Акції SpaceX уперше впали нижче рівня випуску. Доходність корпоративних облігацій 7,5% — на рівні «сміттєвих» облігацій

Автор: Ян Чень, Wall Street Insights

Лише через місяць після виходу SpaceX на біржу її акції вже впали нижче ціни розміщення, а ранній висхідний тренд майже повністю був відзвукований. SpaceX стикається з типовим випробуванням довірою після IPO, а ще й очікуване зняття блокування додатково посилює тиск у бік зниження.

У середу ціна акцій SpaceX тимчасово знизилася на 2,9% — до 132,15 долара — і впала нижче ціни розміщення 135 доларів за акцію в рекордному IPO минулого місяця на 86 мільярдів доларів. У підсумку акції закрилися на рівні 136,08 долара — трохи вище ціни розміщення.

Рух акцій демонструє типову для нових біржових компаній різку волатильність: за перші три торгові дні акції зросли майже на 50%, а потім протягом наступних трьох торгових днів знову відкотили майже чверть від цього зростання.

Окрім котирувань акцій, ще більш варто уваги нове розміщення боргових інструментів SpaceX на 25 мільярдів доларів: строк їх погашення — 2056 рік, і від початку торгів 24 червня ціна безперервно знижувалася; наразі дохідність досягла 7,5%, що зіставно з «сміттєвими» облігаціями.

Директор-менеджер SLC Management Дек Малларкей заявив:

"Інвестори дедалі більше усвідомлюють, що історія SpaceX значною мірою стосується її прагнень у сфері xAI. Оскільки ринок стає дедалі обережнішим щодо вартості та ефективності будівництва великомасштабної інфраструктури, плани SpaceX звучать надто віддалено."

У межах IPO SpaceX на 75 мільярдів доларів у червні близько 20% спрямували на роздрібних інвесторів — для великого випуску акцій це аномально висока частка. Падіння акцій нижче ціни розміщення не лише «проткнуло» історію про вихід на біржу, яку ретельно вибудували компанія та банки-андеррайтери, а й поставило частину щойно розміщених компаній у складну для зворотного перебігу кризу довіри.

Наближення розблокування посилює ризик продажів під тиском

Негативний ризик, можливо, ще не повністю вичерпаний. У міру того, як SpaceX має опублікувати свою першу квартальну звітність протягом найближчих тижнів, строк блокування акцій у першої хвилі ранніх інвесторів поступово закінчуватиметься. Як тільки після розблокування ця група інвесторів почне продавати, на ціну тиснутиме значно більший обсяг продажів.

Чутливість у цьому часовому вікні полягає в тому, що розкриття результатів нових акцій часто стає вікном, через яке ранні інвестори фіксують прибуток. Хоча нинішня ціна вже суттєво відкотилася від максимумів, порівняно з інвесторами, які зайшли на початку, ще зберігається відчутний нереалізований прибуток на папері, і мотивація до продажів не можна недооцінювати.

Включення до індексів раніше підштовхувало приплив пасивного капіталу

Ранній висхідний тренд акцій SpaceX, частково, міг бути зумовлений примусовими покупками з боку пасивних індексних фондів.

Після того як Nasdaq змінила правила, нові компанії з великою ринковою капіталізацією можуть бути включені до індексу Nasdaq-100 щонайшвидше через 15 торгових днів після лістингу — що суттєво скорочує попередню мінімальну вимогу, яка становила три місяці. SpaceX на цій підставі була включена до цього індексу в липні, а приблизно через два тижні після IPO в кінці червня — до Russell 1000.

За повідомленням Bloomberg, аналітик Bloomberg Intelligence Роб Дю Боф оцінив, що включення SpaceX до пов’язаних індексів Nasdaq-100 та FTSE Russell призведе до того, що індексні фонди принаймні куплять акції на 5,4 мільярда доларів. Такий обсяг помірного пасивного попиту на купівлю забезпечив підтримку ціні на старті торгів, але подібний технічний попит, як правило, важко втримати надовго.

Уолл-стріт усе ще налаштована оптимістично, цільові ціни натякають на значний потенціал зростання

Хоча акції перебувають під тиском, загалом Уолл-стріт зберігає оптимістичну позицію щодо SpaceX.

Після завершення «тихого періоду» для банківських аналітиків, задіяних у цьому IPO, почали рясно виходити звіти з позитивними оцінками. У Raymond James було запропоновано найвищу по всій біржі цільову ціну — 800 доларів.

За даними Bloomberg, понад 80% аналітиків присвоюють SpaceX рейтинг, що відповідає «покупці»; середня цільова ціна — близько 238 доларів, що передбачає приблизно 78% потенціалу зростання відносно поточної ціни акцій.