Grayscale: заробляти на доходах від біткоїн-опціонів під час бокового (діапазонного) ринкового руху

Автор: Zach Pandl, керівник досліджень Grayscale; переклад: Shaw, Jinse Finance

Незважаючи на те, що ринок демонструє деякі позитивні сигнали, ми все ще не можемо точно спрогнозувати подальший шлях еволюції цього біткоїн-бичачого ведмежого ринку. Якщо ціна біткоїна вже сформувала стійке дно і перед відновленням підтримує боковий рух у діапазоні, стратегія покритих кол-опціонів може одночасно управляти спотовою експозицією та заробляти прибуток за рахунок волатильності біткоїна. Коротко нагадаємо стратегію покритих кол-опціонів: інвестори утримують довгі позиції у споті та продають кол-опціони, використовуючи їх як забезпечення, заробляючи премію за опціонами.

Наведемо приклад: припустимо, що стратегія покритих кол-опціонів із датою закінчення в кінці 2026 року, ціна спотового біткоїна 65000 доларів США, імплікована волатильність 40%, очікуваний ефект такий:

• Річна дохідність близько 22%；

• Точка беззбитковості — вище 58500 доларів США, де можна досягти додатної прибутковості；

• Коли ціна зростає в діапазон 72500 доларів США, дохідність демонструє кращі результати, ніж просто утримання спотового біткоїна.

Інакше кажучи, у цьому сценарії, якщо ціна біткоїна не змінюється, інвестор може отримати приблизно 22% річної дохідності; якщо на момент закінчення терміну ціна монети буде вищою за 58500 доларів США, так само буде досягнуто прибутку (рисунок 1). Премія за опціонами забезпечує і грошовий дохід, і певний рівень захисту від зниження, ціною відмови від частини висхідного потенціалу після істотного зростання біткоїна. Як тільки спотова ціна біткоїна опускається нижче точки беззбитковості, стратегія покритих кол-опціонів починає давати збитки, але їхній розмір менший, ніж у разі просто довгої спотової позиції; різниця еквівалентна отриманій премії за кол-опціоном.

Наведений простий приклад містить лише спотовий біткоїн і один кол-опціон. На ринку існує кілька ETF із покритими кол-опціонами на біткоїн: вони реалізують подібні профілі дохідності, послідовно продаючи набір (кошик) BTC кол-опціонів.

Ключовий висновок: на поточному рівні цін стратегія покритих кол-опціонів на біткоїн має потенціал забезпечити значну річну дохідність понад 20%; доки біткоїн підтримує бокові коливання в діапазоні, стратегія має відмінне співвідношення ризик/дохід.

Рисунок 1: Коли спотова ціна біткоїна зберігає боковий діапазон коливань, стратегія покритих кол-опціонів має шанси обігнати спот