Інвестиційний ринок, куди більшість людей не може потрапити

Автор: Joy Liu

Сьогодні я хочу розвіяти чарівність того ринку, який більшість людей вважає надзвичайно таємничим — і це мій ринок: ринок приватного акціонерного капіталу. Я поясню, як він працює, використовуючи логіку «купівлі капусти». Наприкінці я також поділюся більш нетиповим поглядом на те, у чому насправді полягає найголовніша різниця між публічним ринком і ринком приватного акціонерного капіталу.

Чому використовувати логіку «купівлі капусти»

У будь-якій сфері логіка роботи по суті однакова — просто сфера інша, а назви інші. Усі товари за своєю суттю мають передаватися шар за шаром. У різних сферах «одягають» різні «обличчя», відчувається ніби це незв’язані між собою світи, але якщо зняти «шкірку», то внутрішня логіка майже та сама.

Крім того, мої предки з боку дідуся й бабусі вирощували на городах у сільській місцевості на Північному Сході — я також у дитинстві жив у селі: це було справжнє село, без системи каналізації, і зараз її досі немає. До восьмої години ранку була водопровідна вода, а в інший час потрібно було ходити по колодязну воду, і до обіду треба було йти в поле збирати овочі. Тож до капусти, до природи і до цього максимально первісного стилю життя я маю особливе відчуття близькості.

Що таке ринок приватного акціонерного капіталу

Ринок приватного акціонерного капіталу — це доволі непрозорий ринок. Більшість людей, які чули про «грошових» людей, тією чи іншою мірою працюють у цій сфері. Пороги в різних країнах різні, і це звучить так, ніби це зовсім інший світ.

Але логічно в цьому немає такої вже складності: просто спеціальні терміни навмисно роблять це схожим на щось надто складне — це людське найменування ускладнило процес.

Насправді ринок приватного акціонерного капіталу — це особливо давній ринок. Назва «ринок приватного акціонерного капіталу», якщо сказати прямо, означає торгівлю між людьми. Двi тисячi рокiв тому обмін речей на речі також був приватною угодою. Це не винахід і не нова ідея — це найдавніший спосіб торгівлі людства.

У вас є кошик капусти, ви хочете обміняти його на кошик хліба, але не знаходите людину, яка має хліб і водночас хоче міняти на капусту. Тому вам треба знайти того, хто допоможе «навести довідки». Хтось каже: «Я знаю людину, яка готова міняти хліб на капусту, можу спитати». І якщо спитати — то справді виходить. Ви, посередник і та інша сторона — ці троє сходяться в один ланцюжок, угода відбувається, і ви даєте посередникові трохи капусти як подяку.

Цей процес залежно від складності, від кількості задіяних людей і від обсягу операцій створює різні ринки: дуже великий обсяг (50 тисяч качанів капусти на 40 тисяч бухaнців хліба) — це те, чим займається ринок приватного акціонерного капіталу; дуже малий обсяг (три качани капусти на два бухaнці хліба) — це публічний ринок, тобто фондовий ринок.

Як капуста потрапляє до вас

Застосуємо принцип «продажу капусти» і подивімося: капуста вирощується на фермі, ви потім купуєте її на ринку овочів, щоб приготувати їжу — що саме відбувається між цими етапами?

· Фермер-овочівник: вирощує 50 тисяч качанів капусти, але неможливо продати їх напряму 50 тисячам людей — треба знайти великого покупця і забрати все одразу.

· Великий дистриб’ютор (великий покупець): одноразово купує багато капусти. Це рівень венчурного капіталу (Venture Capital) на ринку приватного акціонерного капіталу — він знаходиться найближче до фермера, ціна найнижча, простір для прибутку найбільший, але й ризик береться найбільший.

· Середній покупець (оптовик): купує від 300 до 1 000 качанів за раз — це відповідає рівням Private Equity (приватні інвестиції в акціонерний капітал) або M&A (злиття та поглинання) на ринку приватного акціонерного капіталу. Капусту вже вирощено, тож ризики відносно нижчі, але договори все одно складні.

· Невеликі торговці: купують по 50 качанів за раз, а потім продають їх далі споживачам.

· Споживач: ви приходите на ринок і купуєте один качан капусти — навіть підписувати договір не треба, вам дають квитанцію. Це публічний ринок — роздрібний ринок, а не оптовий.

На кожному рівні: різні можливості купівлі, різна асиметрія інформації, різні прибутки, і різні ризики, які потрібно приймати. Чим ближче до «бокової» частини фермерів, тим складніші договори, тим нижча ціна, тим більші потенціал заробітку та простір прибутку, але тим більший ризик.

