Облікові кошти з двома індикаторами поступово охолоджуються, логіка «великого пирога» в межах очищення, коли настає переломний момент ліквідності

Увечері 15 липня офіційно вийшли дані США за індексом PPI за червень: темпи зростання в річному обчисленні впали до 5,5%, а в місячному — знизилися на 0,3%, встановивши найбільше одномісячне падіння з квітня 2020 року. Це суттєво нижче очікувань ринку — 6,2%. Лише напередодні, дані CPI за червень також були слабкими за всіма показниками: у місячному вимірі падіння становило 0,4%, а в річному — до 3,5%. Два ключові показники інфляції поспіль впродовж двох днів сигналізують про охолодження, і зараз відбувається повне переосмислення логіки ціноутворення глобальних ризикових активів.

Багато трейдерів легко потрапляють у пастку коливань самих даних «вгору-вниз», але ігнорують головне, що ринок справді торгує: не самі цифри, а доларовий цикл ліквідності, що стоїть за ними. Протягом останніх двох років глобальні класи активів постійно перебувають під тінню високої інфляції, і базова логіка була надзвичайно ясною: доки ціни тримаються на високих рівнях, Федеральна резервна система не наважується швидко переходити до пом’якшення; середовище високих ставок продовжує стискати ринкові кошти. Як у випадку з акціями технологічного сектору США, так і з криптоактивами, завжди бракувало стабільного «пального» для тривалого зростання, через що з часом торгівля «вичищенням» тривало в режимі бокового діапазону.

Розібрати нинішні дані PPI нескладно: падіння цін на енергоносії стало ключовим поштовхом для охолодження інфляції. У червні показник енергоносіїв у місячному вимірі впав на 6,4%, а лише ціна бензину за місяць обвалилася на 12%, забезпечивши дві третини загального зниження. Паралельно ціни на продукти харчування знизилися на 0,6%, а кінцеві ціни на товари загалом впали на 1,4% — тиск на стороні виробництва у верхніх ланцюгах помітно послабився. Особливо важливо те, що без урахування продуктів харчування та енергоносіїв базовий PPI в річному вимірі виріс лише на 4,7%, що також нижче за очікування ринку. Це означає, що інфляційний тиск поступово передається від енергетичного компонента до базових складових, а не є короткостроковою волатильністю одного конкретного сегмента.

Після виходу даних весь ринок швидко перецінив політику: дохідність 2-річних казначейських облігацій США за день знизилася на 8 базисних пунктів. Згідно з інструментом CME FedWatch, імовірність підвищення ставки в липні одразу впала до менш ніж 13%, а очікування зниження ставки на вересень швидко зросли до майже 70%. Для фондового ринку США в цьому циклі високі оцінки технологічного сектора та напрямку AI підтримуються не сплеском прибутків самих компаній, а узгодженим очікуванням ринку зниження вартості майбутнього капіталу. Тепер, коли підтверджено сигнал інфляційного перелому, очікування пом’якшення посилюються ще більше й безпосередньо штовхають ризикові активи до колективного «виправлення» їхніх цін.

Ця логіка так само точно застосувалася й до крипторинку. Під впливом подвійного інфляційного позитивного сигналу від виходу даних, а також на тлі того, що спотові ETF продовжують стабільно фіксувати чисті припливи коштів, сигнали про те, що інституційні гроші закладаються на корекціях, стають дедалі більш чіткими. Уночі «великий пиріг» швидко підскочив до рівня 65518 долара, оновивши новий максимум приблизно за півмісяця. Паралельно з масовим вибухом ліквідаційних позицій (капіталізаційні «шорти»), що створило ланцюговий ефект, загальний обсяг ліквідацій на короткому проміжку по всьому ринку перевищив 200 млн доларів. Але торги «вичищенням» не продовжилися в однобічному зростанні: після піку ціна швидко відкатилася до зони біля 64800 і перейшла в вузький боковий діапазон. Ключова причина в тому, що невизначеність геополітичного конфлікту досі стримує бажання переслідувати зростання. Гроші зберігають занепокоєння щодо того, що ситуація на Близькому Сході може знову підштовхнути ціни на нафту й зірвати ритм зниження інфляції, тому загальні настрої переслідування є загалом доволі обережними.

З точки зору поточного фонду, охолодження інфляції справді відкриває простір для уявлень про політику пом’якшення для ризикових активів, але ще далеко до рівня однобічного «бичачого» ринку. Голова ФРС Вош підтвердив позицію: не можна через дані за один місяць легковажно вважати, що завдання боротьби з інфляцією завершене. Липкість сервісної інфляції, а також енергетичні коливання, спричинені геополітичним конфліктом, можуть зумовити повторні хвилі в інфляційній динаміці. Для криптотрейдерів зараз більш доречно працювати за сценарієм діапазону: підтримку вниз варто тримати на рівні 64200 долара, а короткостроковий опір угорі — дивитися в напрямку 65500 долара. Уникати нарощення позиції надмірним обсягом у переслідуванні зростання, забезпечити управління капіталом і позиціями та чекати додаткового підтвердження тренду.