#TSMCQ2NetProfitSurges77% , Але агресивні Capex лякають інвесторів

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) 16 липня 2026 року представила те, що виглядало як «вибуховий» звіт про прибутки за другий квартал, суттєво перевершивши оцінки аналітиків за всіма ключовими метриками. Втім, акції впали в докорінній торгівлі — класична сесія «перевершили очікування й турбуймось», коли рекордні результати були перекреслені агресивним переглядом плану капітальних витрат, що створив нові запитання щодо маржинальності в короткостроковій перспективі та вільного грошового потоку.

---

Числа: суцільна перемога

TSMC повідомила про чистий прибуток за другий квартал у розмірі NT$706,6 млрд (приблизно US$22 млрд), що становить приголомшливе зростання на 77,4% у річному вимірі та збільшення на 23,4% у порівнянні з попереднім кварталом. Це розбило консенсус аналітиків у NT$623,7 млрд. У перерахунку на акцію прибуток склав NT$27,25 (US$4,31 на ADR) — значно вище оцінки Уолл-стріт у US$3,80.

Виручка за квартал досягла NT$1,27 трлн (US$40,2 млрд) — на 36% більше в річному вимірі та на 12% послідовно, опинившись на верхній межі власного діапазону прогнозів компанії. Валовa маржа склала 67,7%, перевершивши як настанови компанії (65,5%-67,5%), так і консенсус у 67,1%. Операційна маржа становила 60,3%, а маржа чистого прибутку — 55,6%.

---

Передові вузли домінують у міксі

Технологічна історія була не менш вражаючою. Передові технології виробництва — визначені як 7 нанометрів і нижче — забезпечили 77% загальної виручки з вафель. Розбивка: 5 нм дало 33%, 3 нм — 30%, 7 нм додало 11%, а новозапроваджений процес 2 нм дебютував у комерційному запуску з внеском 3%.

За платформами, High-Performance Computing (HPC) як і раніше зберегла домінування, забезпечуючи 66% виручки за 2 квартал із квартальним приростом 20%. Дохід від смартфонів знизився на 4% послідовно до 22%, тоді як автомобільний сегмент виріс вражаючо на 15% до 4%.

---

Попит на AI: «Дуже стійкий»

Голова та генеральний директор C.C. Wei охарактеризував попит, пов’язаний із AI, як «дуже стійкий», зазначивши, що клієнти та їхні клієнти — передусім постачальники хмарних сервісів — продовжують надавати «дуже сильні сигнали та позитивні перспективи». Компанія підвищила прогноз зростання виручки на весь 2026 рік у доларовому вираженні до «трохи вище 40%», що вище за попередній прогноз більш ніж 30%.

---

Capex-шок: де інвестори знервувалися

Незважаючи на чудові результати, реакція інвесторів була щонайменше стриманою, а в найгіршому випадку — негативною. Акції TSMC знизилися приблизно на 2-4% у докорінній торгівлі. Причина? Драматичне підвищення перегляду планів капітальних витрат.

TSMC підняла настанову з capex на 2026 рік з верхньої межі US$52-56 млрд до US$60-64 млрд. Компанія також оголосила про додаткові інвестиції в розмірі US$100 млрд в Аризоні, довівши загальні зобов’язання до US$265 млрд, при цьому плани можуть у перспективі розширитися до 10 фабів і двох підприємств із передовим пакуванням.

На 3 квартал 2026 року TSMC надала прогноз виручки US$44,6-45,8 млрд (вище консенсусу US$43,1 млрд). Однак прогноз валової маржі 65-67% і операційної маржі 56-58% вказували на тиск у короткостроковій перспективі. Керівництво визнало, що нарощування виробництва 2 нм розбавить валову маржу на 3-4 процентні пункти в другій половині, а закордонні фабрики додадуть ще 2-3 пункти розбавлення.

---

Дискусія: циклічне проти секулярного

Як зазначив аналітик Vital Knowledge Адам Крісафуллі: «Динаміка виручки залишається стійкою, доки триває бум AI, хоча є певні негативні “вузлики”… водночас вищий бюджет capex піднімає той самий дебат, що й раніше, про те, чи напівпровідники є циклічними чи секулярними». Для акцій, які торгуються біля ринкової капіталізації US$1,96 трлн і зросли приблизно на 71% за попередній рік, навіть помірно розчаровуючі настанови щодо генерації грошових коштів можуть виправдати швидке звуження мультиплікаторів.

---

Загальна картина

TSMC залишається беззаперечним королем виробництва передових чипів, а попит на AI не демонструє ознак згасання. Компанія підтвердила свій довгостроковий середньорічний темп зростання виручки приблизно на рівні 25%, при цьому очікуване зростання виручки від AI-акселераторів — у діапазоні високих 50%. Проте напруга між тим, щоб скористатися можливістю в галузі AI раз на покоління, і необхідністю дотримуватися фінансової дисципліни, яку очікують публічні ринки, ще ніколи не була настільки виразною. Наразі TSMC робить ставку на перше — а інвестори обережно спостерігають збоку.

#TSMC #Semiconductors #AI #Earnings