Pump і Uniswap обидва друкують комісійні.

Ринок не платить їм ту саму ціну.
Використовуючи сьогоднішній річний еквівалент комісій:
– $PUMP : ~1.4x відношення ціни до комісій
– $UNI : ~3.7x відношення ціни до комісій
Один і той самий показник.
Різні очікування.
Різниця не про те, що вони заробляють сьогодні.
Йдеться про те, що інвестори вважають, що вони зароблять завтра.
@Pumpfun’s fee engine побудований навколо однієї з найбільш циклічних сфер бізнесу в крипто: випуск і торгівля мемкоїнами.
@Uniswap’s дохід надходить з ширшої бази.
Спотова торгівля.
Ліквідність.
Кілька мереж (chains).
Роки сформованих мережевих ефектів.
Ринок надає вищий мультиплікатор бізнесу, у який він вірить, що він і надалі генеруватиме ці комісії через роки.
Чи це правильно — інше питання.
Якщо Pump доведе, що його поточний темп комісій є більш стійким, ніж очікує ринок, сьогоднішня знижка може зникнути досить швидко.
Якщо активність згасне разом із циклом мемкоїнів, нижчий мультиплікатор буде виправданий.
Саме це вимірюють оціночні мультиплікатори.
Не комісії за вчора.
А довіра ринку до того, що буде завтра.
Іноді можливість — це не знаходити протокол, який генерує найбільший дохід.
Це знайти той, у який ринок найменше готовий вірити, що він зможе продовжувати це робити.