#USPPIComesInBelowExpectations

Історія про інфляцію змінюється — але Федеральна резервна система ще не готова змінити свою думку.
Фінансові ринки відреагували позитивно після того, як останні дані США з інфляції знову стали сюрпризом.

Індекс цін виробників (PPI) за червень зріс на 5.5% у річному вимірі, нижче очікувань ринку в 6.2%, тоді як попередні показники було переглянуто вниз до 6.0%. У місячному вимірі ціни виробників знизилися на 0.3%, що стало найбільшим місячним падінням з квітня 2020 року. Різке 12% падіння цін на бензин забезпечило майже дві третини зниження цін на товари, підкріпивши думку, що інфляційний тиск продовжує слабшати в кількох частинах економіки.

Будучи опублікованими одразу після більш м’якого звіту щодо індексу споживчих цін (CPI), останні дані PPI посилюють аргумент, що інфляція поступово втрачає імпульс.

Але чи означає це, що інфляційна боротьба вже закінчилася?

Не обов’язково.

Чому PPI має значення більше, ніж розуміє більшість інвесторів

Більшість інвесторів пильно стежать за CPI, тому що він відображає ціни, які сплачують споживачі.

PPI розповідає іншу історію.

Він вимірює ціни, які отримують виробники, перш ніж продукти потрапляють до споживачів, тож це один із найранніших індикаторів майбутніх інфляційних тенденцій.

Коли витрати виробників починають знижуватися, бізнеси часто відчувають менший тиск на пізніше підвищення споживчих цін.

Ось чому останній звіт PPI є важливим не лише для одного економічного релізу.

У поєднанні з нещодавніми даними CPI це свідчить, що інфляція охолоджується не тільки на рівні споживача, а й вище по ланцюгу постачання.

Ринок закладає в ціни інше майбутнє

Фінансові ринки відреагували швидко.

Очікування ще одного підвищення ставки в липні впали нижче 15%, тоді як імовірність політичних дій у вересні тепер становить близько 45%.

Це говорить нам, що інвестори дедалі більше готуються до Федеральної резервної системи, яка може мати менше причин продовжувати посилювати монетарну політику, якщо інфляція рухається в правильному напрямку.

Ринки завжди дивляться вперед.

Вони не чекають рішень політиків — вони намагаються їх передбачити.

Саме це починають відображати поточні очікування щодо ставок.

Але Федеральна резервна система ще не святкує

Хоча ринки привітали більш м’які показники інфляції, голова ФРС Кевін Варш (Kevin Warsh) надав набагато обережніше повідомлення.

Він підкреслив, що один місяць позитивних даних щодо інфляції не означає «місію виконано».

Найважливіше — він підтвердив нульову толерантність Федеральної резервної системи до стійкої інфляції.

На мою думку, це найважливіший висновок з усієї історії.

Ринок реагує на поліпшення даних.

ФРС шукає послідовні докази.

Це дві дуже різні перспективи.

Центральні банкіри знають, що інфляція має історію сповільнення перед тим, як несподівано знову прискоритися.

Ось чому вони надають перевагу трендам над заголовками.

Погляд поза цифрами

Є ще одна деталь, на яку варто звернути увагу.

Найбільшим чинником падіння за червень стало різке зниження цін на бензин.

Нижчі витрати на енергоносії забезпечують негайне полегшення в транспорті, виробництві та логістиці.

Однак ціни на енергоносії можуть швидко розвернутися.

Якщо ціни на нафту відновляться або з’являться нові збої в постачанні, інфляційний тиск може повернутися.

Це одна з причин, чому політики залишаються обережними, попри надихаючі цифри з заголовків.

ФРС хоче підтвердження того, що інфляція охолоджується в ширшій економіці — не лише тому, що в одній нестабільній категорії стався різкий спад.

Що це означає для інвесторів

Якщо інфляція й надалі зменшуватиметься в найближчі місяці, вигоду можуть отримати кілька ринків.

Акції зростання, зокрема компанії, пов’язані з технологіями та ШІ, можуть отримати додаткову підтримку, оскільки очікування щодо нижчих ставок відсотка покращують майбутні оцінки.

Ринки облігацій можуть відреагувати позитивно, якщо інвестори стануть більш впевненими, що цикл посилення підходить до кінця.

Для ринків криптовалют наслідки також надзвичайно важливі.

Біткоїн і Ethereum часто показують кращі результати, коли фінансові умови стають більш сприятливими, а очікування агресивного монетарного посилення починають слабшати.

Втім інвесторам слід уникати припущення, що один сприятливий звіт з інфляції гарантує більш легку політику.

Федеральна резервна система чітко дала зрозуміти, що рішення й надалі залежатимуть від вхідних даних.

Моє розуміння ринку

Для мене головна історія не в тому, що PPI виявився нижчим за очікування.

Головне в тому, що ринок і Федеральна резервна система по-різному тлумачать ті самі дані.

Ринок уже дивиться вперед до можливого пом’якшення політики.

ФРС ставить інше запитання:

Чи це початок стійкого тренду на зниження інфляції — чи просто тимчасове покращення?

Ця різниця в очікуваннях може стати одним із найбільших драйверів волатильності ринку впродовж наступних кількох місяців.

Поки інфляція не доведе, що вона стабільно рухається вниз, кожен CPI, PPI, звіт щодо зайнятості та виступ ФРС матимуть потенціал змінювати очікування на ринках акцій, облігацій та криптовалют.

Іноді найважливіше число — це не самі дані про інфляцію.

А те, як політики вирішують їх інтерпретувати.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square