#USPPIComesInBelowExpectations

Більшість інвесторів святкували останні дані щодо інфляції.

Мене більше цікавить те, що ринок може не помічати.

Показник індексу цін виробників (PPI) за червень вийшов нижчим за очікування, одразу піджививши оптимізм на всіх фінансових ринках. Заголовки зосередилися на одному висновку: інфляція охолоджується, Федеральна резервна система може стати менш агресивною, а ризикові активи нарешті можуть отримати простір для “дихання”.

Ця реакція має сенс.

Але вона розповідає лише половину історії.

Справжня цінність цього звіту полягає не в тому, що інфляція сповільнилася. Вона в тому, що звіт говорить про напрям розвитку економіки США, майбутню монетарну політику і чому наступні кілька місяців можуть мати значно більше значення, ніж цей окремий реліз даних.

Почнемо з цифр.

PPI за червень зріс на 5.5% у річному вимірі, що суттєво нижче ринкового очікування 6.2%, тоді як попереднє значення переглянули вниз до 6.0%. У місячному вимірі ціни виробників знизилися на 0.3%, що стало найбільшим щомісячним падінням з квітня 2020 року.

Одним фактором багато чого було зумовлено це падіння.

Ціни на бензин впали приблизно на 12%, що забезпечило майже дві третини загального зниження товарної інфляції.

На перший погляд, нижчі ціни на паливо виглядають позитивною новиною лише для виробників.

Насправді вони впливають майже на всі частини економіки.

Енергія впливає на транспорт, логістику, виробництво, сільське господарство, роздрібне ціноутворення та ланцюги постачання. Коли виробники витрачають менше на переміщення сировини й готової продукції, тиск на підвищення споживчих цін також починає слабшати.

Ось чому професійні інвестори уважно відстежують PPI.

Індекс споживчих цін (CPI) показує, що сьогодні платять домогосподарства.

Індекс цін виробників показує, що бізнес може стягнути завтра.

У багатьох випадках інфляція на рівні виробників виступає раннім сигналом майбутньої інфляції для споживачів.

Саме тому поєднання більш м’якого CPI та слабшого, ніж очікувалося, PPI привернуло так багато уваги. Замість одного заохочувального звіту інвестори тепер мають два поспіль індикатори інфляції, які вказують в одному напрямі.

Звісно, ринки відреагували.

Очікування щодо процентної ставки змінилися майже одразу.

Ймовірність ще одного підвищення ставки на наступному засіданні Федеральної резервної системи впала нижче 15%, тоді як очікування на вересень залишаються значно нижчими, ніж були лише кілька тижнів тому.

Це важливо, тому що фінансові ринки залежать так само від очікувань, як і від фактичних рішень політики.

Коли інвестори вважають, що вартість запозичень уже досягла піку, очікування щодо ліквідності покращуються.

Очікувані нижчі відсоткові ставки загалом підтримують акції зростання.

Вони покращують умови фінансування для бізнесу.

І часто створюють сприятливіший для цифрових активів, таких як Bitcoin і Ethereum, ринковий клімат.

Але в цій історії є й інший бік.

Голова ФРС Кевін Уорш дав чітко зрозуміти, що один місяць заохочувальних даних щодо інфляції не означає перемогу.

Його повідомлення було прямим.

Федеральна резервна система не має нульової терпимості до стійкої інфляції.

Це твердження заслуговує на більше уваги, ніж дали багато заголовків.

Історія неодноразово показувала, що інфляція рідко знижується по прямій. Ціни на енергоносії можуть відновитися. Темпи зростання зарплат можуть прискоритися. Порушення в ланцюгах постачання можуть несподівано повернутися. Геополітичні події можуть швидко підштовхнути ціни на сировинні товари вгору.

Федеральна резервна система це розуміє.

Ось чому політики рідко реагують на один сприятливий звіт.

Натомість вони шукають послідовні докази протягом кількох місяців, перш ніж змінювати напрям монетарної політики.

Саме ця різниця пояснює, чому ринки та центральні банки часто виглядають так, ніби вони не погоджуються.

Ринки оцінюють майбутнє.

Центральні банки чекають підтвердження.

Жоден з підходів не є обов’язково неправильним — вони просто працюють на різних часових горизонтах.

Для криптоінвесторів ця відмінність особливо важлива.

Bitcoin і Ethereum протягом більшої частини останніх двох років реагували не лише на зміни в блокчейні, а й на макроекономічні очікування.

Кожна зміна в даних щодо інфляції змінює очікування, пов’язані з ліквідністю.

Кожна зміна в ліквідності впливає на апетит інвесторів до активів із вищим ризиком.

Цей зв’язок став одним із найсильніших драйверів сучасних крипторинків.

Якщо інфляція й надалі пом’якшуватиметься в найближчі місяці, ймовірність більш сприятливого монетарного середовища зростатиме.

Це може забезпечити додаткову підтримку для акцій, технологічних компаній і цифрових активів.

Однак якщо інфляція несподівано відскочить, очікування щодо більш жорсткої політики можуть повернутися так само швидко.

Ось чому я вважаю, що ринку не варто ставати надмірно оптимістичним після одного звіту.

Тренд важить значно більше, ніж заголовок.

Розглядаючи наперед, я вважаю, що інвесторам слід зосередитися на чотирьох індикаторах понад усе:

• Наступні релізи CPI та PPI, щоб визначити, чи продовжує інфляція сповільнюватися.

• Core PCE Inflation — бажаний показник інфляції Федеральної резервної системи.

• Дані щодо зайнятості, зокрема зростання зарплат і сила ринку праці.

• Майбутні вказівки Федеральної резервної системи щодо процентних ставок і політики балансу.

Разом ці індикатори покажуть, чи має оптимізм сьогодні міцне економічне підґрунтя, чи ринки просто випередили дані.

Огляд ринку

Бичарний сценарій

Якщо інфляція продовжить охолоджуватися, а зайнятість залишатиметься відносно стабільною, очікування щодо більш легкій монетарної політики, ймовірно, посиляться. У такому середовищі покращиться ліквідність, буде підтримано ризикові активи та зросте ймовірність тривалого висхідного тренду для Bitcoin, Ethereum і технологічних акцій.

Ведмежий сценарій

Якщо ціни на енергоносії різко відновляться, інфляція зарплат залишатиметься високою або майбутні звіти щодо інфляції здивують у бік зростання, Федеральна резервна система може тримати процентні ставки вищими довше. Це підсилить долар США, чинитиме тиск на ліквідність і створить відновлену волатильність як на традиційних, так і на цифрових ринках.

Моя позиція

Я не бачу цей звіт по PPI як доказ того, що інфляцію вже переможено.

Я бачу в ньому доказ того, що економічне середовище починає змінюватися.

Є важлива різниця між покращенням умов і завершеним прогресом.

Ринки часто святкують перший сигнал покращення.

Професійні інвестори чекають, щоб побачити, чи стане це покращення трендом.

Саме там ми сьогодні і перебуваємо.

Звіт по PPI за червень змістив очікування.

Наступні кілька місяців визначать, чи стануть ці очікування реальністю.

Поки що найрозумніша стратегія — не реагувати на один заголовок.

Це — відстежувати тренд, який дані поступово починають розкривати.

Дисклеймер: Це відображає мій особистий аналіз ринку лише для освітніх цілей і не має вважатися фінансовою порадою. Завжди проводьте власне дослідження перед ухваленням інвестиційних рішень.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare