#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Варш каже, що ФРС визначає, чи інфляція від ІІ
Кевін Варш, голова Федеральної резервної системи, каже, що ФРС зрештою визначить, чи створює штучний інтелект стійку інфляцію, або ж допомагає її зменшити. Його зауваження прозвучали в критичний момент, коли трильйони доларів вливаються в інфраструктуру для ІІ, трансформуючи глобальну економіку. ФРС досліджує, чи зумовлені ІІ підвищення цін є тимчасовими, або ж вони можуть перерости в стійку інфляцію, яка вимагатиме жорсткішої монетарної політики.
Штучний інтелект потенційно може зменшувати інфляцію, підвищуючи продуктивність, знижуючи операційні витрати та допомагаючи компаніям виробляти більше товарів із меншими ресурсами. Якщо компанії стануть ефективнішими, виробничі витрати падатимуть, а споживачі можуть виграти від нижчих цін. Водночас ІІ створює величезний попит на напівпровідники, чипи пам’яті, центри обробки даних, мережеве обладнання та електроенергію. Ці інвестиції підвищують витрати в усьому технологічному секторі та можуть підтримувати інфляцію підвищеною в найближчій перспективі.
Варш підкреслив, що разове підвищення цін не слід автоматично вважати інфляцією, тому що пропозиція зазвичай реагує з часом. Федеральна резервна система створила п’ять спеціальних робочих груп, щоб вивчати вплив ІІ на інфляцію, зайнятість, продуктивність і монетарну політику. Їхні висновки вплинуть на майбутні рішення щодо процентних ставок і сформують довгострокову стратегію ФРС.
Фінансові показники технологічного ринку
Бум інвестицій в ІІ продовжує спричиняти значні рухи на фінансових ринках. SK Hynix нещодавно завершила масштабне розміщення в США на $26.5 мільярда за ціною $149 за акцію, при цьому акції підскочили на 13.1% під час дебюту на Nasdaq. Тепер компанія перевищила ринкову капіталізацію $1 трлн, приєднавшись до Samsung Electronics і Micron серед найцінніших у світі компаній із напівпровідників.
Ширший ринок залишається стійким. Нещодавно S&P 500 зріс на 0.4%, зафіксувавши четвертий тиждень поспіль із позитивною динамікою за п’ять тижнів. Втім інвестори й надалі сперечаються, чи компанії, пов’язані з ІІ, зросли надто швидко, і чи майбутні прибутки здатні виправдати поточні оцінки.
Нещодавно акції напівпровідників пережили сильну волатильність. Micron Technology знизилась на 8%, тоді як AMD та Intel кожна впали на 6%, а Marvell Technology просіла на 7% на тлі зростання занепокоєння щодо посилення конкуренції з боку китайських виробників пам’яті. Попри недавню слабкість NVIDIA й надалі торгується з форвардним P/E близько 19 — це найнижчий мультиплікатор оцінки більш ніж за десятиліття.
Останні квартальні результати Micron показали, наскільки потужним став попит на ІІ. Фінансовий виторг Q3 2026 досяг $41.5 мільярда, зростаючи на 74% квартал до кварталу та на 346% рік до року. Чистий прибуток піднявся на 105% послідовно та на 205% щорічно до $28.2 мільярда, головним чином завдяки надзвичайному попиту на High Bandwidth Memory, що використовується в ІІ-серверах.
Сукупний короткий інтерес (short interest) по компаніях напівпровідників майже подвоївся за останні три роки. Marvell, Qualcomm і Micron зафіксували найбільші зростання, що вказує: багато інвесторів залишаються скептичними, попри вражаюче зростання прибутків.
Глобальні інвестиції в інфраструктуру для ІІ
Масштаби інвестицій в ІІ продовжують досягати безпрецедентних рівнів. Згідно з IDC, індустрія напівпровідників, як очікується, генеруватиме $1.29 трлн виручки в 2026 році, що становить 52.8% річного зростання порівняно з $842.8 мільярда у 2025.
Індустрія пам’яті перебуває в центрі цього розширення. Очікується, що глобальна виручка від DRAM сягне приблизно $418.6 мільярда у 2026 році, оскільки гіперскейлери, хмарні провайдери та компанії з ІІ продовжують купувати високопродуктивну пам’ять. Невиробнича (non-memory) виручка від напівпровідників, як очікується, досягне $693.5 мільярда, тоді як лише виручка від напівпровідників для дата-центрів може становити $477.1 мільярда.
Партнер Sequoia Девід Кенн оцінює, що витрати на інфраструктуру ІІ можуть досягти $1.5 трлн у 2026 році. Щоб обґрунтувати ці інвестиції, індустрії ІІ в кінцевому підсумку може знадобитися генерувати майже $3 трлн економічної цінності. Зростання попиту на пам’ять, передові пакувальні технології та спеціалізовані чипи для інференсу може підштовхнути ці показники ще вище.
SK Group з Південної Кореї також оголосила надзвичайну інвестиційну дорожню карту на $1.36 трлн, зосереджену на виробництві напівпровідників та ІІ-центрах обробки даних. Приблизно $706 млрд буде спрямовано на HBM, DRAM наступного покоління, NAND flash-пам’ять та розширення інфраструктури для ІІ.
