Пізно вночі — велика сенсація! Щирі факти про індустрію стейблкоїнів розкрито: випуск — це лише верхівка айсберга, справжня золота жила — внизу ланцюга, чи скоро буде перетасовано «код багатства» для роздрібних інвесторів?

Брате, давай сьогодні поговоримо про гілку, яку всі ігнорують, але яка може принести шалений прибуток — стейблкоїни.

Ти думаєш, що стейблкоїн — це просто Tether і Circle випускають монету й тобі лишається “лежачи” заробляти відсотки? Ти мислиш замало. Щойно один глибокий розбір ланцюжка створення вартості показав мені: емісійний кінець — це лише старт, а справжні грошові “золотоносні копальні” — у п’яти ланках внизу.

Візьмемо приклад із твоїх 1000 доларів у гаманці. Перший крок: ти через сервіси на кшталт MoonPay міняєш фіат на $USDC — це “вхід/вихід коштів”. Другий крок: ти переводиш 500 доларів родині в Мексику, гроші приходять за лічені секунди — це “он-чейн переказ”. Третій крок: ти витрачаєш 200 доларів на офлайн-покупки карткою Visa, а за лаштунками стабільні монети здійснюють миттєві розрахунки — це “платежі”. Четвертий крок: решту 300 доларів кидаєш в Aave, щоб заробляти відсотки — це “зростання вартості активів”. У кожній ланці є інституції, які беруть “плату за прохід”, і що далі до споживчого сегмента, то менше конкуренції й то товстіший прибуток.

Емісійний кінець? Дві компанії Tether і Circle займають 83% частки ринку, а весь цей “ринковий пиріг” — лише 300 мільярдів доларів. Новим гравцям хочеться зайти в гру? Спочатку потрібно кілька років “вкластися” в ліцензії та комплаєнс, збудувати бренд і довіру. Circle заробляє на відсотках із резервів, але в 2023 році вона підписала угоду з Coinbase: відсотки $USDC, які зберігаються в Coinbase, повністю належать Coinbase; відсотки на платформі Circle повністю належать Circle; а відсотки від токенів у циркуляції діляться навпіл — це типова стратегія “канал міняє масштаб”.

Справді цікаве — це вхід/вихід коштів. Сервісні провайдери беруть комісію 2%–7%, але продукти сильно схожі, тож чиста комісійна маржа вже “придавлена” до приблизно 3%. Досвідчені гравці починають робити “вбудоване” — вшивають функції вхід/вихід у гаманець і застосунок, заробляючи на партнерських B2B-розподілах. MoonPay викупив Iron і запустив кастомізований сервіс випуску стейблкоїнів — вони хочуть перейти від разових комісій до повторюваного грошового потоку, але цей шлях ще не “працює”.

Ланка он-чейн переказів ще більш відверта: сам переказ майже безкоштовний, заробіток — це фіатні обміни по обидва боки та комплаєнс-ліцензії. Отримання ліцензії MTL у США займає 12–24 місяці, тож “оренда ліцензії” перетворилася на бізнес із надприбутками. Платформа Rise для виплати зарплат обробила 1,5 мільярда доларів коштів, і понад половина працівників обирає отримувати зарплату у вигляді стейблкоїнів. Як вона заробляє? Три рівні: щомісячна підписка 50 доларів або комісія 3% від зарплати; плюс комплаєнс-послуги з працевлаштування — 399 доларів на місяць; а також невикористані кошти кладуть в Aave, щоб отримувати відсотки, і під час виведення беруть 1%.

Ланка платежів — це прихований скарб. Ти думаєш, що комісії за банківські картки заробляє Visa? Ні. Справді високий прибуток — у базовій інфраструктурі емітента карток. Компанія Rain надає гаманець і бекенд для карткових продуктів біржам і емітентам: вона робить $USDC-розрахунки в реальному часі, і це потребує на 60% менше резервного капіталу, ніж традиційні емітенти карток — адже дебіторську заборгованість за кредитними картками можна токенізувати в он-чейн позики, а циклічне позичання може досягати понад $175 мільйонів. Коли споживач купує каву за карткою, Rain уже на основі он-чейн коштів здійснює “передплату” Visa, без вихідних 365 днів на рік.

Ланка зростання вартості активів ще “жорсткіша”. Он-чейн компанія з управління активами Steakhouse має команду менше 20 людей, керує активами на 1,7 мільярда доларів і бере 5% частки. Їхні операційні витрати на порядок нижчі, ніж у традиційних asset manager’ів. Але зверни увагу: висока дохідність завжди йде поруч із високими ризиками у хвостових подіях, особливо коли стейблкоїн відв’язується (脱锚) і коли повторне забезпечення вибухає. Інституційні кошти зараз більше довіряють продуктам RWA під заставу казначейських облігацій, наприклад, BlackRock BUIDL, з річною комісією за управління 0,15%–0,5%.

Наприкінці — висновок. Stripe за 1,8 мільярда доларів купує Bridge, а Mastercard активно заходить у BVNK — усі великі гравці роблять одну й ту саму річ: перекинути перевагу розрахунків стейблкоїнів на традиційний платіжний рівень. Майбутнє — не в тому, хто випустить найбільше стейблкоїнів, а в тому, хто здатен контролювати full-chain базову інфраструктуру від фіатного обміну до зростання вартості активів. У період зниження ставок відсотки на емітентному кінці скорочуються, а цінність клірингового рівня “внизу” зростає стрімко. Центральні банки різних країн запускають локальні стейблкоїни, а JPMorgan і Visa шукають зрілі комерційні базові рішення — цим шляхом уже не звернути назад.

Брате, не просто дивись на капіталізацію $USDT . Вітер уже непомітно змістився в бік комплаєнс-клірингу, випуску карток і он-чейн управління активами. Те, що в тебе є $ETH і $BTC, у підсумку теж має пройти через ці канали.

Слідкуй за мною: отримуй більше актуального аналізу крипторинку та інсайтів!

#PreIPOs第二期OpenAI认购 # контракти перед відкриттям ринку — лістинг у Lonxin Storage #прибуток TSMC за Q2 зріс на 77,4% $BTC $ETH $SOL