Нещодавно переглянув кілька звітів про резерви стейблкоїнів, чесно кажучи, у деяких проєктів прозорість виявилася набагато гіршою, ніж я уявляв. Між паперовими активами й тим, що реально можна погасити, завжди є прошарок «маржі/дохідності», мов завіса. Як тільки ринкові настрої трохи напружуються, одразу спрацьовує психологія викупу/відкликання — тобто паніка “redemption”. Дані про потоки коштів on-chain насправді видно дуже чітко: щойно великі гравці щось зрушують, роздріб одразу йде за ними. У цей момент видно, хто “біжить за світлом”, а хто в тіні — все як на долоні.

Щодо тієї історії з ре-стейкінгом, якщо сказати прямо, логіка схожа: нарощувати прибутковість шарами, але якщо внизу раптом щось піде не так, увесь ланцюжок довіри миттєво руйнується. Конструкції “матрьошкою” звучать доволі красиво, але коли доходить до ліквідації, виграє той, хто швидше побіжить. Я не кажу, що цим не можна займатися — просто перед тим як формувати позицію, краще спершу чітко розібратися, що саме лежить в основі, і не зводити увагу лише на високу дохідність, забуваючи про ризики.

Усе, мабуть, тому що я більше спостерігач і мені краще дивитися, як насправді рухаються ончейн-дані, ніж слухати, що кричать інші.