Інфляційні перспективи Федеральної резервної системи
Зараз Федеральна резервна система тримає процентні ставки в діапазоні між 3.50% і 3.75%, продовжуючи уважно стежити за інфляцією.
Інфляція за Індексом споживчих цін залишається на рівні 4.2%, а показник PCE з пріоритетом ФРС становить приблизно 4.1% — і те, і те значно вище цільового рівня центрального банку в 2%.
Базова інфляція PCE поступово зросла з 3.0% наприкінці 2025 до 3.4% у травні 2026.
Згідно з останнім звітом ФРС, інфляцію підтримували ефекти від тарифів, вищі ціни на енергоносії та розширення інвестицій в інфраструктуру для ІІ, зокрема для напівпровідників, комп’ютерів, програмного забезпечення та мережевого обладнання.
Останній Dot Plot Федеральної резервної системи показує, що політики залишаються розділеними. Медіаний прогноз щодо рівня federal funds rate становить 3.4% на кінець 2026 року та 3.1% як для 2027, так і для 2028. Сім політиків очікують відсутності зниження ставок у 2026 році, тоді як один навіть прогнозує ще одне підвищення ставок у 2027 році.
Тепер ф’ючерси на процентні ставки враховують приблизно 21 базисний пункт сукупного послаблення протягом 2026 року, тоді як ринки відводять близько 50% імовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів у липні. Тим часом дохідність 2-річних казначейських облігацій залишається вище 4.25%, що відображає очікування, що обмежувальна монетарна політика може залишатися в силі довше, ніж раніше очікувалося.
Вплив ІІ на інфляцію
Чиновники Федеральної резервної системи й далі обговорюють, чи спричиняє ІІ тимчасові підвищення цін або стійку інфляцію. Масштабні інвестиції в центри обробки даних, напівпровідники, мережеве обладнання та електроенергію продовжують підтримувати вищі ціни впродовж технологічного сектору. Водночас покращення продуктивності в перспективі можуть компенсувати ці витрати, роблячи бізнес ефективнішим.
Останні прогнози ФРС розміщують базову інфляцію PCE на рівні 2.7% у 2026 році та 2.2% у 2027 році, підкреслюючи очікування, що інфляція поступово знижуватиметься, хоча прогрес може залишитися повільнішим, ніж очікувалося раніше.
Ринок праці
Ринок праці США залишається відносно здоровим. Рівень безробіття тримається біля 4.2%, тоді як споживчі витрати сповільнилися до приблизно 1.3% річного зростання в перерахунку.
Продуктивність продовжує покращуватися, оскільки впровадження ІІ розширюється в кількох галузях, допомагаючи компенсувати повільніше зростання чисельності робочої сили.
Наслідки для ринку
Фінансові ринки залишаються надзвичайно чутливими до кожного звіту про інфляцію та кожного повідомлення Федеральної резервної системи. Технологічні компанії, зокрема NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell, а також великі виробники пам’яті, залишаються прямими бенефіціарами витрат на ІІ, але вищі процентні ставки й надалі створюють тиск на оцінки.
ETF Dan Ives Wedbush AI Revolution зросов майже на 50% з моменту запуску, тоді як iShares Semiconductor ETF піднявся більш ніж на 200% за останні три роки. Ці зростання демонструють колосальну довіру інвесторів, хоча недавня волатильність свідчить, що ринки стають вибірковішими.
Голова ФРС Крістофер Воллер нещодавно дав зрозуміти, що додаткові підвищення ставок залишаються можливими, якщо інфляція й надалі перевищуватиме ціль ФРС. Тому політикам доводиться стикатися
з одним із найскладніших рішень за багато років: підтримувати обмежувальну політику для контролю інфляції, водночас уникаючи непотрібної шкоди для економічного зростання.
Довгострокові перспективи
Штучний інтелект, імовірно, стане однією з найважливіших економічних сил цього десятиліття. Якщо ІІ забезпечить суттєві покращення продуктивності, інфляція може поступово знижуватися навіть попри колосальні інвестиції. Однак якщо попит на чипи, пам’ять, електроенергію та інфраструктуру продовжить зростати швидше, ніж пропозиція, інфляційний тиск може залишатися підвищеним довше.
Поточні дослідження Федеральної резервної системи щодо ІІ, зайнятості, продуктивності та інфляції, ймовірно, формуватимуть монетарну політику ще багато років.
Інвесторам слід уважно стежити за звітами щодо інфляції, прибутками напівпровідників, витратами на інфраструктуру для ІІ, даними по ринку праці та майбутніми засіданнями ФРС, оскільки кожен із цих чинників впливатиме на очікування щодо процентних ставок і фінансові ринки.
Підсумкові думки
Повідомлення Кевіна Варша просте: Федеральна резервна система, а не ринок, зрештою визначить, чи стане ІІ інфляційним, чи дезінфляційним. Якщо приріст продуктивності від ІІ перевершить сплеск витрат на інфраструктуру, інфляція може поступово повернутися до цільового рівня ФРС у 2%. Якщо інвест-драйвований попит і надалі штовхатиме ціни вгору, політикам може доведеться тримати процентні ставки підвищеними довше.
Цей баланс між інноваціями, інфляцією та монетарною політикою залишатиметься однією з найбільших тем, що формуватимуть глобальні фінансові ринки протягом 2026 року і далі.
.#SummerCreationCamp @Gate_Square