Крипторинок відкриває цінність CXMT раніше, ніж це зробить фондовий ринок?

‍#CXMTPreIPOContractIgnitesCommunity
Розрив між традиційними фінансами та криптовалютою дедалі більше стирається.

Поки більшість інвесторів зосереджені на офіційному IPO CXMT на STAR Market, інший ринок уже почав робити ставки. Ще до того, як компанія почне публічні торги, криптотрейдери активно закладають у ціну її майбутнє через перпетуальні контракти. Це ставить цікаве запитання: Чи можуть ончейн-ринкі відкривати цінність раніше, ніж традиційні фондові біржі?

CXMT (ChangXin Memory Technologies) широко відомий як один із провідних виробників DRAM-пам’яті в Китаї. У той час, коли AI, хмарні обчислення та високопродуктивні обчислення стимулюють вибуховий попит на мікросхеми пам’яті, компанія стала однією з найбільш уважно спостережуваних напівпровідникових фірм в Азії. Оскільки глобальні ланцюги постачання продовжують зміщуватися, а Китай посилює прагнення до більшої незалежності в напівпровідниках, зростання CXMT привернуло увагу як інституційних інвесторів, так і криптотрейдерів.

Підписка на IPO компанії офіційно відкривається сьогодні на китайському STAR Market за ціною 8,66 юаня (приблизно $1.28) за акцію, із ціллю зібрати 57,9 млрд юанів. Це робить його найбільшим IPO напівпровідників в історії A-share, підкреслюючи, наскільки значущим є цей лістинг для технологічного сектору Китаю. На відміну від багатьох останніх IPO, які виходили на ринок в умовах невизначеності, CXMT приходить тоді, коли інвестори все більше фокусуються на інфраструктурі для AI, передових обчисленнях і попиті на мікросхеми пам’яті.

Але найбільш несподівана активність відбувається не на фондовому ринку.

Натомість трейдери кинулися в перпетуальний контракт Hyperliquid на CXMT, створивши один із найшвидше зростаючих деривативних ринків, пов’язаних із компанією, яка вже була попередньо лістована. Лише за п’ять годин Open Interest зріс до $23 млн, перевищивши активність на перпетуальних ринках, пов’язаних із відомими іменами на кшталт HOOD та MSTR.

Це важливо, тому що Open Interest — це не просто ще один показник. Він відображає загальну вартість непогашених позицій, які трейдери готові тримати відкритими. Швидке зростання часто сигналізує про зростання переконаності, ширшу участь і очікування суттєвого руху ціни. Хоча зростання Open Interest не гарантує напрям, воно зазвичай означає, що ринок вважає: ось-ось станеться щось важливе.

Торговельна активність підтримує цю думку.

Контракт згенерував приблизно $25,7 млн за обсягом торгів за 24 години, демонструючи, що участь не обмежується лише кількома великими гравцями. Натомість, схоже, і роздрібні, і професійні трейдери активно висловлюють свої очікування щодо CXMT ще до того, як її акції почнуть торгуватися.

Можливо, найбільш обговорюваний розвиток стосується кита: за повідомленнями, за минулий тиждень він депонував $75,3 млн у USDC, формуючи значну довгу позицію. Великі депозити ніколи не гарантують майбутні прибутки, але досвідчені учасники ринку часто стежать за активністю китів, адже інститути та досвідчені трейдери зазвичай проводять глибші дослідження, перш ніж вкладати суттєвий капітал.

Але головний заголовок — це оцінка.

Перпетуальний ринок наразі передбачає оцінку приблизно $535 млрд, що становить понад 500% премії порівняно з ціною IPO.

Ця величезна різниця говорить нам про дві речі.

По-перше, криптотрейдери, очевидно, очікують значно сильнішого довгострокового зростання, ніж відображає оцінка IPO.

По-друге, очікування можуть бути вже вкрай оптимістичними.

Історія показує, що коли ринки починають домінувати від захоплення, ціни можуть піти далеко за межі фундаментальних показників, перш ніж з часом стабілізуватися. Чи виправдає ця премія себе, залежатиме від майбутнього виконання CXMT, зростання прибутків, попиту, пов’язаного з AI, і ширших умов у напівпровідниковому секторі.

