AI ще й далі тисне на газ, але споживачі вже почали відпускати педаль

Сьогодні найкраще дивитися на це не як на дві однакові за змістом серії даних, а як на дві цілком різні світи.

Перший світ — TSMC.

У другому кварталі TSMC чистий прибуток становив близько 706,6 млрд нових тайванських доларів, що на 77% більше в річному вимірі; виручка в доларах — 40,2 млрд доларів, валова рентабельність — 67,7%. Компанія не лише підвищила прогноз зростання виручки в доларах цього року — до трохи більше ніж 40%, а й підняла оцінку капітальних витрат до 60–64 млрд доларів.

Це означає, що попит на AI принаймні наразі не сповільнює хід. Те, що бачить TSMC, — це не скорочення замовлень, а те, що потужностей поки недостатньо, тож доводиться витрачати більше грошей на розширення виробництва.

Другий світ — американські споживачі.

У червні роздрібні продажі в США зросли лише на 0,2% порівняно з травнем, що значно нижче від переглянутого показника за травень — 1,0%. Продажі магазинів одягу та аксесуарів зменшилися на 0,3%, ресторани — зросли лише на 0,1%. Споживання не зникло, але кроки справді сповільнилися.

Якщо поставити ці дві речі поруч, видно дуже цікаву різницю: компанії вкладають у AI великі кошти, тоді як домогосподарства у повсякденних витратах починають діяти обережніше.

Втім, говорити вже зараз, що споживання в США валиться, — зарано.

Без урахування автозаправок роздрібні продажі в червні все одно зросли на 0,7%; інтернет-продажі під впливом промо-активностей збільшилися на 1,9%. Кількість первинних звернень за допомогою з безробіття, оприлюднена того ж дня, також знизилася до 208 тис., тобто це десять тижнів поспіль мінімум, що вказує: компанії наразі не проводять масових скорочень.

Тому більш обґрунтоване прочитання “сьогоднішнього вечора” таке: це не те, що економіка загалом переходить у повне ослаблення, а радше те, що зростання все більше концентрується.

AI-ланцюг постачання ще розширює виробничі потужності, і ринок праці зберігає підтримку, але споживання домогосподарств уже не таке активне, як у попередньому місяці. Поки робота є, сповільнення споживання не обов’язково одразу перетвориться на рецесію; але якщо далі одночасно слабшатимуть найм, доходи та витрати на послуги, тоді ситуація справді зміниться.

Для ринку наступний крок не може обмежуватися питанням, чи сильний попит на AI; треба ставити питання: чи ці грандіозні капітальні витрати врешті-решт перетворяться на достатні виручку та грошові потоки.

Фінзвіт TSMC дав “красиву залікову” картину з боку попиту, але сьогодні загалом акції азійського напівпровідникового сектору знижуються — і це нагадує нам одну річ: сильні показники компанії не означають, що ціна акцій обов’язково одразу відобразить позитив. Коли ринок уже очікував дуже багато, добрі новини інколи лише досягають порогу входу.

Сьогодні ввечері ще 5 подій

1｜У США роздрібні продажі сповільнюються

Роздрібні продажі в США в червні зросли на 0,2% у місячному вимірі, тоді як у травні приріст становив 1,0% після перегляду. Без урахування автозаправок все ще +0,7%, тож показники більше схожі на уповільнення споживання, а не на повне згортання. Роздрібні дані також не охоплюють більшість сервісних витрат, зокрема туризм і проживання.

2｜Скорочення в США ще тримаються на низькому рівні

Станом на тиждень, що завершився 11 липня, первинні звернення за допомогою з безробіття зменшилися на 8 000 до 208 тис., це десять тижнів низу. Це означає: ринок праці, можливо, і не активно наймає, але компанії також ще не вдаються до масових скорочень.

3｜Банк Кореї підвищив ставку до 2,75%

Одностайне рішення — підвищити ставку на один пункт; серед причин — зростання, яке підтримують експорт і інвестиції, можливість того, що інфляція ще може бути вищою за ціль, а також ризики фінансової стабільності через коливання цін на житло в Сеулі, рівня боргового навантаження домогосподарств і валютного курсу.

4｜Азійські акції напівпровідників сильно “хитає”

Індекс MSCI Asia Pacific ex Japan знизився на 1,7%, KOSPI у Південній Кореї — на 6,3%, Nikkei — на 3%. Samsung Electronics впала на 8%, SK hynix — на 11%. Одноденне падіння зумовлене спільним впливом очікувань, позицій та ризикових настроїв, і його не можна пояснювати лише однією новиною.

5｜Долар зупинився біля максимуму за місяць

Індекс долара близько 100,50, неподалік від мінімуму з 18 червня. Ф’ючерси на ставки показують, що ринок оцінює імовірність підвищення ставки ФРС у липні приблизно в 11%, що нижче від 45% на початку цього тижня; але ціни на енергоносії та геополітика все ще можуть змусити ринкові очікування щодо ставок знову змінитися.

Дані станом на: 2026-07-16 20:55 (за сингапурським часом)