#USCoreCPIMissesExpectations : Інфляція охолоджується, але робота ФРС ще не завершена

Найновіші дані щодо інфляції у США знову здивували фінансові ринки. Базовий індекс споживчих цін США за червень (Core CPI), який виключає волатильні ціни на їжу та енергоносії, зріс на 2.7% у річному вимірі, не дотягнувши до ринкового консенсусу 2.8% і охолодившись із 2.9% у травні. Це сигналізує, що базовий інфляційний тиск поступово слабшає.

Ще більш вражаючим був заголовний CPI, який зафіксував щомісячне зниження на 0.1% — перше негативне щомісячне значення з перших днів пандемії у 2020 році. Річний показник заголовного CPI також знизився з 4.2% до 3.8%, що значною мірою зумовлено різким відкочуванням цін на енергоносії.

Історія інфляції «двох швидкостей»

Хоча заголовні цифри виглядають заспокійливо, детальніший погляд виявляє більш складну динаміку інфляції «двох швидкостей»:

· Швидкість перша: Товари та Енергія (Охолоджується швидко) — Бензин показав найбільше падіння з 2022 року, а ціни на енергоносії знизилися на 5.7% щомісяця до попереднього місяця. Це забезпечило суттєве полегшення та перевело загальний CPI в негативну зону.
· Швидкість друга: Базові послуги (Ще «липкі») — Витрати на житло, оренда, страхування авто та послуги охорони здоров’я продовжують демонструвати стійкий ціновий тиск. Ці категорії становлять значну частку витрат споживачів і залишаються найбільшим викликом для ФРС.

Як зазначив один аналітик: «Це прогрес, а не успіх». Охолодження було зумовлене енергоносіями, а не загальноширокою слабкістю попиту.

Реакція ринку: дохідності падають, акції та криптовалюта зростають

Нижчий за очікуваннями звіт спричинив негайне коригування очікувань інвесторів:

· Дохідності казначейських облігацій знизилися, оскільки інвестори заклали менші перспективи подальшого посилення політики.
· Долар США послабшав проти основних валют.
· Фондові ринки зросли, особливо сектори growth і tech, які виграють від нижчих очікувань щодо ставок.
· Біткоїн наблизився до $65,000, оскільки інвестори перемикаються на ризикові активи.

Ймовірність підвищення ставки ФРС у липні обвалилася з понад 40% до нижче 20%. Однак ринки все ще очікують, що ФРС підвищить ставки двічі до кінця 2026 року.

Дилема ФРС: терпіння замість паніки

Незважаючи на заохочувальні дані, інфляція залишається вищою за довгострокову ціль ФРС у 2%. Представники Федеральної резервної системи неодноразово підкреслювали, що їм потрібно побачити послідовні докази протягом кількох місяців, перш ніж розглядати суттєве пом’якшення політики.

Нещодавнє свідчення Чейра Уорша зберегло обережний тон. ФРС зосереджена на тому, чи демонструє базова інфляція послуг — зокрема у частині житла та зарплат — стійке зниження. Вони навряд чи відмовляться від яструбиної позиції на основі одного лише індикатора, особливо коли падіння значною мірою було спричинене енергоносіями.

Звіт по зайнятості за червень показав, що безробіття знизилося до 4.1% — ринок праці не сигналізує про потребу в рятувальних діях. ФРС може дозволити собі почекати.

Що це означає на майбутнє

Цей звіт по CPI зробив три речі:

1. Підтвердив, що тенденція до дезінфляції триває.
2. Зменшив імовірність підвищення ставки у липні.
3. Не дав чіткого сигналу щодо зниження ставок у 2026 році.

Наступні ключові показники — Core PCE, звіти про зайнятість, зростання зарплат і споживчі витрати — будуть важити більше, ніж сам CPI сьогодні. Якщо інфляція у сфері послуг почне охолоджуватися в найближчі місяці, ймовірність зміни політики значно зросте. Якщо ні, ринки знову переосмислять свої очікування.

Поки що це бажана пауза — але не сигнал «все добре». Тенденція до дезінфляції зберігається, однак кінцева точка усе ще далеко.

#CoreCPI #InflationData #FederalReserve #Markets