Бежова книга ФРС вийшла: економіка США на підйомі, а розбіжності щодо інфляції посилюються

Федеральна резервна система у своєму останньому «Бежевій книзі» показала, що у 11 з 12 округів економічна активність розширюється, але в прогнози щодо інфляції намітились розбіжності, а ринок праці залишається стійким.
(Коротко про головне: «Бежева книга» ФРС: інфляція в США зростає помірно, економічні настрої песимістичні; посадовці Fed закликають до зниження ставки в Q4)
(Додатковий контекст: у новій «Бежевій книзі» ФРС проаналізовано, що корпоративні ризики зростають, а тиск з боку ринку та політики посилюється)

Зміст статті

Перемикач

• Розширення в 11-му окрузі: економіка зростає незначно до помірного рівня
• Стрибок енергетики: розбіжності в прогнозах щодо інфляції посилюються
• Дефіцит технічних працівників: зростання зарплат помірне
• Східне узбережжя: туризм і технології — два двигуни
• Охолодження на Заході: споживачі переходять до доступніших замінників

Остання «Бежева книга» ФРС показує, що з кінця травня до червня економічна активність у США помірно покращилась: із 12 федеральних резервних округів 11 забезпечили зростання.

Розширення в 11-му окрузі: економіка зростає незначно до помірного рівня

Нещодавно оприлюднена у середу «Бежева книга» ФРС дещо підкріпила її нещодавній зсув до більш «яструбиної» позиції. Протягом останніх кількох тижнів економічна активність у США зростала незначно до помірного рівня, а рівень зайнятості в більшості регіонів або не змінювався, або практично не змінювався.

У звіті зазначено, що з кінця травня до червня економічна активність у США помірно покращилася: 11 із 12 федеральних резервних округів демонстрували темпи зростання економічної активності від дещо вищих до середніх, тоді як в одному окрузі — Сан-Франциско — змін не було. Ці темпи зростання були дещо кращими, ніж у звіті за червень: тоді 10 округів розширювали економічну активність, 1 округ був без змін, а 1 округ показав спад.

Загальний рівень цін зростав помірно: у 9 регіонах ціни зростали помірними темпами, у 2 регіонах — швидше, а в 1 регіоні — зростання було незначним; порівняно з попереднім звітним періодом темпи зростання цін були однаковими в усіх регіонах або сповільнювались. У звіті ФРС зазначає:

«Частина бізнес-контактів пов’язує зростання цих витрат із конфліктом на Близькому Сході; інші ж згадують фактори тарифів. Споживчі ціни продовжують зростати, і декілька округів повідомили, що бізнес-контакти відзначають підвищення чутливості їхніх клієнтів до цін».

Звіт ґрунтується на інформації, зібраній 12 регіональними банками ФРС до 6 липня, і укладений Чиказьким ФРС.

Стрибок енергетики: розбіжності в прогнозах щодо інфляції посилюються

Кілька посадовців ФРС висловили занепокоєння через високі темпи інфляції та попередили, що цього року може знадобитися підвищення ставок. Водночас голова ФРС Джером Пауелл і голова Нью-Йоркського ФРС Вільямс нещодавно висловили відносно помірковані погляди на перспективи інфляції.

У звіті зазначено, що через додаткову волатильність у цінах на енергоносії, спричинену ситуацією на Близькому Сході, сторони мають різні оцінки щодо перспектив інфляції. У звіті сказано:

«Оцінки різняться між округами щодо очікуваного зростання цін у найближчі кілька місяців: частина контактів прогнозує, що інфляція залишиться на нинішніх темпах, тоді як інші контакти очікують уповільнення інфляції, що певною мірою пов’язано зі зниженням цін на пальне».

Оскільки протягом останніх тижнів ціни на бензин відкотилися назад, у червні показник місячної інфляції знизився. Тимчасова угода про припинення вогню між США та Іраном дала американським сім’ям коротку перепочинку, але згодом відновлення бойових дій призвело до нового сплеску цін на нафту. У звіті зазначено:

«Контакти загалом очікують, що економіка в майбутні кілька місяців продовжить розширюватися, однак у кількох округах зазначили, що невизначеність щодо перспектив витрат на паливо зросла».

