Хайп SpaceX зазнав краху, хоча ще 600 мільйонів доларів несуть у собі підвищено ризиковані ставки з важелем перед масштабним розблокуванням акцій

Вихід SpaceX на ринок, який встановив рекорд, завершився різким розворотом менш ніж через місяць після того, як ракетно-супутникова компанія залучила $85.7 млрд у найбільшому в історії первинному публічному розміщенні (IPO).

Дані Yahoo Finance показують, що акції SPCX впали до післялістингового мінімуму $132.28 у середу, вперше опустившись нижче ціни розміщення $135, а потім відновилися й закрилися на $135.27. Акції втратили близько 40% з моменту досягнення $225.64 у перший тиждень торгів, скоротивши ринкову вартість SpaceX з більш ніж $2.8 трлн на піку до приблизно $1.8 трлн.

Спад стер сотні мільярдів доларів із статків засновника Ілона Маска. Вартість його приблизно 42% частки в SpaceX впала з близько $1.2 трлн на піку акцій до приблизно $760 млрд, тоді як Bloomberg Billionaires Index оцінив його загальний статок у близько $856 млрд у четвер, з $1.32 трлн у червні.

Інвестори, які гналися за акціями після ціни відкриття $150, зараз сидять на близько 10% збитку, тоді як ті, хто купив біля піку в червні, — приблизно на 40% в мінусі. Роздрібні інвестори отримали незвично велику частку в IPO — близько 20% розміщення — і купили на сотні мільйонів доларів більше в акціях у перші дні торгів.

Трейдери, що ставили проти SpaceX, рухаються в протилежному напрямку. За даними Ortex Technologies, шортселери накопичили оцінні $8.7 млрд паперових прибутків, доки акції падали нижче ціни розміщення.

Збитки означають швидкий розворот від хвилювання, яке супроводжувало червневий листинг SpaceX, коли обмежена пропозиція публічно доступних акцій, активна участь роздрібних інвесторів і попит з боку фондів, що відстежують індекси, підштовхнули компанію понад $2 трлн.

Втім, спекуляції навколо того ралі не зникли повністю. Сотні мільйонів доларів залишаються задіяними в SpaceX через контракти на маржинальну криптовалютну експозицію, а токенізовані версії акцій продовжують циркулювати на блокчейн-мережах.

Криптотрейдери зберігають кредитне плече після того, як затихає ажіотаж навколо акцій

Розпродаж зменшив активність на криптобіржах, не очистивши при цьому великий пул позицій по SpaceX, накопичених під час сплеску на старті торгів.

Пов’язані зі SpaceX перпетуальні ф’ючерси мали близько $615 млн відкритого інтересу на початку четверга, як показали дані CoinGlass. Трейдери згенерували приблизно $1.6 млрд обсягу за попередні 24 години, що менше ніж понад $10 млрд на піку пост-IPO ралі.

Обсяг ф’ючерсів SpaceX у всіх платформах криптотрейдингу (Джерело: CoinGlass)Тим часом відкритий інтерес по SPCX знижувався більш поступово. Наявні позиції досягли піку приблизно $860 млн наприкінці червня й залишалися здебільшого вище $600 млн, поки акції падали до своєї ціни лістингу.

Ці показники показують, що значний обсяг експозиції зберігається, навіть якщо кількість контрактів, які переходять з рук у руки, знизилася більш ніж на 80%.

Криптобіржі запровадили перпетуальні контракти, щоб дати клієнтам змогу цілодобово торгувати синтетичною експозицією на SpaceX. Продукти відстежують рух котирувань акцій, котируваних у Nasdaq, але не дають трейдерам власності в компанії. Вони також часто дозволяють кредитне плече, даючи змогу інвесторам контролювати позиції в кілька разів більші за депозитну заставу.

Відкритий інтерес не вказує, чи трейдери в цілому очікують відскок, чи глибше падіння. У кожного контракту є сторони з протилежними позиціями, а сума включає довгі позиції, короткі позиції, хеджі маркет-мейкерів і арбітражні угоди.

Однак це показує, що падіння SpaceX поки що не змусило до широкого відступу на ринку криптовалютних деривативів. Залишкові позиції можуть стати більш вразливими до ліквідацій, якщо після звітності акції різко рухнуться або якщо більше акцій стане придатними для продажу.

Тим часом криптопопит також вийшов за межі перпетуальних ф’ючерсів. SpaceX xStock — токенізований інструмент, призначений для відстеження акцій компанії, — утримував майже $25 млн активів більш ніж у 7,800 власників, як свідчать дані RWA.xyz. Токен згенерував близько $313 млн трансферного обсягу протягом минулого місяця.

