Криптореформи Японії рухаються до остаточного голосування

Наймасштабніша в Японії реформа криптовалютного ринку перейшла на фінальну парламентську стадію: Палата рад запланувала голосування щодо законодавства, яке перенесе торгівлю цифровими активами з платіжного режиму в основний закон країни про інвестиційний ринок. Офіційний запис Дієти показує, що Комітет Палати рад з питань фінансів схвалив законопроєкт 14 липня. Нижня палата Японії вже ухвалила його 11 червня, тож залишився крок парламентського розгляду — схвалення повною верхньою палатою. TL;DR

• Японія переносить крипторегулювання в межі FIEA.
• Нові правила запроваджують розкриття інформації та заборони інсайдерської торгівлі.
• Податкова реформа націлена на кваліфіковані угоди, а не на всю криптовалюту.
• Спотові ETF усе ще потребують окремих регуляторних змін.

Крипто стає інвестиційним продуктом, а не цінним папером Реформа передбачає перенесення основних правил, що регулюють торгівлю криптовалютою, з Закону про платіжні послуги до Закону про фінансові інструменти та біржі (Financial Instruments and Exchange Act), що відображає позицію уряду: цифрові активи тепер здебільшого утримуються для інвестицій, а не для платежів. Цей зсув не означає, що Bitcoin та інші криптовалюти автоматично стануть цінними паперами. Офіційне пояснення Агентства фінансових послуг (Financial Services Agency) зазначає, що криптоактиви залишатимуться окремою категорією фінансових продуктів — на них поширюватимуться правила, адаптовані до їхніх технічних і ринкових характеристик. Зареєстровані криптобіржі буде перейменовано на бізнеси з торгівлі криптоактивами, і їх помістять у рамки, подібні в кількох аспектах до режиму Японії для цінних паперів. Існуючі вимоги, що стосуються зберігання, керування cold-wallet (холодними гаманцями) та захисту активів клієнтів, залишаться, тоді як операторам доведеться підпасти під більш жорсткий контроль щодо лістингу токенів, практик продажу, аутсорсингу та ринкового нагляду. Закон також зобов’язуватиме біржі формувати резерви, які допоможуть компенсувати клієнтам збитки після несанкціонованого відтоку активів. Точні нормативи резервів, стандарти лістингу та операційні вимоги будуть встановлені пізніше через урядові накази та регуляції FSA, тобто саме прийняття закону не завершить новий режим. Розкриття щодо токенів стане юридичним зобов’язанням Емітентам, які здійснюють публічні розміщення визначених криптоактивів, потрібно буде розкривати інформацію до продажу, включно з функціональністю токена, його пропозицією (supply), базовими технологіями, бізнес-структурою та фінансовим становищем. Суще вагомі події спричинятимуть додаткові повідомлення, тоді як емітенти, які залучили капітал через розміщення, загалом матимуть річні вимоги щодо звітності. Це зобов’язання є вужчим за універсальне правило звітності для кожного проєкту в межах кожного блокчейну. Bitcoin та інші активи без традиційного емітента натомість оцінюватимуться і розкриватимуться регульованою біржею, яка вирішить додати їх до лістингу. Рамки також визнають, що токен може стати достатньо децентралізованим. Емітент може подати заявку на звільнення від подальших розкриттів, коли контроль над мережею розпорошився, після чого відповідальність за надання релевантної ринкової інформації перейде на торговельну платформу. Це розмежування важливе, тому що Японія не намагається змусити децентралізовані протоколи надовго перевести в корпоративну модель звітності. Натомість закон покладає відповідальність за розкриття на того ідентифікованого учасника, який у кожній стадії розвитку токена найкраще здатний надавати надійну інформацію. Японія створює окрему заборону на інсайдерську торгівлю криптоактивами Законопроєкт забороняє торгівлю на основі суттєвої непублічної інформації, що стосується криптоактивів, які обробляються ліцензованими японськими платформами. До охопленої інформації можуть належати рішення біржі додати або виключити токен з лістингу, великі події, що впливають на емітента, а також заплановані угоди із нетипово великими частками від supply криптоактиву. Ці обмеження застосовуватимуться до емітентів, співробітників бірж, сторін, які готують великі угоди, та людей, які отримують конфіденційну інформацію від них. Розповсюдження інсайдерської інформації або рекомендація здійснити угоду до моменту розкриття також буде заборонено. Порушення можуть тягнути за собою покарання до п’яти років позбавлення волі або штраф до ¥5 мільйонів, а також адміністративні фінансові санкції. Нелегальні (незареєстровані) криптооперації стикатимуться з окремим підвищенням рівня примусу, при цьому максимальний строк позбавлення волі зросте з трьох до десяти років. Підвищені штрафи стосуються не лише звичайної