#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Ворш каже, що Фед визначає, чи інфляція від ШІ
Кевін Ворш, голова Федеральної резервної системи, каже, що Фед зрештою вирішить, чи створює штучний інтелект стійку інфляцію або ж допомагає її знижувати. Його зауваження з’являються в критичний момент, адже трильйони доларів надходять в інфраструктуру ШІ, змінюючи глобальну економіку. Фед вивчає, чи зростання цін, спричинене ШІ, є тимчасовим, або ж воно може перетворитися на стійку інфляцію, що вимагатиме жорсткішої монетарної політики.
ШІ має потенціал зменшувати інфляцію, покращуючи продуктивність, знижуючи операційні витрати та допомагаючи компаніям виробляти більше товарів із меншими ресурсами. Якщо компанії стануть ефективнішими, витрати на виробництво впадатимуть, а споживачі можуть отримати вигоду від нижчих цін. Водночас ШІ формує колосальний попит на напівпровідники, чіпи пам’яті, дата-центри, мережеве обладнання та електроенергію. Такі інвестиції збільшують витрати в технологічному секторі й можуть підтримувати інфляцію підвищеною в найближчій перспективі.
Ворш наголосив, що разове зростання цін не слід автоматично вважати інфляцією, тому що зазвичай пропозиція з часом реагує. Федеральна резервна система створила п’ять спеціальних цільових груп, щоб вивчати вплив ШІ на інфляцію, зайнятість, продуктивність і монетарну політику. Їхні висновки вплинуть на майбутні рішення щодо відсоткових ставок і сформують довгострокову стратегію Феду.
Результати на ринку технологій
Бум інвестицій в ШІ продовжує зумовлювати значні рухи на фінансових ринках. Нещодавно SK Hynix завершила масштабний лістинг у США на $26,5 млрд за ціною $149 за акцію, причому акції підскочили на 13,1% під час дебюту на Nasdaq. Тепер компанія перевищила ринкову капіталізацію в $1 трлн, приєднавшись до Samsung Electronics і Micron серед найцінніших у світі компаній з виробництва напівпровідників.
Загальніший ринок залишається стійким. Нещодавно S&P 500 зріс на 0,4%, зафіксувавши вже четвертий тиждень поспіль із позитивною динамікою за останні п’ять тижнів. Водночас інвестори й далі дискутують, чи надто швидко піднялися в ціні компанії, пов’язані з ШІ, і чи майбутні прибутки зможуть виправдати поточні оцінки.
Нещодавно акції напівпровідників зазнали значної волатильності. Micron Technology знизилася на 8%, тоді як AMD та Intel кожна впали на 6%, а Marvell Technology скоротилася на 7% на тлі зростання занепокоєння через посилення конкуренції з боку китайських виробників чіпів пам’яті. Попри нещодавню слабкість, NVIDIA продовжує торгуватися з форвардним показником P/E близько 19 — це найнижчий мультиплікатор оцінки більш ніж за десятиліття.
Останні квартальні результати Micron показали, наскільки потужним став попит на ШІ. Валовий дохід за фіскальний Q3 2026 досяг $41,5 млрд, збільшившись на 74% квартал до кварталу та на 346% рік до року. Чистий прибуток зріс на 105% послідовно та на 205% щорічно — до $28,2 млрд — головним чином завдяки надзвичайному попиту на High Bandwidth Memory, який використовують у серверах для ШІ.
Короткі позиції (short interest) по компаніях напівпровідникового сектору майже подвоїлися за останні три роки. Marvell, Qualcomm і Micron мали найбільші зростання, що вказує: багато інвесторів залишаються скептичними, попри вражаюче зростання прибутків.
Інвестиції в глобальну інфраструктуру ШІ
Масштаби інвестицій в ШІ продовжують досягати небачених рівнів. Згідно з IDC, індустрія напівпровідників, як очікується, генеруватиме $1,29 трлн доходу в 2026 році, що становить 52,8% річного зростання з $842,8 млрд у 2025.
Пам’ять лежить у центрі цього розширення. Очікується, що глобальний дохід від DRAM досягне приблизно $418,6 млрд у 2026 році, оскільки гіперскейлери, хмарні провайдери та компанії ШІ продовжують купувати високопродуктивну пам’ять. Дохід від непам’яті в сегменті напівпровідників, як очікується, становитиме $693,5 млрд, тоді як дохід від напівпровідників лише для дата-центрів може сягнути $477,1 млрд.
Партнер Sequoia Девід Кань оцінює, що витрати на інфраструктуру ШІ можуть досягти $1,5 трлн у 2026 році. Щоб обґрунтувати ці інвестиції, індустрія ШІ в кінцевому підсумку, ймовірно, має згенерувати майже $3 трлн економічної цінності. Зростання попиту на пам’ять, передові методи упаковки та спеціалізовані чіпи для інференсу може підштовхнути ці показники ще вище.
SK Group з Південної Кореї також оголосила надзвичайну інвестиційну дорожню карту на $1,36 трлн, зосереджену на виробництві напівпровідників та дата-центрах для ШІ. Приблизно $706 млрд буде спрямовано на HBM, DRAM наступного покоління, флеш-пам’ять NAND та розширення інфраструктури ШІ.
