#夏日创作营 Інвестор Ark: розбіжність між падінням BTC та накопиченням «китів», на ринку з’являються сигнали циклічного дна

17 липня компанія Ark Invest (у складі Cathie Wood, «Джейн Мері/Кеті Вуд») опублікувала свіжий випуск звіту «The Bitcoin Quarterly» за Q2 2026, у якому зазначено, що в другому кварталі біткоїн знизився приблизно на 14%, а ціна закриття в кінці кварталу становила близько 58544 доларів США, опустившись нижче всіх ключових цінових орієнтирів, зокрема 70327 доларів США — ціни, що була реалізована короткостроковими власниками; 75371 доларів США — 200-денної середньої; та 76660 доларів США — середньої ончейн-вартісної ціни. У звіті Ark Invest для опису поточного стану ринку використано термін «seller exhaustion» («виснаження продавців»), а також подано попередження про те, що компанії, які тримають біткоїн у резерві (DAT), стикаються зі зростаючим тиском через фінансування.

Ціна падає, але довгострокові власники нарощують позиції
Найпомітніша група даних у звіті — це чітка розбіжність між ціною та структурою «костей/включень» (розподілом стейблів). Довгострокові власники, які тримають біткоїн щонайменше 155 днів, наприкінці другого кварталу наростили свої запаси до історичного максимуму 148,5 млн монет, що на тлі кінця першого кварталу збільшилося приблизно на 310 тис. — це означає, що, попри падіння ціни на 14%, довгострокові власники поглинають «квитки» (активи) від продажів короткострокових інвесторів. Ark Invest розглядає поєднання «ціна падає, але сильні гравці безперервно нарощують» як сигнал того, що всередині ринку триває перерозподіл капіталу/чанку, а не просто панічний розпродаж.
Ончейн-дані водночас вивільняють сигнали, близькі до циклічного дна: частка пропозиції біткоїнів у збитку зросла до приблизно 54%, уперше в історії вона перевищила частку пропозиції в прибутку 46%; реалізовані збитки на якийсь час навіть ненадовго перевищували реалізовані прибутки, через що коефіцієнт прибуток/збиток знизився до близько 0,82.
Ark Invest зазначає, що комбінація «збиткова пропозиція перевищує прибуткову пропозицію» у поєднанні з «швидкість накопичення збитків перевищує швидкість фіксації прибутку» історично найчастіше концентрується на дні ринкового циклу або поблизу стадії капітуляції. Варто зазначити: хоча ціна перебуває під тиском, реалізована волатильність зберігається відносно помірною, що відображає більш зрілу й упорядкованішу ринкову структуру порівняно з ранніми циклами.

На інституційному рівні з’являються чіткі тріщини
Якщо ончейн-дані вивільняють радше оптимістичні сигнали, то інституційні показники — явно переважно «ведмежі». Привілейовані акції STRC, що належать Strategy, на певний час різко впали з номіналу 100 доларів США приблизно до 74,57 доларів — мінімуму станом на кінець червня; на кінець кварталу вони закрилися приблизно на рівні 85 доларів США. Ark Invest вважає, що така тривала дисконтна ціна відносно номіналу відображає погіршення умов фінансування для біткоїн-резервних компаній, а зростання вартості фінансування може обмежувати їх здатність надалі продовжувати нарощувати позиції в біткоїні.
Паралельно американські спотові ETF на біткоїн у другому кварталі безперервно протягом семи тижнів фіксували чисті відпливи коштів: сумарний обсяг відпливів становив близько 70 000 біткоїнів, і це вперше для таких продуктів з моменту їх запуску спостерігається настільки тривалий цикл відпливів. Ark Invest вважає, що відпливи коштів з ETF послаблюють важливе додаткове джерело маржинального купівельного попиту, яке раніше довго підтримувало ціну біткоїна. Водночас у звіті згадано відносно нейтральний сигнал — тримісячний ф’ючерсний базис усе ще тримається приблизно на рівні +2,3% невеликого додатного значення, і він ще не перетворився на контанго (перехід у дисконт/«премію» вниз), що означає: деривативний ринок не демонструє панічних «ведмежих» настроїв.
Як зрозуміти цю «розбіжність»
Якщо розглядати ці кілька груп даних разом, картина, яку описує Ark Invest, — це не просто «ведмежий ринок» або «бичачий ринок», а типова ознака періоду циклічного розвороту: ціна демонструє слабкість, інституційні маржинальні покупці (ETF, компанії DAT) помітно відступають, але водночас найконвековіші ончейн-власники нарощують позиції всупереч тренду, частка збиткових «чіпів/квитків» сягає циклічного максимуму, а продавецькі настрої наближаються до межі виснаження.
Ark Invest наголошує, що історичні дані показують: поєднання «розбіжності між траєкторією ціни та поведінкою довгострокових власників» часто стає важливим сигналом для спостереження за розворотом ринкового циклу — але у звіті також обережно зазначено: це є лише посилання за історичними закономірностями, і воно не означає, що дно вже підтверджено.

На що потрібно дивитися раціонально
Будь-який звіт однієї інституції має обмеження в рамках своєї аналітичної логіки: ончейн-дані відображають «факти, які вже відбулися», і вони не можуть гарантувати, що така сама модель повториться в цьому раунді циклу; відпливи коштів з ETF та тиск на фінансування компаній DAT свідчать, що відновлення інституційної впевненості може потребувати ще часу, і що тенденцію не можна миттєво змінити лише одним звітом.
Для звичайних інвесторів цей звіт дає радше набір «рамок спостереження» — частку постачання в прибутку/збитку, зміни в позиціях довгострокових власників, потоки коштів ETF — а не готовий сигнал «купувати/продавати», який можна напряму скопіювати. $BTC ‌