#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation
Ворш: ФРС вирішує, чи спричиняє ІІ інфляцію
Кевін Ворш, голова Федеральної резервної системи, каже, що ФРС у підсумку визначить, чи створює штучний інтелект стійку інфляцію або допомагає її знижувати. Його зауваження прозвучали в критичний момент, коли трильйони доларів спрямовуються на інфраструктуру ІІ, трансформуючи глобальну економіку. ФРС вивчає, чи спричинені ІІ зростання цін є тимчасовими, або ж можуть перетворитися на персистентну інфляцію, що вимагатиме жорсткішої монетарної політики.
Штучний інтелект потенційно може зменшити інфляцію, покращуючи продуктивність, знижуючи операційні витрати та допомагаючи компаніям виробляти більше товарів за менших ресурсів. Якщо компанії стануть ефективнішими, виробничі витрати знизяться, і споживачі можуть виграти від нижчих цін. Водночас ІІ також створює величезний попит на напівпровідники, чипи пам’яті, дата-центри, мережеве обладнання та електроенергію. Ці інвестиції підвищують витрати в усьому технологічному секторі та можуть утримувати інфляцію підвищеною в найближчій перспективі.
Ворш підкреслив, що разове зростання цін не слід автоматично вважати інфляцією, бо пропозиція зазвичай реагує з часом. Федеральна резервна система створила п’ять спеціальних робочих груп, щоб вивчати вплив ІІ на інфляцію, зайнятість, продуктивність і монетарну політику. Їхні висновки вплинуть на майбутні рішення щодо відсоткових ставок і сформують довгострокову стратегію ФРС.
Показники технологічного ринку
Бум інвестицій в ІІ продовжує спричиняти значні рухи на фінансових ринках. Нещодавно SK Hynix завершила масштабний листинг у США на суму $26,5 млрд за ціною $149 за акцію, при цьому на дебюті на Nasdaq акції підскочили на 13,1%. Тепер компанія перевершила капіталізацію в $1 трлн, приєднавшись до Samsung Electronics і Micron серед найцінніших у світі компаній напівпровідникового сектору.
Ширший ринок залишається стійким. Нещодавно S&P 500 виріс на 0,4%, зафіксувавши четвертий тиждень перемог за п’ять тижнів. Втім, інвестори й надалі сперечаються, чи компанії, пов’язані з ІІ, зросли надто швидко, і чи майбутні прибутки зможуть обґрунтувати поточні оцінки.
Нещодавно акції напівпровідників зазнали значної волатильності. Micron Technology знизилася на 8%, тоді як AMD і Intel кожна впали на 6%, а Marvell Technology — на 7% на тлі зростання занепокоєння через посилення конкуренції з боку китайських виробників чипів пам’яті. Незважаючи на недавню слабкість, NVIDIA продовжує торгуватися з форвардним P/E близько 19 — це найнижчий мультиплікатор оцінки більш ніж за десятиліття.
Останні квартальні результати Micron продемонстрували, наскільки потужним став попит на ІІ. Валовий виторг за фінансовий Q3 2026 досяг $41,5 млрд, збільшившись на 74% квартал до кварталу та на 346% рік до року. Чистий прибуток зріс на 105% послідовно та на 205% щорічно до $28,2 млрд, зумовлений насамперед надзвичайним попитом на High Bandwidth Memory, який використовується в ІІ-серверах.
Відсоток коротких позицій щодо компаній напівпровідникового сектору за останні три роки майже подвоївся. Marvell, Qualcomm і Micron показали найбільші зростання, що свідчить про те, що багато інвесторів залишаються скептичними, попри вражаюче зростання прибутків.
Глобальні інвестиції в інфраструктуру ІІ
Масштаби інвестицій в ІІ продовжують сягати безпрецедентних рівнів. Згідно з IDC, індустрія напівпровідників, як очікується, згенерує $1,29 трлн виручки в 2026 році, що становить 52,8% річного зростання з $842,8 млрд у 2025 році.
Індустрія пам’яті перебуває в центрі цього розширення. Очікується, що виручка від DRAM у всьому світі сягне приблизно $418,6 млрд у 2026 році, оскільки гіперскейлери, хмарні провайдери та компанії, що працюють у сфері ІІ, продовжують купувати високопродуктивну пам’ять. Виручка від непам’ятевих напівпровідників, за прогнозами, досягне $693,5 млрд, тоді як виручка від напівпровідників лише для дата-центрів може скласти $477,1 млрд.
Партнер Sequoia Девід Кейн оцінює, що витрати на інфраструктуру ІІ можуть досягти $1,5 трлн у 2026 році. Щоб обґрунтувати ці інвестиції, індустрії ІІ зрештою, можливо, доведеться генерувати майже $3 трлн економічної цінності. Зростання попиту на пам’ять, просунуту упаковку та спеціалізовані чипи для інференсу може підштовхнути ці показники ще вище.
SK Group (Південна Корея) також оголосила надзвичайну інвестиційну дорожню карту на $1,36 трлн, зосереджену на виробництві напівпровідників та ІІ-дата-центрах. Близько $706 млрд буде спрямовано на HBM, DRAM нового покоління, NAND-flash пам’ять та розширення ІІ-інфраструктури.
