Японії перейшла на завершальну парламентську стадію: Палата рад запланувала голосування щодо законодавства, яке переведе торгівлю цифровими активами з режиму, орієнтованого на платежі, у головний інвестиційний закон країни. Згідно з офіційним записом парламентського засідання, Комітет Палати рад із фінансових справ схвалив законопроєкт 14 липня. Нижня палата Японії вже ухвалила його 11 червня, тож схвалення всією верхньою палатою лишається єдиним парламентським кроком, що залишився. TL;DR

• Японія переносить регулювання криптовалют під FIEA.
• Нові правила запроваджують розкриття інформації та заборону інсайдерської торгівлі.
• Податкова реформа націлена на відповідні угоди, а не на всю криптовалюту.
• Спотові ETF усе ще потребують окремих змін у регулюванні.

Крипто стає інвестиційним продуктом, а не цінним папером Реформа передбачає перенесення основних правил, що регулюють торгівлю криптовалютами, з Закону про платіжні послуги до Закону про фінансові інструменти та біржі (Financial Instruments and Exchange Act), відображаючи позицію уряду, що цифрові активи тепер утримуються насамперед як інвестиції, а не для платежів. Цей зсув не означає, що Bitcoin та інші криптовалюти автоматично стануть цінними паперами. Офіційне пояснення Агентства фінансових послуг зазначає, що криптоактиви залишаться окремою категорією фінансових продуктів, підпорядкованою правилам, адаптованим до їхніх технічних та ринкових характеристик. Зареєстровані криптобіржі будуть перейменовані на біржі для торгівлі криптоактивами й розміщені в рамках, порівнянних у кількох аспектах із японським режимом регулювання цінних паперів. Наявні вимоги, що охоплюють зберігання, керування cold-wallet та захист активів клієнтів, залишаться чинними, тоді як операторам доведеться зіткнутися з жорсткішими контролями за лістингом токенів, практиками продажу, аутсорсингом і наглядом за ринком. Закон також вимагатиме від бірж створювати резерви, які можуть допомогти компенсувати клієнтам збитки після несанкціонованих відтоків активів. Точні коефіцієнти резервів, стандарти лістингу та операційні вимоги будуть визначені пізніше через урядові накази та регуляторні акти FSA, тобто ухвалення само по собі не завершить новий режим. Розкриття інформації щодо токенів стане законодавчим обов’язком Емітенти, які здійснюватимуть публічні розміщення визначених криптоактивів, повинні будуть розкривати інформацію до продажу, включно з функціональністю токена, пропозицією, базовою технологією, бізнес-структурою та фінансовим станом. Сущева інформація про подальші події спричинятиме додаткові повідомлення, тоді як емітенти, які залучили капітал через розміщення, загалом стикатимуться з вимогами до щорічної звітності. Цей обов’язок є вужчим за універсальне правило звітування для кожного проєкту в межах кожного блокчейну. Bitcoin та інші активи без традиційного емітента натомість оцінюватимуться й розкриватимуться регульованою біржею, яка вирішить їх лістити. Рамкова модель також визнає, що токен може стати достатньо децентралізованим. Емітент може подати заявку на звільнення від подальших розкриттів, коли контроль над мережею розпорошився; після цього відповідальність за надання релевантної ринкової інформації перейде на торговельну платформу. Ця відмінність важлива, тому що Японія не намагається примусово вбудувати децентралізовані протоколи в корпоративну модель звітності на невизначено довгий час. Закон натомість покладає відповідальність за розкриття інформації на того, який ідентифікований учасник найкраще здатен надавати надійну інформацію на кожному етапі розвитку токена. Японія створює окрему заборону інсайдерської торгівлі криптоактивами Законопроєкт заборонятиме торгівлю на основі суттєвої непублічної інформації, що стосується криптоактивів, які обслуговуються ліцензованими японськими платформами. Під охоплену інформацію можуть підпадати рішення біржі включити або виключити токен, ключові події, що впливають на емітента, а також заплановані операції, що стосуються незвично великих часток у пропозиції криптоактиву. Ці обмеження застосовуватимуться до емітентів, працівників бірж, сторін, які готують великі угоди, та людей, які отримують конфіденційну інформацію від них. Поширення інсайдерської інформації або рекомендація угоди до розкриття також буде заборонена. Порушення можуть каратися штрафом до п’яти років позбавлення волі або штрафом до ¥5 млн, поряд із адміністративними фінансовими санкціями. Нелегально зареєстровані криптооперації стикатимуться з окремим підвищенням рівня примусового виконання, при цьому максимальний строк позбавлення волі зросте з трьох до десяти років. Важчий рівень покарання