Прогноз Феду щодо інфляції
Наразі Федеральна резервна система тримає відсоткові ставки в межах між 3,50% і 3,75%, одночасно уважно стежачи за інфляцією.
Інфляція Індексу споживчих цін залишається на рівні 4,2%, а пріоритетний для Феду показник інфляції PCE становить приблизно 4,1% — і обидва значно вище цільового рівня центрального банку в 2%.
Інфляція Core PCE поступово зросла з 3,0% наприкінці 2025 до 3,4% у травні 2026.
Згідно з останнім звітом Феду, інфляцію підтримували тарифні ефекти, вищі ціни на енергоносії та зростання інвестицій в інфраструктуру ШІ, зокрема для напівпровідників, комп’ютерів, програмного забезпечення та мережевого обладнання.
Останній Dot Plot Федеральної резервної системи показує, що політики залишаються розділеними. Середній прогноз медіанної ставки federal funds rate становить 3,4% на кінець 2026 року та 3,1% як для 2027, так і для 2028. Сім політиків очікують, що протягом 2026 року не буде зниження ставок, тоді як один навіть очікує ще одне підвищення ставок у 2027.
Ф’ючерси на відсоткові ставки наразі оцінюють приблизно 21 базисний пункт сумарного пом’якшення протягом 2026 року, тоді як ринки надають близько 50% імовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів у липні. Тим часом дохідність 2-річних облігацій казначейства США залишається вище 4,25%, що відображає очікування, що обмежувальна монетарна політика може залишатися в силі довше, ніж раніше прогнозувалося.
Вплив ШІ на інфляцію
Офіційні представники Федеральної резервної системи й далі обговорюють, чи створює ШІ тимчасове зростання цін або ж стійку інфляцію. Масивні інвестиції в дата-центри, напівпровідники, мережеві компоненти та електроенергію продовжують підтримувати вищі ціни впродовж технологічного сектору. Водночас покращення продуктивності з часом може компенсувати ці витрати, роблячи бізнес ефективнішим.
Останні прогнози Феду ставлять інфляцію Core PCE на рівні 2,7% у 2026 році та 2,2% у 2027 році, що підкреслює очікування, що інфляція має поступово знижуватися, хоча прогрес може бути повільнішим, ніж раніше очікувалося.
Ринок праці
Ринок праці в США залишається відносно здоровим. Рівень безробіття знаходиться біля позначки 4,2%, тоді як споживчі витрати сповільнилися до приблизно 1,3% зростання в річному обчисленні.
Продуктивність продовжує зростати, оскільки впровадження ШІ розширюється в кількох індустріях, допомагаючи компенсувати уповільнення зростання чисельності робочої сили.
Ринкові наслідки
Фінансові ринки надзвичайно чутливі до кожного звіту щодо інфляції та кожної заяви Федеральної резервної системи. Технологічні компанії, зокрема NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell і провідні виробники пам’яті, залишаються прямими бенефіціарами витрат на ШІ, однак вищі відсоткові ставки продовжують створювати тиск на оцінки.
ETF Dan Ives Wedbush AI Revolution виріс майже на 50% від моменту запуску, тоді як iShares Semiconductor ETF підвищився більш ніж на 200% за останні три роки. Ці зростання демонструють колосальну впевненість інвесторів, хоча недавня волатильність свідчить, що ринки стають більш вибірковими.
Губернатор ФРС Кристофер Воллер нещодавно зазначив, що додаткові підвищення ставок залишаються можливими, якщо інфляція й надалі перевищуватиме ціль Феду. Тому політикам доведеться зіткнутися
з одним із найскладніших рішень за роки: підтримувати обмежувальну політику для контролю інфляції, не допускаючи зайвих втрат для зростання економіки.
Довгострокові перспективи
Штучний інтелект, імовірно, стане однією з найважливіших економічних сил цього десятиліття. Якщо ШІ забезпечить відчутні покращення продуктивності, інфляція може поступово знижуватися, попри колосальні інвестиції. Однак якщо попит на чіпи, пам’ять, електроенергію та інфраструктуру продовжить зростати швидше, ніж пропозиція, інфляційний тиск може залишатися підвищеним довше.
Поточні дослідження Федеральної резервної системи щодо ШІ, зайнятості, продуктивності та інфляції, ймовірно, формуватимуть монетарну політику ще багато років.
Інвесторам варто уважно стежити за звітами щодо інфляції, прибутками напівпровідників, витратами на інфраструктуру ШІ, даними по ринку праці та майбутніми засіданнями Феду, оскільки кожен із цих факторів впливатиме на очікування щодо відсоткових ставок і на фінансові ринки.
Останні думки
Повідомлення Кевіна Ворша просте: Федеральна резервна система — а не ринок — у кінцевому підсумку визначить, чи стане ШІ інфляційним фактором або фактором дезінфляції. Якщо виграші ШІ від зростання продуктивності перевищать сплеск витрат на інфраструктуру, інфляція може поступово повернутися ближче до цільового рівня Феду в 2%. Якщо попит, спричинений інвестиціями, й надалі підштовхуватиме ціни вгору, політикам може доведеться тримати відсоткові ставки підвищеними довше.
Цей баланс між інноваціями, інфляцією та монетарною політикою залишатиметься однією з найбільших тем, які формуватимуть глобальні фінансові ринки протягом 2026 року і надалі.
.#SummerCreationCamp @Gate_Square