Японський чіповий виробник пам’яті Kioxia (Кіоксіа) втрачає 13% вартості акцій; за місяць ціна впала вдвічі від історичного максимуму

Японський виробник пам’яті Kioxia: ціна акцій із піку впала вдвічі на 52%, вартість компанії щонайменше на 1,850 млрд доларів зникла з ринку. Ще місяць тому вона щойно обійшла Toyota і стала №1 за ринковою капіталізацією серед компаній у японському фондовому ринку.
(Попередні події: не дивіться лише на Hynix; глобальний сектор пам’яті — одночасно: як ціноутворює Корея, як Тайвань годує ланцюг постачання, і як Японія має прихованих чемпіонів)
(Додаткова довідка: ринок дивиться лише на AI і не дивиться на прибутки! Індекс Russell 2000 «прибутково-скучні AI акції» шалено зріс на 154%, а темпи зростання жорстко випередили технологічну «велику сімку» США)

Місяць тому, Kioxia — компанія типу «самурая» — щойно створила історичний момент для японського фондового ринку. Цей виробник чипів пам’яті в середині червня разом обігнав Toyota Motor і піднявся на почесне місце компанії №1 у Японії за ринковою капіталізацією. Але щойно час пішов далі на липень, та сама акція вже суттєво відкотилася — понад 50% — від історичного максимуму (108,600 єни). Сьогодні на відкритті ринковий обвал триває: акції падають на 13.09% і торгуються на рівні 53,980 єни.

Це падіння вже відкинуло Kioxia з позиції найбільшої компанії за ринковою капіталізацією в Японії — до четвертого місця.

Цього року японський лідер за ринковою капіталізацією змінювався вже сім разів: Toyota Motor, SoftBank Group і Kioxia по черзі займали це місце; нині на троні сидить Mitsubishi UFJ Financial Group. Швидкість, із якою триває ротація, показує, наскільки ринкові настрої є нестабільними й нервовими.

Три причини обвалу: силіконовий цикл, китайські конкуренти, вихід «грошей швидкого обігу»

Головний стратег Дайва Сьококу Юкіхо Цубої сказав у коментарі для Bloomberg: «Chip industry завжди надзвичайно чутлива до силіконового циклу (silicon cycle). Таку модель ми вже бачили багато разів». Силіконовий цикл. Якщо просто, то пам’ять — це чип із чіткими циклами зростання й падіння: коли попит перевищує пропозицію, ціни різко злітають, а щойно потужності розкриваються, ціни легко валяться — це найстаріше й водночас найчесніше правило в напівпровідниковій індустрії.

Далі Юкіхо Цубої зазначив, що китайські виробники пам’яті також швидко піднімаються, і ринок починає вважати, що зростання глобальних цін на пам’ять може сповільнитися. Він сказав: «Очікування, що зростання прибутків і надалі пришвидшуватиметься, підтримувати дедалі важче, тож “інвестори швидких грошей” могли вже випередити інших і зафіксувати прибуток».

Передумови зрозумілі без особливих труднощів: Kioxia — японський провідний виробник NAND флеш-пам’яті. Протягом багатьох років вона пройшла крізь одні з найжорсткіших умов у циклі галузі чипів пам’яті та кілька років витримувала важкі часи. І лише після того, як у 2024 році компанія вийшла на біржу, ситуація кардинально змінилася: на неї вплинула хвиля AI, що спричинила різке зростання попиту на пам’ять і зберігання даних. Акції рухалися вгору, обганяючи Toyota, а згодом навіть стали складовою MSCI World із найкращими показниками.

Паралельно Samsung Electronics і SK hynix одна за одною оголошували про розширення виробництва. Плюс на гру зайшли гравці на кшталт China ChangXin Memory Technologies (CXMT), тож ринок почав турбуватися, що може виникнути надлишок пропозиції та що імпульс до зростання цін може досягти піку.

Більш масштабний фон такий: інвестори заново переоцінюють усю напівпровідникову індустрію. У четвер індекс американських акцій у секторі чипів різко впав більш ніж на 4%, а сумніви ринку щодо інвестицій TSMC в AI перекрили навіть яскраві перспективи, викладені в звітах. Капітал почав переміщуватися з акцій AI-концепції в більш відстаючі групи. Інвестори починають ставити під сумнів: чи тягне реально віддача від величезних витрат на AI нинішні високі оцінки?

Меседж, який суперечить сигналам відходу плечових роздрібних інвесторів і великих акціонерів

Парадокс у тому, що аналітики нині не відмовляються від Kioxia. Як повідомляє Bloomberg, ринок прогнозує, що впродовж наступного року в цієї акції ще є приблизно 118% потенціалу зростання. А індекс Nikkei Topix у жовтні цього року перегляне склад акцій; тоді очікується, що це приведе хвилю надходження пасивних грошей.

Але з іншого боку, японські роздрібні інвестори тримають у Kioxia дуже високу частку позицій із кредитним плечем. Якщо тиск продажів прискориться, ризики зниження посиляться. Крім того, великий акціонер Bain Capital уже вирішив вийти з позиції; частина інвесторів трактує це як те, що весь напівпровідниковий цикл і ця хвиля зростання Kioxia можуть уже бути на піку.

118% оптимістичного прогнозу проти того, що великий акціонер обирає дистанціюватися — два сигнали існують одночасно. Саме це й показує, наскільки глибокі розбіжності в ринку щодо нинішнього тренду на пам’яті.