охоплює більше, ніж звичайну активність бірж. Японський наглядовий орган за ринком цінних паперів отримає посилені повноваження для розслідування незареєстрованих платформ, шахрайських інвестиційних промоцій і платних рекомендацій щодо криптовалют, які не розкривають компенсацію промоутера. Податкова ставка 20% має важливі обмеження Зараз Японія розглядає більшість прибутків фізичних осіб від криптовалют як інші доходи, що підлягають прогресивному загальнодержавному та місцевому оподаткуванню, яке може досягати приблизно 55%. План податкової реформи уряду на 2026 рік переводитиме відповідні прибутки в окремий режим 20%, що складається з 15% податку на доходи на національному рівні та 5% місцевого податку, без урахування надбавки на реконструкцію. Нижча ставка не автоматично поширюватиметься на кожну операцію з гаманця, офшорну торгівлю чи цифровий актив. Вона розроблена для криптоактивів, оброблюваних бізнесами, що регулюються за зміненим FIEA, а також для визначених спотових, деривативних та ETF-операцій, які відповідають фінальним умовам, передбаченим законом. Відповідні збитки можуть переноситися вперед протягом трьох років, дозволяючи інвесторам зараховувати майбутні прибутки. Такий підхід наближатиме охоплену криптовалютну діяльність до акцій, що торгуються на біржі, та регульованих деривативів, але уряд не пропонував додавати криптовалюту до податково-вільних інвестиційних рахунків NISA Японії. Часові рамки також залежать від умов. FSA каже, що зміна податку застосовуватиметься з січня після набрання чинності зміненим фінансовим законом. Оскільки основні положення щодо криптовалют заплановано застосувати на дату, яку уряд визначить протягом одного року з моменту оприлюднення, точна дата старту податку залежить від остаточного календаря впровадження, а не лише від парламентського схвалення. Законопроєкт відкриває шлях для ETF, але не завершує його Переміщення криптовалюти в межі FIEA усуває значну концептуальну перешкоду для японських спотових криптофондів, тоді як податковий пакет уже передбачає доходи від відповідних спотових ETF, які отримуватимуть таке саме окреме оподаткування за ставкою 20%. Домашній Bitcoin ETF не може почати торгуватися лише тому, що цей законопроєкт буде ухвалено. FSA зазначає, що Японія повинна окремо внести зміни до наказу про виконання Investment Trust and Investment Corporation Act, перш ніж інвестфонди зможуть напряму утримувати відповідні криптоактиви. Тоді керуючим фондами потрібно буде розробити продукти, біржам доведеться схвалити лістинги, а регулятори й надалі оцінюватимуть домовленості щодо зберігання, оцінки вартості, ліквідності та захисту інвесторів. Отвердження, що законодавство вже легалізувало спотові ETF, таким чином перебільшують те, що здатне забезпечити парламентське голосування. Впровадження визначить комерційний ефект Реформа надає Японії рамку в стилі цінних паперів для розкриття інформації, ринкової поведінки та правозастосування, одночасно зберігаючи криптовалюту як власну правову категорію. Її практичний ефект залежатиме від вторинних правил, які визначать, які активи отримають сприятливе оподаткування, як біржі оцінюватимуть децентралізацію та які зобов’язання щодо резервів або зберігання мають виконувати оператори. Найсильнішим комерційним каталізатором може зрештою стати комбінація цих заходів, а не лише перекласифікація. Ставка податку 20% може зменшити стимул для японських інвесторів торгувати через офшорні майданчики, тоді як регульовані ETF нададуть доступ через існуючу інфраструктуру брокерів і фондів. Регуляторний зсув Японії вже супроводжується експериментами приватного сектору зі стейблкоїнами. JCB нещодавно підписала угоду з Circle, щоб тестувати USDC для внутрішніх транскордонних переказів казначейства, а також окремо дослідити платежі стейблкоїнами в японських мерчантів, розширюючи цифрово-активний поштовх країни за межі торгівлі та інвестиційних продуктів. Подібна інфраструктура з’являється й міжнародно. BNY додала вбудовані можливості карбування (mint) і викупу (redemption) USDC до своєї платформи Digital Asset Custody, що дозволяє інституційним клієнтам здійснювати конверсію, зберігання та перекази через єдиний регульований інтерфейс. Розробка демонструє тип банківської інфраструктури, який японські установи можуть дедалі більше очікувати, коли нова рамка набере чинності. Жоден із наслідків не є завершеним на парламентській стадії. Остаточне схвалення верхньої палати закладе правову основу; постанови кабінету, регуляторні акти FSA та окрема поправка до інвестиційно-фондового закону визначать, скільки саме ринку криптовалют Японії фактично зможе перейти в нову рамку.