Є ще один сценарій: компанія бере на себе весь обсяг капусти з цілої ферми, а потім продає один качан, нарізавши його на чотири частини — це концепція акцій після виходу на біржу. Компанія, яка «викуповує ферму», — це компанія з цінних паперів; а ваша «четвертинка качана капусти» — це акція на публічному ринку.

Капуста дорожчає, і акції теж

Якщо ви купуєте капусту у невеликого торговця, логіка цієї угоди — це логіка акцій на публічному ринку: ви щойно купили капусту, а тут — зненацька валить сильний снігопад, і у всьому будинку купити капусту вдалося саме вам, тож сусід може захотіти купити вашу за вищою ціною; але якщо цього не станеться, коли захочете продати «перепродати», вам, можливо, доведеться знизити ціну.

У довгостроковій перспективі капуста буде дорожчати? Обов’язково. Пам’ятаю: понад двадцять років тому, щойно настав ранній зимовий сезон, моя бабуся повела мене купити капусту — тоді на Північному Сході різні сім’ї дуже любили робити квашену капусту, і капуста була дуже популярною. Тоді капуста коштувала лише 1 юань за качан. А тепер де знайдеш капусту по 1 юань за качан.

Зі зростанням інфляції грошова маса постійно збільшується шляхом додаткової емісії, і ці гроші мають «прийти» кудись; фондовий ринок цілком природно стає одним із місць, куди вони спрямовуються. Тому загальна ринкова капіталізація в довгостроковій перспективі точно зростатиме. Але це не означає, що зростатимуть акції всіх компаній — дехто дорожчає особливо сильно, а когось ринок «відкидає». Логіка та сама.

Дві найбільш ключові відмінності між двома ринками

Багато людей вважають, що головна різниця між публічним ринком і ринком приватного акціонерного капіталу — це канал доступу: якщо не знаєш, як брати участь, то здається, що вся інформація надто складна й недоступна. Канал справді є проблемою, але канал чи кваліфікація — це просто рамки, які з’явилися пізніше через правові норми. Це не є головною відмінністю між двома ринками.

Найголовніша відмінність між двома ринками в іншому: у учасників є дуже велика різниця у способі мислення та в розумінні правил, за якими працює світ.

Люди, які добре заробляють на ринку приватного акціонерного капіталу, на публічному ринку також можуть робити непогано, бо їхнє мислення та підходи «онлайн» і добре переносяться. Але в зворотному випадку виникає велика проблема — люди, які довго працювали на публічному ринку, не обов’язково зможуть прийняти спосіб мислення ринку приватного акціонерного капіталу.

Нижче — кілька відмінностей, які я вважаю особливо важливими:

【Сила прийняття рішень «купив — і відпустив», без самоз’їдання】

Приймаєш рішення — незалежно від того, правильно воно чи ні — приймаєш як є. За цією здатністю приймати рішення стоять сильна впевненість і розуміння законів природи: фінал подій спрямований у позитивний бік, і навіть якщо результат не ідеальний, у тебе є здатність відновити або спробувати знову. Якщо приймати багато рішень одним і тим самим способом судження, то в підсумку вийде нормальний розподіл: є ті, що вдались, і ті, що ні, але плюс і мінус взаємно компенсуються, і в великому підсумку результат буде позитивним. Це як природне явище.

【Терпіння, і усвідомлення відкладеного задоволення】

Ринок приватного акціонерного капіталу не такий, як публічний ринок: там у вас є шанс вийти в будь-який момент. На ринку приватного акціонерного капіталу треба чекати — чекати, поки станеться подія, чекати, доки компанія рухатиметься вперед. Хоча існує Tender Offer (перепродаж акцій на ранній стадії в первинному ринку, також відомий як «вторинний ринок» на первинному ринку), який може дати можливість вийти раніше, але так зробити дуже ймовірно означає втратити зростання нової вартості, яке виникне під час подальшого розвитку компанії.

Ти маєш зрозуміти: у короткостроковій перспективі розвиток компанії весь час іде шляхом «постійно виникають проблеми — постійно вирішуються проблеми». Не можна кожного разу, коли виникає проблема, хотіти піти з угоди. Скажімо прямо, це форма дрібного бажання контролю. На публічному ринку це трапляється часто, але на ринку приватного акціонерного капіталу потрібно вміти відпустити цей контроль. Сам процес розвитку — це форма непостійності, яку треба прийняти як природну реальність.

【Риси особистості (Integrity)】

На ринку приватного акціонерного капіталу дуже важлива порядність і чесність людини. На публічному ринку ця проблема взагалі не розглядається, але на ринку приватного акціонерного капіталу це ключова «контрольно-запобіжна» ланка.