Захоплення навколо CXMT не відбувається ізольовано.

Зі стрімким зростанням попиту на високопродуктивні чипи пам’яті через штучний інтелект. Кожна велика AI-модель потребує колосальних обсягів DRAM і пам’яті з високою пропускною здатністю, щоб ефективно навчатися та працювати. Компанії, які будують інфраструктуру для AI, продовжують інвестувати мільярди в сервери, дата-центри та передове обладнання.

Ця тенденція принесла користь лідерам напівпровідникової індустрії в усьому світі та перетворила пам’ять із циклічної галузі на таку, що може пережити структурне зростання в найближчі роки. Якщо інвестиції в AI продовжать прискорюватися, компанії, здатні виробляти конкурентні рішення пам’яті, можуть отримати набагато більше уваги від глобальних інвесторів.

У Китаю також є стратегічні причини підтримувати вітчизняних чемпіонів у напівпровідниках.

Зменшення залежності від імпортних чипів стало національним пріоритетом. Державна підтримка, локальні інвестиції та зростання попиту з боку вітчизняних технологічних компаній можуть створити довгострокові можливості для таких фірм, як CXMT, якщо вони успішно розширять виробництво та залишаться технологічно конкурентними.

Бичий погляд

Бичий аргумент підкріплюється кількома факторами:

Рекордні збори від IPO демонструють сильну довіру інституцій.

AI продовжує стимулювати безпрецедентний попит на чипи пам’яті.

Open Interest досяг $23 млн лише за п’ять годин.

Денний обсяг торгів перевищив $25 млн.

Накопичення китом вказує на впевненість великих учасників ринку.

Зростаюча інтеграція криптодеривативів і традиційних фінансових активів підвищує видимість ринку.

Якщо ці тренди збережуться після лістингу, CXMT може залишатися одним із найбільш активно обговорюваних імен у напівпровідниках як на традиційних, так і на крипторинках.

Ведмежий погляд

Також є важливі ризики, які не можна ігнорувати.

Оцінка, що перевищує 500% від ціни IPO, може вказувати на надмірну спекуляцію замість справедливої вартості. Підвищене плече в перпетуальних контрактах посилює волатильність, а переповнене довге позиціонування може швидко розвернутися, якщо зміняться настрої.

Напівпровідникова індустрія також залишається надзвичайно конкурентною. Технологічне лідерство, якість виконання виробництва, геополітичні події, експортні обмеження та майбутні прибутки врешті-решт визначать, чи виправдані нинішні очікування.

Мій погляд

Мене найбільше цікавить не лише сам CXMT — а те, що ця подія говорить про фінансові ринки.

Ми спостерігаємо, як криптодеривативи перетворюються на механізм визначення ціни в реальному часі для активів, пов’язаних із традиційними фінансами. Замість того щоб чекати, поки Wall Street встановить оцінку, трейдери спочатку виражають очікування через перпетуальні ринки.

Поки що невідомо, чи виправдаються ці очікування, але цей тренд може ставати дедалі поширенішим, оскільки токенізовані активи, продукти до IPO та криптодеривативи продовжують розвиватися.

Зараз Gate пропонує перпетуальні контракти CXMT/USDT із плечем 1–10x як для довгих, так і для коротких позицій, тож трейдери мають гнучкість позиціонуватися відповідно до свого бачення ринку. Однак плече завжди слід використовувати обережно, особливо під час надзвичайно спекулятивних подій.

Чи вважаєте ви, що ончейн-ринок точно ціноутворює майбутнє CXMT, чи спекуляція зайшла надто далеко вперед від фундаментальних показників до лістингу 27 липня?

Попередження про ризики: Ф’ючерси та торгівля з плечем передбачають суттєвий ризик. Висока волатильність може призвести до швидких прибутків або збитків. Завжди проводьте власне дослідження та використовуйте відповідне управління ризиками, перш ніж відкривати будь-яку позицію.