Падіння акцій чіпів звинувачують TSMC? Швейцарський брокер Swissquote: Капітальні витрати TSM змушують ринок боятися, що AI вийде за межі розумного

Швейцарський онлайн-брокер Swissquote старший аналітик Ipek Ozkardeskaya зазначає, що те, що TSMC підвищила прогноз річних капітальних витрат, імовірно, є початком цього розпродажу технологічних акцій. Чистий прибуток TSMC у другому кварталі зріс у річному вимірі на 77%, — близько 22 млрд доларів — встановив історичний рекорд, але курс акцій цього не оцінив, відображаючи думку ринку, що оцінка (valuation) чипових акцій уже занадто висока. Вона сказала, що на тлі сумнівів щодо надлишкових потужностей інвестори дедалі більше нервують через масштабне будівництво AI, але технологічні компанії й далі безупинно вкладають великі гроші.
(Передісторія: TSMC знову вкидає 100 млрд доларів на розширення заводу в США! У США інвестиції зростають до 265 млрд, а адміністрація Трампа підраховує власні заслуги)
(Додатковий контекст: огляд фінзвітів “Сімки” у США》Microsoft, Amazon, Alphabet і Meta в Q1 повністю перевершили очікування! Хмарні та AI-напрямки сяють яскравіше)

Зміст статті

Toggle

• Фінзвіт “вистрілив”, але ринок дивиться на капітальні витрати
• Розпродаж поширюється: ринок починає боятися, що AI “перекриє” надто багато
• Наступного тижня великі фінзвітності техкомпаній — це наступний тест

Короткий підсумок

• Чистий прибуток TSMC у другому кварталі зріс у річному вимірі на 77%, — близько 22 млрд доларів — встановив історичний рекорд, але курс акцій усе одно пішов вниз: чипові акції загалом слабшають.
• TSMC підвищила капітальні витрати на 2026 рік із 52–56 до 60–64 млрд доларів, піджививши занепокоєння щодо надлишкових потужностей для AI.
• Розпродаж перекинувся на акції в Азії: SK Hynix у Сеулі в якийсь момент просіла на 11%, SoftBank — понад 9%, а Nasdaq 100 впав приблизно на 1,6%.

Неперевершений фінзвіт, що б’є рекорди, а на виході — зниження котирувань. Чи справді це не надто чесно для TSMC? Чистий прибуток TSMC у другому кварталі зріс у річному вимірі на 77%, — близько 22 млрд доларів, — і не лише встановив історичний рекорд, а й значно перевершив очікування ринку: попит на AI-чипи був настільки сильним, що компанія підвищила прогноз зростання річного доходу на 2025 рік із 30% одразу до “понад 40%”. Але після публікації фінзвітів TSMC ADR на старті торгів знизилися приблизно на 4,6%, і лише наприкінці дня змогли частково скоротити падіння, тоді як чипові акції пішли суціль суціль зеленими.

Ринок купує не стільки те, скільки прибутку компанія заробила в минулому кварталі, скільки те, скільки вона планує витратити в наступному. Саме цифри капітальних витрат, синхронно озвучені TSMC, і змусили інвесторів хмуритися цього разу.

Фінзвіт “вистрілив”, але ринок дивиться на капітальні витрати

TSMC підняла капітальні витрати на весь 2026 рік — із початкових 52–56 млрд доларів — одразу до 60–64 млрд доларів; приріст сягнув максимум 15%. Із цієї суми сім-вісім десятих ідуть на 2-нм та 3-нм, тобто найпередовіші технологічні процеси. Генеральний директор Вей Чжецзя (C.C. Wei) також оголосив про додаткові інвестиції у розширення заводу в Аризоні ще на 100 млрд доларів, тож загальні інвестиційні зобов’язання TSMC в США піднялися до 2650 млрд доларів.

Що агресивніше витрачаються гроші, то гучніше працює “арифмометр” ринку. Те, що справді боляче вдарило по нервам, — це орієнтир TSMC щодо операційної маржі в третьому кварталі: лише близько 57%, що приблизно на 70 базисних пунктів нижче за очікування аналітиків. Додатково, нарощування потужностей за 2-нм техпроцесом у другій половині року може стиснути валову маржу.

