Після хороших даних CPI Воші поспішає охолонути чи може відскок продовжитися далі?

Автор: Blockchain Knight；Источник: X，@Knight_in_Block

У ті кілька днів, коли вийшли інфляційні дані, ринок деякий час був доволі оптимістичним. Черніжневий CPI у місячному вимірі знизився, встановивши найбільше одномісячне падіння з квітня 2020 року; біткоїн також, відповідно, підскочив приблизно до 65 тис.

Але хвилювання не тривало довго.

Головним драйвером зниження червневого CPI були енергоресурси — зрештою, того місяця ціни на енергоносії впали на 5,7%. Проблема в тому, що це дані заднім числом.

Звіт підраховує ситуацію кілька тижнів тому, відображаючи цінову динаміку під час паузи в конфлікті між США та Іраном, а нині обстановка знову загострилася.

Деякі представники ринку зазначають, що хоча в червні інфляція дещо сповільнилася, дохідність 10-річних реальних держоблігацій знизилася лише незначно — на 1 базисний пункт. Це відображає те, що ринкове ціноутворення ризиків для найближчої монетарної політики слабшає, але не змінює базового уявлення про середовище ставок.

Тож дивитися на одномісячні дані як на переломний момент тренду — само по собі дещо ризиковано.

Це дуже схоже на погляди, які Уош (Powell/Вауч?) озвучив під час свого першого слухання в Конгресі після вступу на посаду: він сказав, що ФРС не терпить тривалої високої інфляції, а всі члени комітету твердо зобов’язуються відновити стабільність цін.

Його пряма фраза ще відвертіша: «Хтось, побачивши сьогоднішні дані, може сказати, що завдання виконано, але це не моя думка».

Щодо ставок він не дав жодних натяків на траєкторію. Ні не пообіцяв підвищення в липні, ні не виключив його. Він лише сказав, що ставки є головним драйвером монетарної політики, що натякає: опції для використання ставок уже лежать на столі.

Уош також підкреслив свою незалежність. Він сказав, що навіть якщо президент спробує вплинути на монетарну політику, він «і надалі виконуватиме свої обов’язки».

На цих слуханнях є ще один момент, який варто відзначити: він включив AI до рамок аналізу інфляції. Він сказав, що інвестиції компаній прискорюються, а ключові рушійні сили — це будівництво дата-центрів і масивний попит на AI (як на софт, так і на хард).

Але водночас він попередив, що AI, одночасно стимулюючи інвестиції, додає економіці невизначеності: ФРС уважно стежить за тим, як AI впливає на інфляцію та ринок праці.

Ця заява доволі цікава: раніше, коли обговорювали інфляцію, зазвичай дивилися на зарплати, орендну плату й енергетику; тепер же змінною стають також інвестиції в AI.

Bloomberg оцінив, що формулювання Уоша радше «яструбине», і це свідчить, що доки він не підтвердить, що інфляція повернулася до цілі, він не готовий поспішно випускати сигнали про пом’якшення.

Після публікації даних CPI ф’ючерси на федеральні фонди підняли імовірність паузи в липні до 84,5%, а імовірність підвищення ставок знизили до 15,5%.

Але водночас ринок усе ще очікує, що ФРС може підвищити ставки один раз до кінця року; це очікування саме по собі означає, що однієї-двох порцій даних недостатньо, аби змінити напрям політики.

Хоча великий «бичачий» рух зараз дотягнувся приблизно до важливого рівня 6,6 тис., про який раніше говорили, відскок на нафті та жорстка позиція Уоша послаблюють цей імпульс. Ринок хоче почути сигнали про зниження ставок, але Уош їх не дав.

І ще один момент, на який варто звернути увагу: дані в ланцюжку показують, що за минулий тиждень гаманці, які тримають від 10 до 10000 біткоїнів, додали приблизно 11000 BTC. Це означає, що цей відскок не був спричинений повністю контрактним ринком — тут були реальні покупки капіталу.

Отже далі ми можемо й надалі стежити за цінами на енергоносії — саме вони визначать, чи продовжить опускатися CPI в липні. Інший фактор — приплив коштів в ETF: він також усе ще відображає нахил ринку.

Звісно, не забувайте про зустріч Джексон-Хоул наприкінці серпня — адже торік вона підняла справжню хвилю.