Токенізовані акції SpaceX (Джерело: RWA.xyz)Токенізований продукт забезпечує інвесторам експозицію до SpaceX через інфраструктуру блокчейну, хоча токенова власність відрізняється від прямого володіння базовими акціями Nasdaq. Її вартість активів залишається малою відносно ринкової капіталізації SpaceX, але трансферний обсяг показує, як IPO розширилося в крипторинки, що працюють поза межами звичайного торгового часу.

Ці ринки посилили початковий ентузіазм навколо SpaceX. Вони також можуть прискорити наступний крок, особливо якщо заливнені (з кредитним плечем) позиції доведеться закривати, доки активність лишається значно нижчою за пік у червні.

Найближчий тест надійде з першого квартального звіту SpaceX як публічної компанії та публікації блоку інсайдерських акцій вартістю понад ті, які зараз доступні для публічних торгів.

Збільшення $123 млрд частки акцій SpaceX, що закривається, загострює розрив між биками та ведмедями

Наявне кредитне плече тепер стоїть попереду збільшення пропозиції, яке може послабити дефіцитність, що допомогла підштовхнути SpaceX вище $225.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нуль шуму.

Заголовки, що рухають ринок, і контекст — щ щоранку в одному стислому огляді.

5-хвилинний дайджест 100k+ читачів

Безкоштовно. Без спаму. Відписатися можна будь-коли.

Упс, схоже, виникла проблема. Спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо на борт.

Співробітники та деякі ранні інвестори матимуть право продавати 911.5 млн акцій на другий день торгів після того, як компанія опублікує свої перші квартальні результати, які очікуються на початку серпня. За ціною закриття в середу ці акції коштували б близько $123 млрд, проти приблизно $86 млрд акцій, які зараз доступні для торгів на Nasdaq.

Вивільнення не означає, що всі відповідні акціонери продадуть. Співробітники можуть утримати свої частки, ранні інвестори можуть поступово розпродавати акції, а інститути можуть поглинути частину додаткової пропозиції. Проте розблокування надасть значно більшій групі акціонерів можливість отримати прибуток або диверсифікувати своє багатство.

Ще 455.8 млн акцій можуть бути вивільнені достроково, якщо SpaceX закриється вище $175.50 принаймні в 5 із 10 торгових сесій до звіту про прибутки. Щоб повернутися на той рівень, акціям потрібно буде зрости більш ніж на 29% від закриття в середу.

Тим часом додаткові обмеження завершуватимуться протягом наступних місяців. До 8 грудня до 40% SpaceX може стати придатним для публічних торгів, тоді як решта акцій, включно з часткою Маска, як очікується, залишаться обмеженими до середини 2027 року.

Графік підтримує центральний аргумент скептиків SpaceX: незвично малий free-float в IPO створив тимчасовий дисбаланс між обмеженою пропозицією та інтенсивним попитом.

У зв’язку з цим Джордж Нобл, колишній керуючий фондом Fidelity, оцінює SpaceX приблизно в $30 за акцію. Він стверджує, що початковий free-float менше 5%, а потім швидке входження до основних індексів допомогли підштовхнути акції далеко вище рівнів, які виправдовуються фінансовими показниками компанії.

Ведмежий кейс Нобла ґрунтується на думці, що зростання пропозиції акцій SPCX покаже, наскільки червневе ралі залежало від дефіцитності. Якщо співробітники й ранні інвестори продаватимуть на тлі слабшого попиту, розширений free-float може чинити тиск на акції навіть після падіння акцій на 40%.

Джеймі Галл, засновник Wave Function Ventures, очікує, що майбутнє розблокування створить тиск продажів, оскільки співробітники та інвестори диверсифікуватимуть свої активи. Він також стверджує, що більший free-float може генерувати компенсуючий попит, тому що індексні фонди мають коригувати свої позиції, коли більше акцій SpaceX стане доступним публічно.

Однак Галл бачить операції запуску компанії та мережу Starlink як фундамент для довгострокових бізнесів, пов’язаних із Starship, місячною інфраструктурою та обчислювальними системами на орбіті. На його думку, падіння може продовжитися до $100, перш ніж акції відновляться повільніше — до $200 або вище.

Варто зазначити, що більшість аналітиків зі Стріт-ритейлу залишаються оптимістами. Двадцять сім із 32 аналітиків, за якими стежить LSEG, рекомендують купувати SpaceX, четверо дають нейтральні оцінки і один рекомендує продавати. Прихильники вказують на прибутковість Starlink, домінуючу позицію компанії в комерційних запусках і можливість того, що Starship може знизити вартість виходу на орбіту.

Звіт про прибутки стане першим публічним тестом цих припущень. Інвестори шукатимуть ознаки зростання виручки, рівень витрат і докази того, що SpaceX може профінансувати своє розширення, не дозволяючи збиткам і новій емісії акцій перекрити свій прогрес у роботі.