Прибуток встановлює нові рекорди — це вже минуле; додаткові капітальні витрати — це витрати, які потрібно буде нести в майбутньому. Коли компанія одночасно каже ринку “мені дуже добре заробляється” і “я витрачатиму більше”, інвестори найчастіше спочатку чують саме те, що йде після коми.

Розпродаж поширюється: ринок починає боятися, що AI “перекриє” надто багато

TSMC сидить на самому верху ланцюга постачання AI-чипів у світі; варто їй лише “подати знак” у фінзвітності — і вся ланка хитнеться слідом. Цього разу це не стало винятком: тиск продажів швидко перекинувся з Тайбея до Сеула та Токіо. SK Hynix у якийсь момент просіла на 11%, SoftBank (SoftBank) — більш ніж на 9%, європейські акції STMicroelectronics і Arm також знизилися приблизно на 4% до 4,6%. У США: NVIDIA (NVIDIA), AMD (AMD) і Micron (Micron) синхронно слабшають, а індекс Nasdaq 100 впав приблизно на 1,6%.

За розпродажем ховається дедалі більша настороженість: чи не виявиться, що AI справді “перекриє” надто багато? Раніше Meta оголосила, що збирається продавати власні надлишки AI-обчислювальних потужностей, фактично власноруч “вколовши” рідкісну історію про дефіцит обчислювальних ресурсів, ніби їх “завжди не вистачатиме”. Це й так тримало чипові акції в напруженні. А нинішні агресивні капітальні витрати TSMC додають ще одну порцію пального в це занепокоєння.

Цифри теж підказують про те саме. За оцінками UBS, капітальні витрати великих хмарних гравців цього року зростуть на 76% і досягнуть 6730 млрд доларів, але наступного року темпи приросту впадуть до 25%, а в 2028 році — лише до 6%. Пік “безумного” розкидання грошей, імовірно, уже зовсім близько.

Фінзвітності великих технологічних компаній наступного тижня — це наступний тест на міцність

Якщо винести погляд на наступний тиждень, Alphabet, а також такі американські технологічні гіганти, як Microsoft, передадуть естафету у публікації фінзвітів. Ринок сподівався, що вони зможуть додати трохи “крові” в загалом слабкі настрої. Але оцінка Ipek Ozkardeskaya не така оптимістична.

Вона нагадує, що є ознаки, які вказують на те, що Alphabet та інші ці компанії планують нарощувати витрати на інфраструктуру. Якщо у фінзвітності знову буде винесено ще більший рахунок за будівництво AI, то, ймовірно, це не підтримає впевненість, а навпаки — збільшить занепокоєння щодо “втрати контролю” над капітальними витратами та продовжить тиснути на курс акцій. Те, що цей фінзвіт TSMC, який побив історичні рекорди, не знайшов відгуку у ринку, ніколи не було проблемою в тому, що компанія заробляє недостатньо. Питання — скільки ще грошей усьому AI-сектору доведеться спалити і як довго.

Поширені запитання

Фінзвіт TSMC встановив рекорд, а чому акції все одно падають?

Тому що TSMC синхронно підвищила капітальні витрати на 2026 рік до 60–64 млрд доларів, і прогноз щодо операційної маржі на третій квартал — близько 57%, нижче очікувань аналітиків. Ринок почав хвилюватися, що окупність AI-будівництва сповільниться, а також щодо надлишкових потужностей, тож гроші почали виходити з чипових акцій.

Чому аналітик Swissquote хвилюється через фінзвітності технологічних акцій наступного тижня?

Swissquote вважає, що Ipek Ozkardeskaya: якщо великі технологічні компанії на кшталт Alphabet наступного тижня у фінзвітності ще раз наростять витрати на AI-інфраструктуру, то це знову може збільшити занепокоєння ринку щодо неконтрольованих капітальних витрат, і замість підняття настроїв — тягнутиме курс акцій вниз.