Усі закони створені, щоб захистити від доброчесних, а не від поганих людей, і в кінцевому підсумку право остаточного тлумачення, ймовірно, належить тому, хто здатен знайти пояснення. Уся мораль може бути застосована лише для того, щоб обмежувати себе, а не щоб обмежувати інших. Але досягти будь-якої цілі можна лише через взаємодію людей і міжлюдські контакти. Ринок приватного акціонерного капіталу, оскільки потребує більшої кількості контактів між людьми, іде на межу суспільних обмежень і заходить у сферу філософії людської природи.

З ким ви співпрацюєте: чи ця людина справді піклується про вас, чи готова сказати неприємну, але правдиву інформацію — саме ці речі є найважливішими у процесі інвестиційного оцінювання. Навіть якщо ви берете участь у приватних інвестиціях через онлайн-платформу, за лаштунками все одно є люди, які пишуть юридичні документи та вибудовують інвестиційну структуру; платформа лише приховує цю частину.

Це те, чого у світі найбільше бракує

У світі найбільше бракує не грошей — гроші весь час друкують/емітують, це нескінченно доступний ресурс, а тому внутрішня цінність у нього низька. Найбільше бракує хорошої порядності.

Люди з добрими рисами без винятку пройшли через життєву багню й відшліфували себе там. Доведенням логіки людині не вдасться пояснити, що таке хороші риси — це можна сформувати лише тоді, коли життя настільки «намеле» людину, що вона вже відмовляється боротися, повністю відкидає попередній режим виживання, і їй зсередини стає огидно щодо власних дій раніше. Саме тоді пластичність стає найсильнішою. Саме тому ми часто чуємо: перед тим, як людина переживе величезну трансформацію, вона обов’язково переживає величезний біль.

У житті, якщо найближчі люди поруч із вами спілкуються з позиції протистояння, оборони, підрахунку та гри, а не з позиції спілкування, розуміння, щирості, спрямування і взаємної вигоди — майбутнє буде тільки дедалі більш хаотичним. Щоб зрозуміти, куди рухається людина зараз і куди вона піде в майбутньому, просто подивіться, з якими людьми вона довго перебуває у контакті. Порядність людини та лінія її життєвої історії неминуче стануть дедалі більше схожими на те, що є поруч із нею.

Гроші ніколи не «заробляють» — гроші «приходять». Якщо зробити людей правильними, тоді можна зробити справи правильними; якщо справи зробити правильно, гроші природно прийдуть. Найнижчий фундамент — це «людина». Якщо людина не зроблена правильно, то навіть накопичені статки рано чи пізно підуть геть іншим способом.

Приватний ринок — це питання філософії, публічний ринок — питання розрахунку

Ці риси на ринку приватного акціонерного капіталу — терпіння, здатність до суджень, порядність — дуже важко піддаються кількісній оцінці. Немає можливості точно описати, що таке «добре» і що таке «погано», що є «правильно» і що є «неправильно». Це стан невизначеного хаосу.

У цьому світі «невизначеність» — це норма. Якщо є кілька речей, які точно відомі: ми всі підемо з цього світу — це вже вирішено з дня народження; ми не знаємо, коли саме підемо, тож нема чого дарма витрачати час на зайве самоз’їдання — швидко робіть те, що хочете зробити, швидко кажіть те, що хочете сказати; цей світ хаотичний і непередбачуваний — і це також точно.

Моя особиста думка така: ринок приватного акціонерного капіталу перевіряє не лише те, скільки у вас грошей. Частіше це те, наскільки глибоко ви розумієте світ: як ви «протираєте» своє мислення та рівень усвідомлення, ваша здатність розрізняти людей і бачити їх наскрізь, ваша чутливість до макротрендів, а також як ви реагуєте на невизначеність, негативні результати, різні думки і як швидко оновлюєте себе. Саме це є найбільшим «вододілом» між учасниками ринку приватного акціонерного капіталу та публічного ринку.

Ринок приватного акціонерного капіталу — це питання філософії; публічний ринок — більшою мірою питання розрахунку. Якщо продумати філософське питання до кінця, то цілком можливо отримати хороші результати і на публічному ринку.

На ринку приватного акціонерного капіталу, якщо довго «вештатися» серед угод, ви неодмінно накопичите невидимі бали довіри. Баффет колись сказав: побудова репутації — дуже довгий процес, але зруйнувати її — дуже легко. Тримати репутацію лише виставами/шоу не вийде надовго — вистава це процес самозбитку: потрібно постійно вносити себе в образ, який не відповідає справжньому «я», і це завдає величезної шкоди психіці.

Усі ми — напівфабрикати. Поки не настане день, коли ми підемо з цього світу, ми постійно лагодимо себе і лагодимо своє життя.