SpaceX впала нижче ціни випуску $135; після того як премія за історію повернулася назад, за чим спостерігати далі?

Примерно через п’ять тижнів після лістингу SpaceX (SPCX) уперше впала нижче ціни IPO в 135 доларів; акції відкочували майже на сорок відсотків від історичного максимуму в 225,64 долара 16 червня, але більшість аналітиків з Волл-стріт усе ще дають рекомендацію «купувати»: із 31 аналітика 27 закликають купувати, а середня цільова ціна — близько 242 доларів.
(Попередні події: «Продавання $137» по SpaceX — майже повертається до ціни випуску; ветеран Волл-стріт попереджає: відплив у сценарії з шорт-сквізом, а розблокування токенів/акцій ще не почалося)
(Довідка: Плачевна історія жертви SpaceX! 1,8 тис. дол. за навчання в університеті повністю поставлено на удачу, $SPCX — однак ціна пробила ціну випуску)

Зміст статті

Перемикач

• 27 аналітиків закликають купувати, цільова ціна все ще 242 долари
• Хвиля розблокувань — справжня змінна
• Після відходу премії за історію говорять основи

33 дні, після того як SpaceX почала торги з лістингу 12 червня, вчора ввечері офіційно втратила рівень 135 доларів — ціни випуску. SpaceX (SPCX) 15-го під час сесії на мить опустилася до 132,75 долара, встановивши новий мінімум з моменту лістингу; наприкінці торгів ціна трохи повернулася й закрилася на рівні 135,27 долара.

Пригадаємо траєкторію лістингу SpaceX: 6/12 — старт з 150 доларів, 6/16 — разок підскочила до історичного максимуму 225,64 долара, після чого котирування постійно перебували під тиском; нині падіння від максимуму вже майже на 40%. За лічені чотири тижні ринкова капіталізація SpaceX випарувала понад 1 трлн доларів із майже 3 трлн доларів, опустившись приблизно до 1,8 трлн доларів; однак вона все ще є 7-ю за величиною ринковою капіталізацією публічною компанією в США — її місце між Broadcom (близько 1,88 трлн доларів) і Meta (близько 1,72 трлн доларів).

27 аналітиків закликають купувати, цільова ціна все ще 242 долари

Але навіть попри падіння ціни, це не означає, що Волл-стріт розвернулася до ведмежого настрою. Згідно з рейтингами 31 аналітика, які зібрані Yahoo Finance, 27 із них дають рекомендацію «купувати» або «сильне купувати»; середня цільова ціна — близько 242 доларів, що відповідає майже 80% потенціалу зростання від поточної ціни акцій.

Needham у своєму останньому звіті зберіг рекомендацію «купувати» і підвищив цільову ціну з 200 доларів до 250 доларів; аргументи, по суті, зводяться до того, що бізнеси SpaceX можуть взаємно підсилювати один одного: запуск ракет, супутниковий широкосмуговий зв’язок, супутниковий прямий зв’язок із мобільними телефонами, земля, а також майбутні розгортання на орбіті — центр(и) даних, продукти, пов’язані з ШІ, — утворюють набір, який зовнішнім гравцям усе ще важко оцінити повністю.

Хвиля розблокувань — справжня змінна

Найбільше Волл-стріт турбує не це. Справжнє занепокоєння викликає період розблокування після заборон на продаж, який іде один за одним після оприлюднення фінзвітів у середині серпня: приблизно 1,37 млрд акцій класу A можуть бути розблоковані першим етапом вже на початку серпня, ще 319 млн акцій — планується оприлюднити протягом кінця місяця. Якщо пропозицію збільшують одномоментно, зазвичай це пригнічує оцінки та посилює волатильність — саме тому прорив нижче ціни випуску розглядають як сигнал тривоги, а не просто як фінішну крапку для отримання прибутку.

На ширшому фоні апетит інвесторів до ризику скорочується. Ринок починає сумніватися в тому, чи зможуть величезні витрати SpaceX на центри обробки даних та інфраструктуру, які компанія інвестує, перетворитися на прибуток, рівний очікуванням, у прийнятні строки.

Це не унікальна ситуація для SpaceX: «Сімка» американських акцій («Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla») у червні загалом просіла приблизно на 9%; після збору 5,55 млрд доларів компанією-«чіпів для ШІ» Cerebras її акції теж пробили ціну випуску в травні — 185 доларів. Це коригування оцінок у хвилі «AI та космічного наративу»: SpaceX — просто найпомітніший приклад серед них.

Після відходу премії за історію говорять основи

Аналітики загалом інтерпретують це коригування як природне «відкручування» премії за історію: ринок уже заздалегідь заклав у ціну уявлення про Маска, ШІ та перспективи космосу; якщо більш сильні цифри з фінзвітів не прийдуть на зміну, ціна зрештою має наблизитися до фундаментальних показників. Це не обов’язково погано: після IPO Meta, колишнього Facebook, вона також майже рік трималася нижче ціни випуску, а потім лише показала відчутне зростання; те, що ціна пробила рівень ціни випуску, саме по собі не є вироком у довгостроковому «ведмежому» сценарії.

У короткостроковій перспективі є два вікна для спостережень. Перше — фінзвіт у середині серпня, який вперше перевірить, чи зможе зростання виручки наздогнати очікування з оцінок; друге — 13-й запуск Starship, це найбільша за обсягом і найпотужніша за тягою ракета в історії, а також другий запуск за менш ніж два місяці для третього покоління V3.

Під час попереднього випробування в травні цього року надважкий розгінний прискорювач Super Heavy під час відокремлення був відкинутий у непередбачене положення, отримав теплові пошкодження, частина двигунів не змогла повторно запуститися, і в підсумку не вдалося успішно повернутися. Навіть аналітик Evercore ISI, який належить до «за», Кутгун Марал, визнає, що Starship ще не довела здатність працювати в масштабі; перше заплановане завдання з практичним корисним вантажем очікується з’явитися лише в другій половині цього року.

Для SpaceX падіння нижче ціни випуску — це не кінцева точка, а початок нового ціноутворення на основі фундаментальних показників: чи зможуть фінзвіт у серпні та випробування Starship продемонструвати реальний прогрес, ось на що 2 (обидві) події варто звернути увагу більше.