#USCoreCPIMissesExpectations

Показник базового індексу CPI США не виправдав очікувань: Чи нарешті Федеральна резервна система перемагає в боротьбі з інфляцією?

Інфляція була найбільшим драйвером глобальних фінансових ринків протягом останніх кількох років. Кожен звіт CPI впливає на очікування щодо відсоткових ставок, акцій, облігацій і криптовалют.

Останній Індекс споживчих цін (CPI) США видав ще одну позитивну несподіванку. Базовий CPI зріс на 2,7% у річному вимірі в червні, трохи нижче за консенсус-оцінку 2,8% і нижче за 2,9%, зафіксовані в травні. Водночас загальний CPI знизився на 0,1% у місячному вимірі, позначивши перше щомісячне падіння з 2020 року, тоді як річна ставка загальної інфляції сповільнилася з 4,2% до 3,8%.

Дані вказують на те, що інфляція й надалі рухається в правильному напрямку — але історія складніша, ніж натякають заголовкові цифри.

Що таке базовий CPI?

Індекс споживчих цін вимірює зміни цін, які сплачують споживачі за товари та послуги.

Базовий CPI виключає їжу та енергію, тому що ці категорії зазвичай переживають різкі короткострокові коливання цін.

Офіційні представники Федеральної резервної системи уважно стежать за базовим CPI, оскільки він дає чіткіше уявлення про базові тенденції інфляції та вважається кращим орієнтиром для рішень щодо довгострокової монетарної політики.

Чому сповільнилася інфляція?

Найбільший внесок забезпечили нижчі ціни на енергоносії.

Падіння витрат на паливо допомогло перевести щомісячний загальний CPI в негативну зону вперше за кілька років.

Нижчі ціни на енергію зменшують витрати на транспортування та виробництво по економіці, допомагаючи послабити інфляційний тиск і для бізнесу, і для споживачів.

Це відбувається на тлі нещодавніх даних Індексу цін виробників (PPI), які також показали зниження інфляції у виробників, підсилюючи впевненість у тому, що загальний ціновий тиск поступово слабшає.

Проблема: інфляція послуг залишається «липкою»

Хоча загальна інфляція покращилася, одна важлива проблема лишається.

Інфляція базових послуг продовжує залишатися підвищеною.

Вищі витрати для:

Житла

Автострахування

Інших витрат, пов’язаних із послугами

— тримають базову інфляцію значно вище за довгострокову ціль Федеральної резервної системи в 2%.

На відміну від цін на енергоносії, інфляція послуг зазвичай спадає повільніше, бо вона тісно пов’язана з зарплатами, ринками праці та споживчим попитом.

Це означає, що ФРС навряд чи оголосить перемогу на підставі одного лише оптимістичного звіту.

Як ринки відреагували

Фінансові ринки швидко відреагували на дані.

Сталися кілька важливих змін:

Очікування підвищення ставки ФРС у липні знизилися з приблизно 50% до значно нижчих рівнів, ніж раніше.

Доходності казначейських облігацій США знизилися, оскільки інвестори заклали менш агресивний прогноз монетарної політики.

Акції та криптовалюти загалом позитивно сприйняли м’якше читання інфляції, адже нижчі очікування щодо відсоткових ставок покращують ліквідність і підтримують ризикові активи.

Звіт посилив оптимізм щодо того, що інфляція поступово бере контроль під себе, хоча невизначеність залишається.

Що це означає для Федеральної резервної системи?

Зараз ФРС опинилася в більш збалансованій ситуації.

З одного боку:

Інфляція продовжує сповільнюватися.

Ціни на енергоносії допомагають знижувати загальну інфляцію.

Фінансові ринки очікують менш агресивного посилення.

З іншого боку:

Інфляція послуг на базовому рівні залишається впертою.

Витрати на житло продовжують зростати.

Інфляція все ще вище офіційної цілі ФРС.

Як наслідок, політикам може бути доцільно почекати кілька місяців стабільного покращення, перш ніж розглядати суттєве пом’якшення політики.

Вплив на ринок

Акції

Технологічні та акції зростання загалом виграють, коли інфляція сповільнюється, адже нижчі очікування щодо відсоткових ставок покращують оцінки компаній.

Облігації

Охолодження інфляції зазвичай підтримує ціни облігацій, зменшуючи тиск на вищі дохідності.

Криптовалюта

Біткоїн і Ethereum часто реагують позитивно, коли інвестори очікують нижчих відсоткових ставок і кращої ринкової ліквідності.

Однак ринки криптовалюти залишаються чутливими до майбутніх комунікацій Федеральної резервної системи.

Бичача перспектива

Зараз стає дедалі очевидішим кілька позитивних зрушень:

Інфляція сповільнюється стабільно.

Базовий CPI вийшов нижче очікувань.

Загальний CPI зафіксував своє перше щомісячне зниження з 2020 року.

Очікування щодо підвищення ставки продовжують знижуватися.

Фінансові умови можуть стати більш сприятливими для ризикових активів.

Якщо майбутні звіти з інфляції підтвердять цей тренд, ринки можуть ставати дедалі оптимістичнішими щодо неминучого пом’якшення монетарної політики.

Ведмежі ризики

Інвесторам також варто залишатися обережними.

Інфляція послуг на базовому рівні лишається стійкою.

Інфляція житла ще не нормалізувалася.

Ціни на енергоносії можуть відскочити.

Геополітичні події можуть знову підвищити ціни на сировинні товари.

Федеральна резервна система може зберігати обмежувальну політику довше, ніж ринки зараз очікують.

Кілька сприятливих звітів з інфляції не гарантують, що інфляцію назавжди переможено.

Підсумкові думки

Звіт CPI за червень — це ще один вагомий крок у боротьбі з інфляцією.

Поєднання нижчої загальної інфляції, м’якішого базового CPI та зниження цін на енергоносії дає переконливі докази того, що попереднє монетарне посилення має бажаний ефект.

Однак стійка інфляція послуг нагадує інвесторам, що робота Федеральної резервної системи ще не завершена.

Найближчі місяці, ймовірно, визначать, чи досягає економіка США м’якого приземлення — чи ж інфляція виявиться більш впертою, ніж ринки наразі очікують.

Офіційний Dragon Fly

Як ви вважаєте, Федеральна резервна система наближається до зниження відсоткових ставок, чи «липка» інфляція послуг збереже політику жорсткою довше?