Пізно вночі, після того як ринок зріс 3 години поспіль, оплески раптом стихли

— Учора ввечері ринок вирішив спочатку повірити даним; у найближчі кілька днів йому ще доведеться відповісти на ще одне питання: чи буде він знову вірити ціні на нафту.

Фінансові ринки знову зустріли хвилю оплесків:

- Американські фондові ринки зросли по всій лінії: індекс Dow Jones піднявся на 0.02%, S&P 500 — на 0.38%, Nasdaq — на 0.9%;

- Ціна золота відскочила: упродовж сесії вона одна мить торкалася 4100 доларів, але зрештою закрилася на рівні 4050;

- Індекс долара суттєво знизився протягом дня, але в кінці сесії відновив майже половину падіння;

- Ціна на нафту продовжила зростати: американська WTI наблизилася до межі 80 доларів; - Американські держоблігації відскочили: дохідність 10-річних UST опустилася нижче рівня 4.60% і закрилася на 4.58%.

По-перше, ринок знову демонструє класичний патерн «падіння долара — усе росте»: очевидно, ринок торгує сценарієм «зниження очікувань підвищення ставок». Ймовірність підвищення ставок у липні вже знизилася до 16%. Коли долар опустився нижче 101, а дохідність 10-річних держоблігацій США — нижче 4.60%, сигнал з «попередження» перейшов у «попередження» — бо між цими двома показниками та підтвердженням розвороту тренду ще є певна відстань.

По-друге, дані США за CPI за червень уже оприлюднено — вони виявилися повністю нижчими за ринкові очікування, і навіть базова інфляція несподівано виявилася нижчою за прогноз. Це найприємніші дані з інфляції за останні кілька місяців, але ринок не проявив такої ж радості. Зростання на фондовому ринку США не відповідає цим показникам: індекс Dow Jones майже не зріс, а Nasdaq також не піднявся більш ніж на 1%.

Є ще одна деталь, на яку варто звернути увагу — золото спершу пішло вгору, а потім відкотилося: один момент ціна піднімалася до 4100 доларів, а на закриття повернулася до 4050 доларів. Після оприлюднення CPI ціна золота росла три години поспіль, а потім почала відступати. Ринок не є безпомилково оптимістичним: з одного боку, нещодавнє погіршення ситуації на Близькому Сході частково позбавило дані за червень їхньої вартісної референсності; з іншого боку, виступ голови ФРС Волша минулої ночі важко прочитати як «голубиний» — ринкове ціноутворення на ймовірність підвищення ставок у вересні все ще наближається до 60%.

Багато медіа легко можуть неправильно витлумачити: вони скажуть «CPI охолодився — ФРС може розслабитися».

Насправді ні. Сьогодні Волш знову підкреслює: Inflation is a choice（Інфляція — не стихійне лихо, а вибір політики）。

По-третє, найбільша зміна у вівторок полягає не в тому, що зросли або впали якісь окремі активи, а в тому, що ринок знову повернувся до «ціноутворення за даними»: дані знову стали «першою пояснювальною змінною» на ринку.

У найближчі кілька днів потрібно багаторазово спостерігати за трьома змінними:

Чи зможе ціна на нафту насправді втриматися вище 80 доларів, і чи продовжуватиметься енергетичний ризик передаватися в інфляцію;

Чи дохідність 10-річних держоблігацій США знову повернеться до рівня 4.6%+, щоб підтвердити, чи змінив ринок свою оцінку;

Чи завершить індекс долара корекцію і знову піде вгору.

Якщо всі три показники синхронно зростатимуть, то оптимістичні настрої, які приніс CPI, можуть бути лише короткочасним перепочинком; якщо вони будуть то рости, то падати, у ринку є шанс і надалі рухатися вздовж головної лінії «інфляція спадає — ризикові апетити відновлюються».

Учора ввечері — це не кінцева точка, а новий вибір напряму.

Попередження про ризики: ця стаття лише на основі публічної інформації та ринкових даних проводить аналіз, призначена лише для обміну інформацією і не є будь-якою інвестиційною порадою або обіцянкою прибутку. Фінансові ринки мають ризики, інвестиційні рішення потребують незалежного оцінювання з урахуванням власної ситуації.