Дефіцит технічних працівників: зростання зарплат помірне

Щодо ринку праці, звіт показує, що темпи зростання зайнятості та зарплат коливаються від незначних до помірних. Водночас у деяких округах спостерігалося підвищення зарплат через конкурентну боротьбу за кваліфікованих технічних працівників.

Кількість зайнятих зростала: у п’яти регіонах зайнятість демонструвала незначне, середнє або стабільне зростання; у семи регіонах зайнятість майже не змінювалася. У попередньому звітному періоді лише в одному регіоні зайнятість показувала незначне, середнє або стабільне зростання.

Чисельність зайнятих зростала в багатьох галузях, зокрема в обробній промисловості, будівництві та роздрібній торгівлі. Повсюди компаніям складно знайти технічних працівників, зокрема технічний персонал і майстрів. У більшості регіонів зростання зарплат було невеликим: лише в двох регіонах воно було незначним. Частина зростання зарплат пояснюється посиленням конкуренції за технічних працівників.

Бостон (Boston): підприємства у сфері виробництва повідомляли про незначне збільшення чисельності працівників; у роздрібній торгівлі та готельному бізнесі зазначили, що сезонне наймання було вищим, ніж минулого літа. Зайнятість у сфері послуг загалом стабільна, але в одній компанії через підвищення ефективності за рахунок AI було здійснено невеликі звільнення серед частини працівників офісної ланки.

Нью-Йорк (New York): завдяки туристам, яких привабив Чемпіонат світу з футболу ФІФА (FIFA World Cup), туристична активність у місті залишається сильною: зростають завантаженість готелів і ціни на проживання, а деякі ресторани та бари демонструють сильні торговельні показники через попит глядачів на матчі. Також відновився потік міжнародних авіапасажирів, які раніше навесні показували слабкі результати.

Східні «гарячі точки»: туризм і технології — два двигуни

Філадельфія (Philadelphia): опитані повідомили, що активності, пов’язані з дата-центрами, штучним інтелектом та оборонним виробництвом, продовжують зростати швидкими темпами.

Клівленд (Cleveland): забудовники повідомили, що попит на доступне житло зростає, а попит на житло вищого класу залишається високим.

Річмонд (Richmond): портова торгівля, після того як у попередніх кількох циклах сповільнювалася, відновилася до помірного рівня зростання.

Атланта (Atlanta): транспортний попит зростає помірно. Транспортні брокери заявили, що після поступового «перетравлення» надлишку пропускної спроможності, який сформувався під час пандемії, стан галузі стабільно покращився, а обсяги перевезень уперше з 2021 року перевищили показники за аналогічний період минулого року.

Чикаго (Chicago): опитані повідомили, що більш інтенсивні розпродажі в роздріб стимулюють споживання — частково тому, що розпродажі на кшталт Amazon Prime Day та інших конкурентів були перенесені на червень, а не проводилися, як зазвичай, у липні.

Охолодження на Західному узбережжі: споживачі переходять до доступніших замінників

Сент-Луїс (St. Louis): опитані загалом прогнозують, що в найближчі кілька місяців компанії й далі перекладатимуть вищі витрати на споживачів.

Міннеаполіс (Minneapolis): кілька опитаних згадали, що зростання цін на бензин пригнічує загальні витрати споживачів; водночас способи оплати споживачів зміщуються від готівки та дебетових фінансових карток у бік кредитних карток, а комісії за користування кредитними картками ще більше стискають прибутки компаній, особливо впливаючи на маленькі бізнеси.

Канзас-Сіті (Kansas City): роботодавці заявили, що вони готові навчати претендентів, які мають нестачу технічних навичок, але наймання людей, яким бракує «soft skills», зокрема навичок комунікації та співпраці, є складнішим.

Даллас (Dallas): компанії з управління персоналом повідомили, що в усіх галузях і на всіх рівнях кваліфікації попит на найм у цілому збільшився. Один із опитаних заявив, що червень був для нього найкращим місяцем з початку пандемії.

Сан-Франциско (San Francisco): ціново чутливі споживачі й далі переходять на дешевші альтернативи. Один із опитаних на Південному Заході (Південна Каліфорнія) зазначив, що відвідувачі магазинів не лише зменшують покупки дорогих продуктів, а й почали скорочувати кількість придбаних товарів.