#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

ФРС більше не просто стежить за інфляцією. Вона стежить за ШІ.
Протягом років кожне засідання Федеральної резервної системи оберталося навколо тих самих запитань.

Інфляція зростає?

Ринок праці перегрівається?

Чи мають процентні ставки підвищуватися чи знижуватися?

Після останніх свідчень голови ФРС Кевіна Уорша перед Сенатським банківським комітетом я думаю, що в цю розмову непомітно увійшло нове запитання:

Як штучний інтелект змінить саму інфляцію?

Це може звучати як технічне обговорення, але насправді це обговорення монетарної політики — і його не варто ігнорувати інвесторам.

Під час слухань Уорш визнав, що нинішня хвиля інвестицій в ШІ спрямовує в економіку колосальні обсяги капіталу. Цегові центри зводяться з рекордною швидкістю, виробники напівпровідників розширюють виробництво, енергетичну інфраструктуру модернізують, а хмарні компанії продовжують витрачати мільярди, щоб підтримувати розробку ШІ.

Зазвичай інвестиційні бумі таких масштабів викликають занепокоєння щодо інфляції.

Але Уорш запропонував іншу перспективу.

Він стверджував, що інвестиції в ШІ не є інфляційними за своєю природою. Чи стануть тимчасові зростання цін довготривалою інфляцією, залежить від того, як Федеральна резервна система відповість через монетарну політику.

Це значно важливіше повідомлення, ніж припускає більшість заголовків.

Чому це твердження має значення

Ринки часто припускають, що вища інвестиційна активність автоматично веде до вищої інфляції.

Уорш оспорив це припущення.

Його аргумент полягає в тому, що ШІ не лише підвищує попит — він також підвищує пропозицію.

Компанії інвестують сьогодні, щоб завтра стати продуктивнішими.

Заводи стають ефективнішими.

Підприємства автоматизують рутинну роботу.

Технології зменшують операційні витрати.

Працівники виробляють більше за менший час.

Якщо продуктивність зростає разом із інвестиціями, нинішні вищі витрати можуть зрештою перетворитися на нижчу інфляцію завтра.

Саме це й робить ШІ відмінним від багатьох попередніх інвестиційних циклів.

Чому ФРС не готова святкувати

Індекс CPI за червень показав обнадійливі ознаки того, що інфляція охолоджується.

Багато інвесторів одразу почали обговорювати зниження ставок.

Уорш — ні.

Натомість він нагадав ринкам, що один місяць даних не змінює історію інфляції.

Він повторив зобов’язання Федеральної резервної системи щодо «нульової толерантності» до стійкої інфляції, давши зрозуміти, що політики не оголосять перемогу лише тому, що один звіт надійшов нижче очікувань.

Особисто я вважаю, що це одна з найважливіших частин його свідчень.

Фінансові ринки часто реагують на один звіт про інфляцію.

Центральні банки не можуть.

ФРС має бути впевнена, що інфляція стійко рухається до своєї цілі, перш ніж змінювати монетарну політику.

ШІ може допомогти інфляції... але не одразу

Один момент, який заслуговує на більше уваги, — це час.

У короткостроковій перспективі інвестиції в ШІ можуть навіть підвищувати витрати.

Будівництво дата-центрів потребує сталі, бетону, електроенергії, передових чипів, мережевого обладнання та кваліфікованої праці.

Усе це створює попит у кількох галузях.

Але щойно ці інвестиції починають працювати, картина змінюється.

Підприємства стають ефективнішими.

Автоматизація знижує виробничі витрати.

Програмне забезпечення виконує завдання швидше.

Зростає пропускна спроможність.

Ось чому Уорш вважає, що ШІ не слід автоматично розглядати як загрозу інфляції.

Його довгостроковий ефект може бути рівно протилежним.

Перехід на ринок праці

Уорш також описав ШІ як підтримку зайнятості в найближчій перспективі, водночас визнаючи, що з часом він може стати деструктивним.

Я вважаю, що обидва ці твердження можуть бути правдивими одночасно.

Нинішній бум ШІ створює робочі місця в напівпровідниковому виробництві, хмарних обчисленнях, інженерії, кібербезпеці та цифровій інфраструктурі.

Однак завтра ШІ може замінити багато повторюваних задач в адміністративній сфері, клієнтській підтримці, логістиці, виробництві та фінансових послугах.

Проблема може полягати не лише в безробітті.

Йдеться, можливо, в тому, як швидко працівники можуть адаптуватися до змін в економіці.

Чому інвесторам варто звернути увагу

Для фондових ринків ця розмова виходить далеко за межі технологічного сектору.

Якщо ШІ й надалі підвищуватиме продуктивність, не створюючи стійкої інфляції, компанії, пов’язані з напівпровідниками, хмарною інфраструктурою, мережами та корпоративним програмним забезпеченням, можуть отримати вигоду від сприятливого довгострокового середовища.

Для ринків облігацій ключовою змінною залишаються інфляційні очікування.

Якщо інфляція й далі пом’якшуватиметься, тиск на процентні ставки може поступово спадати.

Криптовалютний ринок також слід уважно відстежувати.

Біткоїн і Ethereum часто показують кращу динаміку, коли інвестори очікують покращення ліквідності та менш обмежувального монетарного середовища.

Якщо ШІ допоможе стримати довгострокову інфляцію, це може з часом підтримати ризикові активи.

Однак якщо інвестиції в ШІ створять сильніший попит, ніж економіка може абсорбувати, знову змушуючи інфляцію підвищуватися, Федеральна резервна система може тримати ставки підвищеними довше — сценарій, який здатен посилити волатильність як на традиційних, так і на цифрових ринках.

Що я відстежуватиму далі

Замість того, щоб фокусуватися на одному звіті про інфляцію, я вважаю, що інвесторам варто стежити за ширшим трендом.

Ключові індикатори включають:

- Майбутні звіти CPI та PPI.
- Базова інфляція PCE.
- Зростання зайнятості та зарплат.
- Інвестиції в інфраструктуру ШІ від великих технологічних компаній.
- Майбутні виступи посадовців Федеральної резервної системи.

Разом ці індикатори покажуть, чи стає ШІ джерелом стійкої продуктивності — чи просто ще одним драйвером короткострокового попиту.

Моє ринкове розуміння

Найбільший висновок зі свідчень Уорша не в тому, що ШІ може впливати на інфляцію.

В тому, що Федеральна резервна система починає розглядати штучний інтелект як частину економічної рамки, яку використовують для формування майбутніх рішень у сфері політики.

Протягом років інвестори спостерігали за ШІ, щоб розуміти технології.

Тепер їм також може знадобитися стежити за ШІ, щоб розуміти процентні ставки.

Це суттєва зміна.

Адже якщо ШІ змінить те, як ФРС тлумачить інфляцію, це може також змінити те, як інвестори оцінюватимуть акції, облігації та криптовалюти впродовж багатьох років.

На мою думку, це був не просто черговий виступ про інфляцію.

Це було раннім сигналом, що правила аналізу економіки можуть змінюватися разом із технологією, яка її переформатовує.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square