діяльності бірж. Японський регулятор цінних паперів отримає ширші повноваження для розслідування нелегальних платформ, шахрайських промоінвестицій і платних крипторекомендацій, які не розкривають компенсацію промоутера. Податкова ставка 20% має важливі обмеження Нині Японія розглядає більшість прибутків фізичних осіб від криптовалют як інші (miscellaneous) доходи, що підлягають прогресивному національному та місцевому оподаткуванню, яке може сягати приблизно 55%. План податкової реформи уряду на 2026 рік переводить кваліфіковані прибутки в окремий режим 20%, який включає 15% податку на доходи на національному рівні та 5% місцевого податку, виключаючи надбавку на відновлення (reconstruction surtax). Знижена ставка не автоматично охоплюватиме кожну транзакцію з гаманця, офшорну торгівлю чи цифрові активи. Вона призначена для криптоактивів, які обробляються бізнесами, що регулюються зміненим FIEA, а також для визначених спотових, деривативних і ETF-транзакцій, які відповідають фінальним законодавчим умовам. Збитки, які підпадають під критерії, можна буде переносити на три роки вперед, щоб інвестори могли компенсувати майбутні прибутки. Такий підхід наблизить охоплену криптовалютну діяльність до компаній, чиї акції котируються на біржі, та до регульованих деривативів, але уряд не пропонував додати криптовалюту до податково-вільних інвестиційних рахунків NISA в Японії. Таймінг також залишається умовним. FSA каже, що податкова зміна застосовуватиметься з січня після початку дії зміненого фінансового закону. Оскільки основні положення щодо криптовалюти заплановано набрати чинності на дату, яку уряд визначить протягом року після ухвалення, точна дата старту оподаткування залежить від фінального календаря впровадження, а не лише від парламентського схвалення. Законопроєкт відкриває шлях до ETF, але не завершує його Перенесення крипто в FIEA усуває ключову концептуальну перешкоду для японських спотових криптофондів, тоді як податковий пакет уже передбачає дохід від кваліфікованих крипто-ETF, які отримуватимуть те саме окреме оподаткування 20%. Домашній Bitcoin ETF не зможе почати торгівлю лише тому, що цей законопроєкт буде ухвалено. FSA зазначає, що Японія має окремо внести зміни до виконавчого наказу (enforcement order) у межах Закону про трасти інвестиційних фондів і інвестиційні корпорації (Investment Trust and Investment Corporation Act), перш ніж інвестфондові трасти зможуть напряму утримувати відповідні криптоактиви. Тоді керуючим фондами потрібно буде розробити продукти, біржам — затвердити лістинги, а регуляторам усе ще доведеться оцінити домовленості щодо зберігання, оцінки (valuation), ліквідності та захисту інвесторів. Заяви про те, що законодавство вже легалізувало спотові ETF, тому перебільшують те, що фактично досягає парламентське голосування. Комерційний ефект визначить впровадження Реформа надає Японії рамковий «ціннопаперовий» підхід для розкриттів, ринкової поведінки та примусового виконання, водночас залишаючи крипто як власну окрему юридичну категорію. Її практичний вплив залежатиме від вторинних правил, які визначать, які активи матимуть право на преференційне оподаткування, як біржі оцінюватимуть децентралізацію та які резервні або зобов’язання щодо зберігання мають виконувати оператори. Найсильнішим комерційним каталізатором, зрештою, може стати поєднання цих заходів, а не лише перекласифікація. Податкова ставка 20% може зменшити стимул для японських інвесторів торгувати через офшорні майданчики, тоді як регульовані ETF нададуть доступ через наявну інфраструктуру брокерів і фондів. Перехід Японії в регуляторному полі вже супроводжується експериментами приватного сектору зі stablecoin. Нещодавно JCB підписала угоду з Circle, щоб тестувати USDC для внутрішніх транскордонних передач казначейських операцій, а також окремо дослідити payments із використанням stablecoin у японських мерчантів, розширюючи цифровоактивний поштовх країни за межі торгівлі та інвестиційних продуктів. Подібна інфраструктура з’являється і на міжнародному рівні. BNY додала нативні можливості карбування (mint) і викупу (redemption) USDC до своєї платформи Digital Asset Custody, дозволяючи інституційним клієнтам здійснювати конвертацію, зберігання та перекази через єдиний регульований інтерфейс. Розробка демонструє тип банківської інфраструктури, яку японські інституції можуть дедалі частіше очікувати, доки нові рамки набирають чинності. Жоден із цих результатів не є завершеним на парламентській стадії. Фінальне схвалення верхньою палатою закріпить правову основу; урядові накази, регуляції FSA та окрема поправка до інвестфондового закону визначать, яку саме частину ринку криптовалюти Японії насправді можна буде перевести в нову рамку.