Прогноз ФРС щодо інфляції
Федеральна резервна система наразі підтримує відсоткові ставки в діапазоні 3,50%–3,75%, продовжуючи уважно стежити за інфляцією.
Інфляція за індексом споживчих цін залишається на рівні 4,2%, а пріоритетний для ФРС показник інфляції PCE — приблизно 4,1%, і обидва значно перевищують таргет центрального банку в 2%.
Базова інфляція PCE поступово зросла з 3,0% наприкінці 2025 року до 3,4% у травні 2026 року.
Згідно з останнім звітом ФРС, інфляцію підтримували тарифні ефекти, вищі ціни на енергоносії та зростання інвестицій в інфраструктуру ІІ, зокрема для напівпровідників, комп’ютерів, програмного забезпечення та мережевого обладнання.
Останній Федеральний резервний Dot Plot показує, що політикам бракує єдності. Медіанний прогноз ставки за федеральними фондами становить 3,4% на кінець 2026 року та 3,1% як для 2027 року, так і для 2028 року. Сім політиків очікують відсутність зниження ставок у 2026 році, тоді як один навіть очікує ще одне підвищення ставок у 2027 році.
Ф’ючерси на відсоткові ставки наразі оцінюють приблизно 21 базисний пункт сукупного пом’якшення протягом 2026 року, тоді як ринки відводять приблизно 50% імовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів у липні. Тим часом дохідність 2-річних казначейських облігацій залишається вище 4,25%, що відображає очікування, що обмежувальна монетарна політика може залишатися в силі довше, ніж прогнозувалося раніше.
Вплив ІІ на інфляцію
Офіційні представники ФРС продовжують дебатувати, чи спричиняє ІІ тимчасові зростання цін або стійку інфляцію. Масовані інвестиції в дата-центри, напівпровідники, мережеве обладнання та електроенергію продовжують підтримувати вищі ціни в усьому технологічному секторі. Водночас покращення продуктивності з часом можуть компенсувати ці витрати, роблячи компанії ефективнішими.
Останні прогнози ФРС ставлять базову інфляцію PCE на рівні 2,7% у 2026 році та 2,2% у 2027 році, підкреслюючи очікування, що інфляція має поступово знижуватися, хоча прогрес може залишатися повільнішим, ніж очікувалося раніше.
Ринок праці
Ринок праці США залишається відносно здоровим. Безробіття тримається біля 4,2%, тоді як споживчі витрати сповільнилися приблизно до 1,3% зростання в річному обчисленні.
Продуктивність продовжує зростати, оскільки впровадження ІІ розширюється в багатьох галузях, допомагаючи компенсувати уповільнення зростання робочої сили.
Наслідки для ринку
Фінансові ринки надзвичайно чутливі до кожного звіту про інфляцію та кожної заяви Федеральної резервної системи. Технологічні компанії, зокрема NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell і великі виробники пам’яті, залишаються прямими бенефіціарами витрат на ІІ, але вищі відсоткові ставки продовжують створювати тиск на оцінки.
ETF Dan Ives Wedbush AI Revolution з початку запуску виріс майже на 50%, тоді як iShares Semiconductor ETF піднявся більш ніж на 200% за останні три роки. Ці зростання демонструють величезну впевненість інвесторів, хоча недавня волатильність свідчить, що ринки стають вибірковішими.
Голова Федеральної резервної системи Крістофер Воллер нещодавно вказав, що додаткові підвищення ставок залишаються можливими, якщо інфляція й надалі перевищуватиме ціль ФРС. Тому політикам доводиться стикатися
з одним із найскладніших рішень за багато років: підтримувати обмежувальну політику для контролю інфляції, одночасно уникаючи непотрібної шкоди економічному зростанню.
Довгострокові перспективи
Штучний інтелект, імовірно, стане однією з найважливіших економічних сил цього десятиліття. Якщо ІІ забезпечить відчутні покращення продуктивності, інфляція може поступово знижуватися навіть на тлі колосальних інвестицій. Однак якщо попит на чипи, пам’ять, електроенергію та інфраструктуру продовжить зростати швидше, ніж пропозиція, інфляційний тиск може залишатися підвищеним довше.
Поточні дослідження Федеральної резервної системи щодо ІІ, зайнятості, продуктивності та інфляції, ймовірно, формуватимуть монетарну політику ще багато років.
Інвесторам варто уважно стежити за звітами щодо інфляції, прибутками компаній напівпровідникового сектору, витратами на інфраструктуру ІІ, даними по ринку праці та майбутніми зустрічами ФРС, оскільки кожен із цих факторів вплине на очікування щодо відсоткових ставок і фінансові ринки.
Останні міркування
Повідомлення Кевіна Ворша просте: Федеральна резервна система — а не ринок — у підсумку визначить, чи стане ІІ інфляційним або дезінфляційним. Якщо приріст продуктивності від ІІ переважить сплеск витрат на інфраструктуру, інфляція може поступово повернутися до таргету ФРС у 2%. Якщо інвестиційно-обумовлений попит продовжить підштовхувати ціни вгору, політикам може доведеться довше тримати відсоткові ставки підвищеними.
Цей баланс між інноваціями, інфляцією та монетарною політикою залишатиметься однією з найбільших тем, що формуватимуть глобальні фінансові ринки протягом 2026 року і далі.
.#SummerCreationCamp @Gate_Square